廣發(fā)期貨：鐵礦石震蕩偏弱運行

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價格小幅下跌。日照港PB粉-13至740元/噸，金布巴粉-16至684元/噸。

【基差】夜盤基差小幅走強。PB粉和金布巴粉倉單成本分別為783.2元和782.1元。PB粉夜盤基差33.7元/噸左右。

【需求】近期鋼廠即時利潤回落明顯，復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但上周鐵水產(chǎn)量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+1.28至234.36萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.48至87.99%，高爐開工率+0.89至81.68%。

【供給】供應(yīng)增量明顯，據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-9月進(jìn)口鐵礦石9.189億噸，同比增加4.9%（+4275.9萬噸）。周度數(shù)據(jù)來看，近期到港量起伏較大，主要受到前期發(fā)運及到港節(jié)奏變化影響，本周45港到港量環(huán)比-565.1至2383.7萬噸；全球發(fā)運環(huán)比-133.6至2887.3萬噸，其中澳巴-31至2461萬噸，其他非主流-103至427萬噸。

【庫存】截止10月21日，45港庫存1.5258億噸，環(huán)比周四-39.4萬噸，環(huán)比上周一+79.5萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+21.4至9006.7萬噸。后期鋼廠有持續(xù)復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運穩(wěn)定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預(yù)計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢。

【觀點】需求端鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但宏觀情緒邊際走弱，鐵礦石震蕩偏弱運行?；久嫔?，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升。周環(huán)比來看，供減需增，鋼廠按需補庫，港口庫存小幅去庫。供應(yīng)來看，本周到港量環(huán)比下降，主要受到前期發(fā)運節(jié)奏變化影響；考慮到近期全球發(fā)運穩(wěn)定運行，后市供應(yīng)端增量有望維持。需求來看，近期鋼廠即時利潤回落明顯，復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但上周鐵水產(chǎn)量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+1.28至234.36萬噸。據(jù)數(shù)據(jù)披露，未來近幾周鐵水產(chǎn)量增幅有放緩預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實際復(fù)產(chǎn)高度。庫存來看，港口庫存1.5258億噸，鋼廠庫存9007萬噸。鋼材數(shù)據(jù)來看，本周螺紋與熱卷廠庫小幅累庫，產(chǎn)業(yè)端矛盾逐步累積，若后市鋼材需求不及預(yù)期，鐵礦石仍有估值回落風(fēng)險。長期來看，供應(yīng)端海外礦山穩(wěn)定運行，疊加全年鋼材需求有減量預(yù)期下鋼廠超量補庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續(xù)，鐵礦石價格彈性承壓，待鐵水見頂后盤面或給出逢高空機會，后續(xù)關(guān)注鋼材去庫存與鋼廠復(fù)產(chǎn)拐點。操作上，01合約波動區(qū)間參考735-785，跨期價差關(guān)注鐵水產(chǎn)量見頂后逢高做縮1-5價差機會，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。