廣發(fā)期貨：焦煤供應(yīng)回升，累庫加快

【期現(xiàn)】1月14日，焦煤主力合約上漲0.89%（+10），最終報收1129.5元/噸。S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1230元，環(huán)比持平，基差100.5元/噸。S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1150元，環(huán)比持平，蒙5倉單基差20.5元/噸。S1.3G75蒙3倉單1115元，環(huán)比持+10，蒙3倉單基差-14.5元/噸。

【供給】截至1月9日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比+29.78至903.82萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比+17.58至463.83萬噸。元旦節(jié)后產(chǎn)地前期停產(chǎn)煤礦陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，供應(yīng)端逐步回升。

【需求】截至1月9日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.7萬噸，周環(huán)比+0.2，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量65.2萬噸，周環(huán)比-0.7?？偖a(chǎn)量-0.5至111.9萬噸。

【庫存】截至1月9日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+79.2至3948.6萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比+41.4至640萬噸，110家洗煤廠環(huán)比+3.3至77.3萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比+19.5至1073.5萬噸，247家鋼廠環(huán)比+30至814.3萬噸；沿海16港庫存環(huán)比-12.3至1037.4萬噸；甘其毛都口岸庫存-2.7至305.7萬噸。

【觀點(diǎn)】昨日焦煤主力合約震蕩反彈走勢，5-9價差小幅收縮。目前來看，元旦后焦煤供應(yīng)存回升，需求有邊際止降可能，整體供需寬松格局維持。供應(yīng)端，國內(nèi)煤礦產(chǎn)量環(huán)比大幅回升，元旦后部分煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)；蒙煤通關(guān)逐步回升。需求端，焦炭產(chǎn)量環(huán)比回落，六輪提降后焦企利潤下滑，疊加需求弱勢及七輪提降預(yù)期下，焦炭供應(yīng)有繼續(xù)回落可能。本周鋼廠檢修減少、復(fù)產(chǎn)增多，鐵水產(chǎn)量降幅收窄；五大材供應(yīng)下降且累庫速度加快，表需大幅下行，整體庫存絕對值仍處于歷史同期低位。庫存端，焦煤總庫存累庫加速，上游礦山受復(fù)產(chǎn)及滯銷影響累庫，中游港口小幅去庫，焦化廠及鋼廠累庫，口岸庫存小幅去化，整體總庫存矛盾仍存。展望后市，焦煤供需格局持續(xù)寬松，考慮到前期焦煤價格已經(jīng)大幅下跌消化利空預(yù)期，春節(jié)前煤礦將逐步放假，下游用戶仍有一定冬儲補(bǔ)庫需求，預(yù)計春節(jié)前焦煤價格繼續(xù)下行空間有限，期貨提前走節(jié)前補(bǔ)庫預(yù)期震蕩偏強(qiáng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。