廣發(fā)期貨：焦煤逢高可以進(jìn)行套保操作

【期現(xiàn)】昨日焦煤期貨震蕩下跌走勢(shì)，焦煤主力合約2505下跌4（-0.44%）收盤913，5-9價(jià)差走弱，夜盤低位震蕩。盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)有一定回暖，但期貨盤面仍有較大套保壓力，多頭主力接貨意愿不大。國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)競(jìng)拍煤穩(wěn)中有漲，二季度山西主流大礦部分長(zhǎng)協(xié)價(jià)格補(bǔ)跌30-100元。截至4月10日收盤，S1.3G75山西主焦煤（介休）倉(cāng)單1145元/噸，環(huán)比持平，基差232元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1058元/噸（對(duì)標(biāo)），環(huán)比+5，蒙5倉(cāng)單基差145元/噸；S1.3G75蒙3倉(cāng)單1039元，環(huán)比持平，蒙3倉(cāng)單基差120元/噸。山西競(jìng)拍回暖，補(bǔ)庫(kù)需求增加，蒙煤庫(kù)存仍處高位，近期有所去庫(kù)。

【供給】截至4月10日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦88家樣本煤礦產(chǎn)能利用率88.20%，環(huán)比+0.55%，原煤產(chǎn)量890.79萬(wàn)噸，周環(huán)比+5.52萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存288.60萬(wàn)噸，周環(huán)比-15.14萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量454.21萬(wàn)噸，周環(huán)比+1.89萬(wàn)噸，精煤庫(kù)存212.27萬(wàn)噸，周環(huán)比-13.15萬(wàn)噸。截至4月9日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率87.2%，周環(huán)比+0.8%，原煤日產(chǎn)196.4萬(wàn)噸，周環(huán)比+1.9萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存504.5萬(wàn)噸，周環(huán)比+16.8萬(wàn)噸，精煤日產(chǎn)78.2萬(wàn)噸，周環(huán)比+1.4萬(wàn)噸，精煤庫(kù)存335.5萬(wàn)噸，周環(huán)比-4.2萬(wàn)噸。

【需求】截至4月10日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.4萬(wàn)噸/日，周環(huán)比持平，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量64.8萬(wàn)噸/日，周環(huán)比持平。總產(chǎn)量為112.2萬(wàn)噸/日，周環(huán)比持平。截至4月10日，247家鋼廠日均鐵水240.22萬(wàn)噸/日，周環(huán)比+1.49萬(wàn)噸/日，折算焦炭需求115.47萬(wàn)噸/日，日均供需差環(huán)比+0.71萬(wàn)噸/日。周焦炭需求繼續(xù)增加，表需回升。

【庫(kù)存】截至4月10日，焦煤總庫(kù)存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+17.0至3590.4萬(wàn)噸。其中，523家礦山庫(kù)存環(huán)比+5.3至595.8萬(wàn)噸，110家洗煤廠環(huán)比+0.1至108.4萬(wàn)噸，全樣本焦化廠環(huán)比+14.1至965.7萬(wàn)噸，247家鋼廠環(huán)比+10.1至779.6萬(wàn)噸；沿海16港庫(kù)存環(huán)比-3.5至768.1萬(wàn)噸；甘其毛都口岸庫(kù)存-9.1至372.7萬(wàn)噸。

【觀點(diǎn)】焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)總體暫穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)競(jìng)拍有所回暖，下游貿(mào)易商和用戶企業(yè)抄底補(bǔ)庫(kù)增加。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)煤礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量處于高位水平；蒙煤通關(guān)有所回升。需求端，近期焦化小幅提產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量回升，下游用戶補(bǔ)庫(kù)加快。主流鋼廠提降十一輪落地后暫穩(wěn)，焦化企業(yè)開啟提漲暫未落地。鐵水產(chǎn)量繼續(xù)提升，后市仍有增產(chǎn)空間。庫(kù)存端，焦煤總庫(kù)存累庫(kù)，上游礦山轉(zhuǎn)為累庫(kù)，中游港口、口岸去庫(kù)，焦化廠、洗煤廠、鋼廠累庫(kù)，整體庫(kù)存依舊處于較高水平。目前暫無(wú)供給端約束性政策，進(jìn)口煤沖擊仍然嚴(yán)重，但隨著下游鐵水和焦炭產(chǎn)量提升，焦煤補(bǔ)庫(kù)需求加大，現(xiàn)貨市場(chǎng)會(huì)有小幅反彈。策略方面，現(xiàn)貨出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，期貨仍被賣出套保壓制，焦煤庫(kù)存壓力仍然較大，美國(guó)繼續(xù)大幅提高關(guān)稅至124%屬于較大宏觀利空，但短期繼續(xù)下跌空間也有限，建議短線逢高做空操作，產(chǎn)業(yè)客戶如有現(xiàn)貨敞口，逢高可以進(jìn)行套保操作，提前對(duì)沖后市現(xiàn)貨見(jiàn)頂回落的風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。