廣發(fā)期貨：焦煤建議空配為主

【期現(xiàn)】

截至9月3日，主力合約收盤價報1315元，環(huán)比-13元，主焦煤（介休）沙河驛報1450元，環(huán)比持平，期貨貼水135元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報1358元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報1390元，環(huán)比持平，期貨貼水（蒙3）43元，期貨貼水（蒙5）75元。

【供給】

截至8月29日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比+4.4至909萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比+1.2至469.4萬噸。產(chǎn)地焦煤產(chǎn)量仍在不斷回升。

【需求】

截至8月29日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47萬噸，周環(huán)比-0.1，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量63.8萬噸，周環(huán)比-2.3。總產(chǎn)量預估-2.4至114.2萬噸。焦企虧損加劇，供給大幅回落。

【庫存】

截至8月29日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+港口+口岸）環(huán)比+48.6至3500.9萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比-24.9至516.7萬噸，110家洗煤廠環(huán)比+0.7至94.8萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比+49至851.7萬噸，247家鋼廠環(huán)比+16.9至734.5萬噸，16港環(huán)比+2.4至963.2萬噸，甘其毛都口岸環(huán)比+4.6至340.1萬噸。焦煤上游開始去庫，但總庫存繼續(xù)增加。

【觀點】

國內(nèi)煤礦產(chǎn)量繼續(xù)增加，蒙煤通關高位震蕩，整體供給繼續(xù)穩(wěn)步回升，下游焦化廠繼續(xù)減產(chǎn)，且鋼廠檢修增加，影響鐵水繼續(xù)回落，焦煤需求下滑明顯。當前焦煤供給仍在增加，即使9月鐵水修復焦煤依舊偏寬松，因此焦煤建議空配為主，預計短期波動區(qū)間在1200-1400元左右。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。