備貨高峰淡去 鄭糖將進(jìn)入磨底階段

自2017年12月中旬以來(lái)，鄭糖期貨整體維持弱勢(shì)運(yùn)行，目前主力1805合約主要在5800元/噸一線下方展開(kāi)波動(dòng)。分析人士表示，上周末的南寧食糖供求形勢(shì)分析大會(huì)缺乏實(shí)質(zhì)性政策指導(dǎo)，鄭糖因此再度回到會(huì)前價(jià)格水平。目前，距離春節(jié)還有半個(gè)月時(shí)間，節(jié)前下游采購(gòu)需求將逐步減少，因此鄭糖將逐步進(jìn)入盤(pán)整磨底階段。

期價(jià)弱勢(shì)整理

在經(jīng)歷上周短暫反彈后，近期鄭糖期價(jià)便重返弱勢(shì)。截至周二收盤(pán)，白糖期貨主力1805合約收?qǐng)?bào)于5757元/噸，跌14元或0.24%。

宏源期貨白糖分析師表示，上周末的廣西食糖形勢(shì)分析會(huì)更多的是為市場(chǎng)打氣鼓勁，缺乏實(shí)質(zhì)性的政策要素指導(dǎo)，因此，本周白糖期貨盤(pán)面出現(xiàn)跳水的失望情緒。此外，1805合約從6230元/噸至今經(jīng)歷了約500元/噸的下跌，廣西現(xiàn)貨價(jià)格也從6500元/噸跌至5900-6000元/噸(廠內(nèi)提價(jià))，顯示出本榨季壓力前移，預(yù)期提前炒作，提前下跌已經(jīng)體現(xiàn)了預(yù)期性過(guò)剩的價(jià)格反應(yīng)。預(yù)計(jì)鄭糖將逐步進(jìn)入盤(pán)整磨底階段，能否顯示為中期底部要觀察原糖價(jià)格是否見(jiàn)底以及現(xiàn)貨的壓力釋放情況。

華信期貨分析師認(rèn)為，近日鄭糖隨著南寧食糖供求形勢(shì)分析大會(huì)的結(jié)束而再度下跌，在沒(méi)有利多出臺(tái)的情況下，糖價(jià)再度回到會(huì)前市場(chǎng)價(jià)格水平，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也在會(huì)議期間保持穩(wěn)定，銷(xiāo)售量重回平淡。目前，距離春節(jié)還有半個(gè)月時(shí)間，節(jié)前采購(gòu)將逐步減少，預(yù)計(jì)節(jié)后短期也難有大幅采購(gòu)出現(xiàn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)重回平靜期。短期關(guān)注現(xiàn)貨銷(xiāo)售情況以及周邊商品對(duì)糖價(jià)的帶動(dòng)作用，預(yù)計(jì)5800元/噸一線壓力仍將持續(xù)。

供大于求格局明顯

基本面來(lái)看，全球白糖供大于求格局明顯。據(jù)信達(dá)期貨軟商品研究員張秀峰分析，國(guó)際方面，2016/2017榨季，全球食糖供應(yīng)還存在缺口，但2017/2018榨季則轉(zhuǎn)為供應(yīng)過(guò)剩，且過(guò)剩量從2017年12月至今不斷上調(diào)。

國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)臨近，下游備貨高峰逐漸淡去。一方面，上榨季結(jié)轉(zhuǎn)的庫(kù)存陳糖低價(jià)傾銷(xiāo)，另一方面，替代品果葡糖漿發(fā)展勢(shì)頭較猛，目前大部分飲料生產(chǎn)企業(yè)使用白糖的量并不大，食糖需求較難體現(xiàn)。

拋儲(chǔ)方面，目前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)本榨季新糖產(chǎn)量將增加至1020-1050萬(wàn)噸，但南方片區(qū)再度炒作天氣因素降低其新糖預(yù)估。如果廣西等產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量出現(xiàn)下降，國(guó)家拋儲(chǔ)則恰逢良機(jī)。

鑒于上述分析，張秀峰認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)外糖價(jià)步入低谷，春節(jié)之后，消費(fèi)淡季又如約而至，糖廠又要全力兌付蔗料款回籠資金，現(xiàn)貨價(jià)格有可能繼續(xù)下行，后期期貨價(jià)格也會(huì)繼續(xù)下行，糖價(jià)反彈將較為乏力，預(yù)計(jì)1805合約將在5500-6000元/噸區(qū)間展開(kāi)運(yùn)行。

中信期貨分析師表示，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)將無(wú)其他重大基本面驅(qū)動(dòng)，繼續(xù)關(guān)注南方甘蔗是否出現(xiàn)霜凍，預(yù)計(jì)到2月上旬可不再關(guān)注霜凍情況。此外，目前，廣西、海南糖廠全部開(kāi)榨，云南也進(jìn)入開(kāi)榨高峰期，近期關(guān)注1月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售情況仍不樂(lè)觀。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)進(jìn)入增產(chǎn)周期，全球糖市進(jìn)入熊市，鄭糖長(zhǎng)期將維持偏弱運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。