廣發(fā)期貨：鐵礦石觀望為主

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。日照港PB粉+1至774元/噸，巴混粉+1至781元/噸。

【基差】PB粉和巴混粉倉(cāng)單成本分別為820.5元和800.8元。PB粉夜盤(pán)基差36.5元/噸左右。

【需求】本周鐵水產(chǎn)量小幅下降，環(huán)比-0.14至235.08萬(wàn)噸，高爐產(chǎn)能利用率-0.05至88.53%。未來(lái)幾周鐵水產(chǎn)量有小幅下降預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實(shí)際復(fù)產(chǎn)高度。

【供給】供應(yīng)增量明顯，據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-9月進(jìn)口鐵礦石9.189億噸，同比增加4.9%（+4275.9萬(wàn)噸）。周度數(shù)據(jù)來(lái)看，本周到港量環(huán)比-484.8至2297.2萬(wàn)噸；全球發(fā)運(yùn)量+82.7至3093.6萬(wàn)噸，其中澳巴-11至2548萬(wàn)噸，其他非主流國(guó)家+94至546萬(wàn)噸。

【庫(kù)存】截至11月25日，45港庫(kù)存1.518億噸，環(huán)比周四-142.4萬(wàn)噸，環(huán)比上周一-90.7萬(wàn)噸；鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+119.3至9173萬(wàn)噸。后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存或維持階段性去庫(kù)，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫(kù)存持穩(wěn)走勢(shì)。

【觀點(diǎn)】港口高位去庫(kù)，需求端鐵水產(chǎn)量高位運(yùn)行對(duì)近月合約有支撐?；久嫔?，供增需減，鋼廠庫(kù)存基本持平，港口庫(kù)存同比上升。周環(huán)比來(lái)看，供減需平，鋼廠小幅補(bǔ)庫(kù)，港口環(huán)比去庫(kù)。供應(yīng)來(lái)看，本周到港量環(huán)比下降，考慮到近期海外發(fā)運(yùn)量季節(jié)性走弱，后期到港量中樞有季節(jié)性小幅下移預(yù)期，但全年增量有望維持。需求來(lái)看，Mysteel口徑日均鐵水產(chǎn)量小幅下降（-0.14萬(wàn)噸）；靜態(tài)下，未來(lái)幾周鐵水有持平預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實(shí)際復(fù)產(chǎn)高度。庫(kù)存來(lái)看，本周鋼廠有補(bǔ)庫(kù)跡象，后續(xù)原料冬儲(chǔ)或?qū)ΡP(pán)面有支撐，但考慮到淡季下鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)的空間不大，預(yù)計(jì)補(bǔ)庫(kù)水平與去年同期接近；港口庫(kù)存1.518億噸，高位去庫(kù)，主因近期到港量下降。鋼材端數(shù)據(jù)來(lái)看，鋼銀網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，鋼材維持去庫(kù)，整體來(lái)看，鋼材產(chǎn)量與庫(kù)存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，盤(pán)面受宏觀情緒影響較大，建議觀望為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。