廣發(fā)期貨：鐵礦石可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格跟隨盤面上漲。日照港PB粉+16至912元/噸，巴混粉+15至790元/噸。

【基差】夜盤基差小幅走強(qiáng)。PB粉和巴混粉倉單成本分別為832.6元和810.5元。PB粉夜盤基差40.1元/噸左右。

【需求】鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周環(huán)比下降，需求端有見頂跡象，本周247家日均鐵水產(chǎn)量-1.41至234.06萬噸，產(chǎn)能利用率-0.53至87.87%，高爐開工率-0.15至82.29%。未來幾周鐵水產(chǎn)量增幅有放緩預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實(shí)際復(fù)產(chǎn)高度。

【供給】供應(yīng)增量明顯，據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-9月進(jìn)口鐵礦石9.189億噸，同比增加4.9%（+4275.9萬噸）。周度數(shù)據(jù)來看，本周到港量環(huán)比下降，減量主要集中在華東和華北區(qū)域，45港到港量環(huán)比-199.2至2262.7萬噸；全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比+69.8至3155萬噸，其中澳巴與其他非主流國家發(fā)運(yùn)均小幅上升。

【庫存】截止11月7日，45港庫存1.527億噸，環(huán)比周一-82.2萬噸，環(huán)比上周四-150.9萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+132.6至9130.5萬噸。后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì)。

【觀點(diǎn)】需求端鐵水產(chǎn)量有見頂跡象，但盤面受宏觀情緒擾動(dòng)明顯，波動(dòng)加劇?；久嫔希┰鲂铚p，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升。周環(huán)比來看，供需雙減，鋼廠小幅補(bǔ)庫，港口環(huán)比去庫。供應(yīng)來看，本周到港量環(huán)比下降，但考慮到近期全球發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，后市供應(yīng)端增量有望維持。需求來看，鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周下降，預(yù)計(jì)近期鋼廠復(fù)產(chǎn)放緩，需求端有見頂預(yù)期。庫存來看，45港1.527億噸，廠庫9130萬噸，后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢(shì)。鋼材端數(shù)據(jù)來看，Mysteel口徑下，本周五大材產(chǎn)量減產(chǎn)去庫，表需下降，考慮到產(chǎn)量與庫存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯。短期來看，海外宏觀擾動(dòng)加劇，疊加市場(chǎng)對(duì)后期國內(nèi)宏觀會(huì)議有預(yù)期，盤面寬幅震蕩；但中長(zhǎng)期來看，需求見頂預(yù)期下港庫維持高位運(yùn)行，進(jìn)入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實(shí)壓制，遠(yuǎn)月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會(huì)，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。