甲醇：漲勢(shì)趨緩

12月以來(lái)，甲醇期貨經(jīng)歷了移倉(cāng)換月，但是以成本抬升和供應(yīng)收縮為核心驅(qū)動(dòng)的上漲邏輯并未發(fā)生改變。甲醇主力1805合約延續(xù)振蕩上揚(yáng)的姿態(tài)，期價(jià)在突破今年9月初高點(diǎn)后，一度逼近3000元/噸一線。但目前高價(jià)甲醇開始令下游烯烴出現(xiàn)負(fù)面反饋，預(yù)計(jì)后市甲醇期價(jià)漲勢(shì)將有所趨緩。

成本支撐仍存

受采暖季來(lái)臨以及“煤改氣”的雙重影響，11月中旬以來(lái)，我國(guó)北方地區(qū)天然氣消費(fèi)量超預(yù)期增長(zhǎng)，供應(yīng)出現(xiàn)階段性緊張局面。據(jù)測(cè)算，今年冬季天然氣缺口將達(dá)到129立方米，同比增加20%。受此影響，12月以來(lái)，液化天然氣價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年12月上旬液化天然氣價(jià)格旬環(huán)比上漲23.6%，部分地區(qū)價(jià)格更是突破9000元/噸，創(chuàng)歷史新高。由于季節(jié)性需求增量難以在短時(shí)間內(nèi)回落，加之天然氣管道建設(shè)周期較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)天然氣供應(yīng)緊張格局還將持續(xù)，天然氣價(jià)格仍會(huì)維持高位運(yùn)行。這對(duì)于氣制甲醇而言，高成本會(huì)在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)存在，支撐效應(yīng)仍存。

供應(yīng)整體偏緊

目前甲醇市場(chǎng)整體處于供應(yīng)偏緊局面。從我國(guó)來(lái)看，除了環(huán)保政策實(shí)施影響煤制甲醇裝置開工率外，天然氣供應(yīng)緊張程度加劇，也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)部分氣制甲醇被迫停工。據(jù)了解，12月10日川渝所有化肥化工全部停車（包括氣頭甲醇），以保障華北地區(qū)使用天然氣。受此影響，目前西南多數(shù)氣頭裝置停車，包括卡貝樂(lè)年產(chǎn)85萬(wàn)噸裝置和久源年產(chǎn)50萬(wàn)噸裝置，川維奶牛場(chǎng)80萬(wàn)噸裝置也計(jì)劃于本周停車。至此，西南或僅有江油年產(chǎn)15萬(wàn)噸裝置及達(dá)鋼年產(chǎn)50萬(wàn)噸裝置開車。

從境外市場(chǎng)來(lái)看，自10月份以來(lái)，東南亞裝置相繼步入檢修期，包括馬來(lái)西亞、文萊以及印尼等地裝置。文萊BMC年產(chǎn)85萬(wàn)噸裝置9月中旬停車，11月下旬重啟后，12月初再次停車，目前該裝置仍未重啟。馬來(lái)西亞年產(chǎn)66萬(wàn)噸裝置10月停車后，12月亦有臨停。印尼年產(chǎn)66萬(wàn)噸裝置10月底停車，計(jì)劃12月下旬重啟。受東南亞裝置運(yùn)行不穩(wěn)影響，外盤甲醇供應(yīng)整體趨緊，市場(chǎng)看漲情緒加重。

下游烯烴有點(diǎn)“吃不消”

在供應(yīng)側(cè)收緊驅(qū)動(dòng)原料甲醇價(jià)格大幅推漲的節(jié)奏下，甲醇下游需求領(lǐng)域發(fā)生了變化，烯烴領(lǐng)域開始有些“吃不消”。經(jīng)過(guò)前期甲醇價(jià)格大幅上漲后，消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)高價(jià)原料的抵觸情緒增強(qiáng)。在甲醇產(chǎn)業(yè)鏈條中，除甲醇生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)豐厚外，下游終端行業(yè)利潤(rùn)空間均受到明顯壓縮。其中二甲醚、甲醛理論盈利有所減小，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)虧損局面，利潤(rùn)分布不均也不利于產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展。預(yù)計(jì)后續(xù)甲醇持續(xù)上漲的動(dòng)力將受限。

整體來(lái)看，目前甲醇成本支撐依然存在，且供應(yīng)偏緊局面尚難改善，這有利于甲醇價(jià)格保持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。不過(guò)也需要注意，高價(jià)甲醇已然令下游需求行業(yè)利潤(rùn)空間受到擠壓，弱需特征逐漸凸顯或成為甲醇上漲的絆腳石，預(yù)計(jì)未來(lái)甲醇漲勢(shì)料趨緩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。