解讀：臨近議息滬鎳重回13萬(wàn) 從多方因素看鎳價(jià)波動(dòng)

2024年7月31日，鎳價(jià)大漲，早盤滬鎳跳漲開盤，一舉突破13萬(wàn)大關(guān)，滬鎳主力2409午后收盤于131840元/噸，上漲3.49%；而倫鎳也再度回到1.6萬(wàn)美元上方，截至15:00報(bào)16405美元/噸，上漲2.21%。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，精煉鎳升水波動(dòng)不大，價(jià)格隨鎳價(jià)水漲船高；鎳鐵價(jià)格也連日上漲，目前國(guó)內(nèi)各地高鎳鐵到廠含稅價(jià)都已在1000元/鎳以上。7月以來連連下跌的鎳價(jià)，終于在月底迎來反彈，其中原因我認(rèn)為有以下幾點(diǎn)： 1.前期超跌修復(fù) 降息預(yù)期抬升宏觀氛圍7月30日-31日美聯(lián)儲(chǔ)召開今年第5次議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期本次會(huì)議結(jié)果維持利率不變，基本是板上釘釘；但對(duì)下一次會(huì)議，即9月17日-18日，目前據(jù)海外機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)其將降息25基點(diǎn)的概率到達(dá)了89.6%，降息50甚至75基點(diǎn)的概率有10.4%。自2023年以來鎳產(chǎn)業(yè)各品種都處于過剩格局，7月以來市場(chǎng)需求低迷，加之全球鎳庫(kù)存的不斷累積，市場(chǎng)悲觀情緒彌漫。自月初以來鎳價(jià)連日下跌，滬鎳主力自7月4日最高139380元/噸，跌至7月24日最低124030元/噸，跌幅超過11%，過快的下跌速度也是超出了市場(chǎng)預(yù)期。于是，恰逢美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的當(dāng)口，市場(chǎng)對(duì)美元未來降息的預(yù)期使得宏觀情緒升溫，鎳價(jià)在跌破前期的低點(diǎn)之后，相應(yīng)做出了修復(fù)反彈的調(diào)整。 2.鎳礦險(xiǎn)阻重重 供應(yīng)端依舊偏緊2024年是鎳礦登臺(tái)唱戲的一年，上半年印尼鎳礦開采配額（RKAB）審批進(jìn)度成了左右鎳價(jià)的主角（分析詳見《帶您了解印尼RKAB真實(shí)狀況對(duì)鎳礦供需影響》）。時(shí)至今日雖然RKAB審批的鎳礦量超過了2.2億濕噸，但可開采出的量尚不足2億噸，這對(duì)今年全年預(yù)計(jì)的需求量來說還是有所短缺。于是印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)升水日漸上漲，目前在蘇拉威西鎳主產(chǎn)區(qū)已達(dá)到對(duì)基準(zhǔn)價(jià)+15~18美元/濕噸，在哈馬黑拉鎳主產(chǎn)區(qū)更是達(dá)到+17~20美元/濕噸。在印尼本土鎳礦供應(yīng)緊缺的情況下，印尼開始從菲律賓進(jìn)口鎳礦，且進(jìn)口量逐月增多，7月內(nèi)截至26日已有19船、約100萬(wàn)濕噸的菲律賓鎳礦到達(dá)印尼港口，“菲礦印用”現(xiàn)象加劇。由于印尼鎳鐵生產(chǎn)利潤(rùn)尚在，菲律賓1.4%品位鎳礦在印尼市場(chǎng)價(jià)格可達(dá)43-45美元/濕噸；相對(duì)而言，中高鎳礦貿(mào)易利潤(rùn)更低的中國(guó)市場(chǎng)，則備受“冷落”，加之近期東南亞地區(qū)臺(tái)風(fēng)、暴雨天氣肆虐，菲律賓中高鎳礦在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貨少而價(jià)高，成交則寥寥無(wú)幾。 3.下游消費(fèi)回暖 需求增漲或可期待這兩年下游不銹鋼廠的“溫吞水”狀態(tài)讓鎳產(chǎn)業(yè)的需求難有亮眼增漲，尤其不銹鋼庫(kù)存持續(xù)的高位，更是產(chǎn)業(yè)內(nèi)普遍的心結(jié)。然而近期不銹鋼廠短期內(nèi)需求或有回暖的跡象，據(jù)統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)43家不銹鋼廠8月粗鋼排產(chǎn)332.56萬(wàn)噸，月環(huán)比增加3.81%，同比增加2.16%，其中包括300系不銹鋼排產(chǎn)169.45萬(wàn)噸，月環(huán)比增加6.95%。8月鋼廠排產(chǎn)的增加，以及緊隨即將到來的“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，讓消費(fèi)回暖成為市場(chǎng)的期待。此外，近兩月國(guó)內(nèi)精煉鎳表觀消費(fèi)量表現(xiàn)強(qiáng)勁，6月份表觀消費(fèi)量2.89萬(wàn)噸，同比增加14.54%，7月預(yù)計(jì)也將在2.65萬(wàn)噸。 總結(jié)那么，鎳價(jià)本次的反彈會(huì)是行情的轉(zhuǎn)折么？未來鎳行情又將如何運(yùn)行？從供應(yīng)端看，鎳礦供應(yīng)依舊偏緊，鎳鐵、精煉鎳等價(jià)格的成本支撐邏輯尚在；從需求端看，鎳產(chǎn)業(yè)仍然缺乏新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)，不銹鋼消費(fèi)回暖的跡象亦僅在短期之內(nèi)，新能源方面三元高鎳已不占市場(chǎng)主導(dǎo)；而全球鎳顯性庫(kù)存今年一直處于累庫(kù)當(dāng)中，截至7月26日已達(dá)13.24萬(wàn)噸，較上年末累庫(kù)54.43%?？傮w來看鎳基本面過剩格局依舊，故而本次鎳價(jià)波動(dòng)的上下限都較為有限，更可能還是在區(qū)間內(nèi)震蕩。所以宏觀面的刺激就更可能成為鎳價(jià)運(yùn)行趨勢(shì)的動(dòng)力，7月31日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)束，需關(guān)注會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)，以及市場(chǎng)對(duì)9月份貨幣政策調(diào)整的看法。除此以外，海外相關(guān)行業(yè)政策、地緣政治因素等也會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生不小的影響。 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。