華泰期貨宏觀大類日?qǐng)?bào)20180327：向下的經(jīng)濟(jì)料加快折點(diǎn)的到來(lái)

市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元回落

1、美元指數(shù)下跌0.48%，收于89.063（貿(mào)易戰(zhàn)），關(guān)注上行突破失敗的風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.2521（快速升值），關(guān)注香港流動(dòng)性狀況；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股回落

1、美股回落，標(biāo)普500指數(shù)上漲2.72%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲2.84%（貿(mào)易戰(zhàn)情緒緩和）；

2、A股震蕩，上證下跌0.60%，深證上漲1.19%（貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)緩和），維持防守策略；

（3）債券市場(chǎng)：利率拐點(diǎn)？

1、10年美債收益率上漲0.92%至2.852%（避險(xiǎn)緩和），關(guān)注期限利差扁平化；

2、10年中債利率下跌0.24%至3.742%（樂(lè)觀預(yù)期轉(zhuǎn)變），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：關(guān)注經(jīng)濟(jì)預(yù)期和利率預(yù)期的博弈

1、文華商品夜盤下跌0.04%，煤化工（鄭醇-2.08%、鄭煤1.58%）領(lǐng)跌。

大類資產(chǎn)：站在歷史的拐點(diǎn)，展望新周期到來(lái)前的碰撞。一個(gè)周期的開(kāi)啟需要另一個(gè)周期的結(jié)束為代價(jià)，技術(shù)換市場(chǎng)的時(shí)代正在面臨結(jié)束，而全面開(kāi)放的市場(chǎng)和二次騰飛的經(jīng)濟(jì)正在到來(lái)。你可以看到迎接新周期到來(lái)的不是V型折點(diǎn)，而是轉(zhuǎn)型中的陣痛和沖突中的博弈。叢林中向來(lái)是強(qiáng)者生存的空間，原有的生態(tài)系統(tǒng)不可持續(xù)，貨幣政策補(bǔ)丁已經(jīng)無(wú)法修正這種無(wú)序狀態(tài)之時(shí)，需要回望的是產(chǎn)業(yè)鏈分工、價(jià)值分配和效率再造。原油上市改寫的是亞洲定價(jià)權(quán)的獲取方式，而貿(mào)易摩擦是這種分配關(guān)系重塑的一種注解。結(jié)構(gòu)性改革的繼續(xù)推進(jìn)料將延續(xù)，而未來(lái)經(jīng)濟(jì)庫(kù)存周期的回落料加速本輪周期尾端到來(lái)前的市場(chǎng)波動(dòng)。PPI向CPI傳導(dǎo)的過(guò)程將延續(xù)，而市場(chǎng)的開(kāi)閉將對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)效率迎來(lái)再次提升的推動(dòng)。強(qiáng)者恒強(qiáng)的獨(dú)角獸將引領(lǐng)市場(chǎng)的方向。對(duì)于國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)而言，未來(lái)繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)率回升下三大期指風(fēng)格的輪動(dòng)（IC相對(duì)走強(qiáng)），預(yù)計(jì)信用利差擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)下期債依然存在交易型機(jī)會(huì)。而對(duì)于通脹交易主題，預(yù)計(jì)拆風(fēng)險(xiǎn)階段形成的預(yù)期下降（疊加利率可能沖擊后的悲觀預(yù)期）以及防風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的流動(dòng)性釋放將筑起通脹預(yù)期下行調(diào)整的底部，關(guān)注通脹相關(guān)商品遠(yuǎn)期曲線的跨式機(jī)會(huì)。

策略：降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敞口，關(guān)注商品市場(chǎng)波動(dòng)傳導(dǎo)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美股、油價(jià)大漲修復(fù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。