廣發(fā)期貨：焦煤可能進(jìn)入趕底階段

【期現(xiàn)】昨日焦煤期貨延續(xù)震蕩下跌走勢(shì)，截至5月28日收盤，焦煤主力2509合約下跌17.5（-2.20%）至779，焦煤遠(yuǎn)月2601合約下跌17.5（-2.25%）至795，9-1價(jià)差走平至-16。焦煤期貨盤面仍有較大套保壓力，多頭主力接貨意愿不大，現(xiàn)貨端市場(chǎng)預(yù)期仍然偏空，國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)競(jìng)拍再次走弱。S1.3G75山西主焦煤（介休）倉(cāng)單1000元/噸，環(huán)比持平，基差221元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單909元/噸（對(duì)標(biāo)），環(huán)比-6，蒙5倉(cāng)單基差130元/噸；S1.3G75蒙3倉(cāng)單947元，環(huán)比-5，蒙3倉(cāng)單基差168元/噸。山西競(jìng)拍成交繼續(xù)回落，補(bǔ)庫(kù)需求放緩，蒙煤成交冷清，價(jià)格破位下跌。

【供給】截至5月22日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦88家樣本煤礦產(chǎn)能利用率88.69%，環(huán)比+0.27%，原煤產(chǎn)量895.81萬(wàn)噸，周環(huán)比+2.76萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存307.08萬(wàn)噸，周環(huán)比+16.60萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量459.21萬(wàn)噸，周環(huán)比+1.93萬(wàn)噸，精煤庫(kù)存230.29萬(wàn)噸，周環(huán)比+19.38萬(wàn)噸。截至5月28日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率85.5%，周環(huán)比-0.8%，原煤日產(chǎn)191.8萬(wàn)噸，周環(huán)比-1.8萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存641.1萬(wàn)噸，周環(huán)比+16.3萬(wàn)噸，精煤日產(chǎn)76.3萬(wàn)噸，周環(huán)比-2.3萬(wàn)噸，精煤庫(kù)存473.0萬(wàn)噸，周環(huán)比+25.5萬(wàn)噸。

【需求】截至5月22日，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量67.3萬(wàn)噸/日，周環(huán)比+0.2，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.3萬(wàn)噸/日，周環(huán)比持平，總產(chǎn)量為114.6萬(wàn)噸/日，周環(huán)比+0.1。截至5月22日，247家鋼廠日均鐵水243.60萬(wàn)噸/日，周環(huán)比-1.17萬(wàn)噸/日，折算焦炭需求116.萬(wàn)噸/日，日均供需差環(huán)比-0.56萬(wàn)噸/日。周焦炭需求小幅下降，表需高位回落。

【庫(kù)存】截至5月22日，焦煤總庫(kù)存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+31.4至3578.9萬(wàn)噸。其中，523家礦山庫(kù)存環(huán)比+41.9至766.7萬(wàn)噸，110家洗煤廠環(huán)比+4.9至112.1萬(wàn)噸，全樣本焦化廠環(huán)比-19.2至865.7萬(wàn)噸，247家鋼廠環(huán)比+7.5至798.8萬(wàn)噸；沿海16港庫(kù)存環(huán)比-12.1至687.7萬(wàn)噸；甘其毛都口岸庫(kù)存+8.3至347.8萬(wàn)噸。

【觀點(diǎn)】現(xiàn)貨端，焦炭第二輪提降5月28日落地，考慮到焦煤偏弱狀況，后市仍有1-2輪提降預(yù)期。供應(yīng)端，由于下游鐵水回落，焦企出貨放緩，開工小幅提升，焦煤讓利使焦化利潤(rùn)也有所修復(fù)；需求端，五月鐵水繼續(xù)保持240萬(wàn)噸/日以上，上周小幅下降，高爐開工有見(jiàn)頂回落跡象。庫(kù)存端，焦化廠庫(kù)庫(kù)存開始累庫(kù)，港口庫(kù)存小幅回落，鋼廠庫(kù)存走低，由于市場(chǎng)普遍對(duì)于后市謹(jǐn)慎，下游補(bǔ)庫(kù)需求開始走弱。策略方面，考慮鋼廠提降焦炭?jī)r(jià)格，盤面走提降預(yù)期，基本面仍然偏空，成材基本面好于煤焦，建議待反彈后擇機(jī)逢高做空焦炭2509合約，套利多鐵礦空焦炭（等貨值）策略擇機(jī)介入，關(guān)注后市焦炭?jī)r(jià)格階段性見(jiàn)底信號(hào)出現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。