廣發(fā)期貨：焦煤供需雙降，累庫維持

【期現(xiàn)】

昨日，焦煤主力合約下跌2.21%（-21.5），最終報收1128元/噸。主焦煤（介休）沙河驛報1230元，環(huán)比-30，基差102元/噸。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1170元，環(huán)比+42，蒙5倉單基差-1元/噸。蒙3倉單1105元，環(huán)比持平，蒙3倉單基差-23元/噸。

【供給】

截至1月2日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比-8.27至874.04萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-3.82至446.25萬噸。煤礦因年產(chǎn)任務完成或保安全生產(chǎn)等因素減產(chǎn)、停產(chǎn)的煤礦數(shù)量增多，但元旦后基本均可恢復。

【需求】

截至1月2日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.5萬噸，周環(huán)比-0.2，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量65.9萬噸，周環(huán)比+0.1?？偖a(chǎn)量-0.1至112.5萬噸。

【庫存】

截至1月2日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比-8至3869.4萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比+14.1至599萬噸，110家洗煤廠環(huán)比-12.4至74萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比-0.5至1054萬噸，247家鋼廠環(huán)比+8.6至784.3萬噸；沿海16港庫存環(huán)比+21.4至1049.6萬噸；甘其毛都口岸庫存-39.2至308.4萬噸。

【觀點】

昨日焦煤主力合約增倉下行，夜盤維持弱勢，5-9小幅走擴，卷螺盤面利潤沖高回落，焦化利潤亦有所回落。目前來看，焦煤供應存回升預期，需求階段性亦有邊際回升可能，整體供需寬松格局維持。供應端，上周國內(nèi)煤礦產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回落，元旦后部分煤礦陸續(xù)復產(chǎn)；蒙煤通關逐步恢復。需求端，焦炭產(chǎn)量環(huán)比回落，六輪提降開啟，受限產(chǎn)解除及利潤影響，焦炭供應或有所回升。本周受鋼廠檢修減少影響，鐵水產(chǎn)量料止降或回升；五大材減產(chǎn)降庫，庫存降幅放緩，表需環(huán)比小幅回落，庫存低位下整體供需矛盾有限。庫存端，上周焦煤總庫存小幅去化，上游礦山繼續(xù)滯銷累庫，中游港口累庫，焦化廠小幅去庫，鋼廠小幅累庫，口岸庫存加速去化，整體總庫存依舊處于歷史高位水平。展望后市，焦煤供需格局持續(xù)寬松，國內(nèi)宏觀預期有限下考慮回歸基本面邏輯，預計焦煤價格維持震蕩偏弱運行。策略方面，盤面升水或平水倉單試空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。