廣發(fā)期貨：宏觀偏弱，鋼材多單離場觀望

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲。華東螺紋指導價-30至3430元每噸，實際成交價-10至3320元每噸，主力合約貼水實際成交價40元每噸，華東熱卷-40至3470元每噸，主力合約升水現(xiàn)貨11元每噸。

【供給】供給：鋼廠產(chǎn)量中性，近期開始季節(jié)性減產(chǎn)，鐵元素產(chǎn)量止增回落。高頻數(shù)據(jù)顯示1-11月產(chǎn)量同比下降3.6%。以最新數(shù)據(jù)平推，全年產(chǎn)量同比下降3.7%。近期鐵元素產(chǎn)量和品種材產(chǎn)量都呈現(xiàn)季節(jié)性回落走勢。鐵水從236萬噸下降至233萬噸水平，本期鐵水環(huán)比-1.3至232.6萬噸。五大材產(chǎn)量本期維穩(wěn)，環(huán)比-0.26至861萬噸。螺紋保持減產(chǎn)，熱卷產(chǎn)量止跌回升。本期螺紋產(chǎn)量-5.4至222.5萬噸；熱卷產(chǎn)量+10.9萬噸至317萬噸。

【需求】下游行業(yè)：制造業(yè)和出口保持高位，國內(nèi)“以舊換新”補貼政策支撐四季度需求，需求尚未季節(jié)性走弱。建筑行業(yè)需求偏弱，近期季節(jié)性回落。10-11月五大材表需維持在880-890區(qū)間，本期環(huán)比-3至874.6萬噸（年均值857萬噸）。螺紋季節(jié)性回落走勢，但本期+2.2至227.6萬噸。熱卷表需持穩(wěn)，暫未季節(jié)性走弱。本期環(huán)比+1.5萬噸至317萬噸。

【庫存】五大材庫存延續(xù)去庫，環(huán)比-13.4萬噸至1160萬噸。板材去庫放緩。本期螺紋鋼庫存-5萬噸至442.56萬噸，熱卷庫存-0.1萬噸至305.6萬噸。

【成本和利潤】礦強煤弱，近期焦炭再次提降預期增強，成本有走弱預期。目前短流程鋼廠比長流程鋼廠成本高100元，螺紋電爐利潤持續(xù)虧損，長流程鋼廠螺紋價格接近成本線，熱卷有100左右的利潤。

【觀點】近期雙焦持續(xù)下跌，疊加鐵礦石價格見頂回落。在鋼材需求預期弱，疊加原料寬松預期下，鋼價有跌破前期震蕩平臺跡象。本期數(shù)據(jù)依然顯示鋼材供需雙弱，庫存去庫較好，近期走弱主要受原料影響。短期1月臨近交割月，庫存季節(jié)性累庫，期貨定價1月合約倉單或影響價格趨弱。操作上暫建議觀望為主，多單離場。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。