廣發(fā)期貨：焦炭春節(jié)期間暫穩(wěn)，鋼廠仍有提降計(jì)劃

【期現(xiàn)】2月6日，焦炭主力合約上漲1.96%（+33.5），最終報(bào)收1745.5元/噸，夜盤震蕩回落。呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)1360元/噸，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)1550元，環(huán)比-20。日照港倉單1710元，基差-35.5元/噸。

【利潤】截至2月6日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-27元/噸，利潤周環(huán)比持平。

【供給】截至2月6日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.0萬噸，周環(huán)比+0.3，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量65.0萬噸，周環(huán)比-0.1?？偖a(chǎn)量+0.2至112.0萬噸。

【需求】截至2月5日，247家鋼廠日均鐵水228.44萬噸，周環(huán)比+2.99，折算焦炭需求116.5萬噸，日均供需差環(huán)比-0.4萬噸。本周焦炭供需雙增，表需增加。

【庫存】截至2月6日，焦炭總庫存1064.3萬噸，周環(huán)比+2.1，其中，全樣本獨(dú)立焦企焦炭庫存156.7萬噸，周環(huán)比+13.4，247家鋼廠焦炭庫存691.0萬噸，周環(huán)比-9.8。港口庫存216.7萬噸，周環(huán)比-1.5。

【觀點(diǎn)】截至2月6日，主力合約收盤價(jià)1745.5元，日環(huán)比+33.5（+1.96%），5-9價(jià)差持穩(wěn)，夜盤震蕩回落。鋼廠對焦炭第七輪提降1月20日落地后弱穩(wěn)，焦企利潤繼續(xù)盈虧平衡附近，節(jié)后仍有進(jìn)一步提降預(yù)期。供應(yīng)端，隨著提降落地虧損幅度小幅增加，焦炭產(chǎn)量環(huán)比微增。需求端，節(jié)后下游鋼廠產(chǎn)能利用率快速回升，鐵水日產(chǎn)增3萬噸至228.4，五大材增產(chǎn)累庫，表需季節(jié)性下降，庫存逐步積累關(guān)注復(fù)產(chǎn)是否加大鋼材整體過剩矛盾。焦炭本周供需雙增，節(jié)后表需繼續(xù)上升，缺口擴(kuò)大。庫存端，本周焦炭總庫存小幅增加，焦企春節(jié)期間出現(xiàn)累庫，港口、鋼廠去庫，下游鋼廠庫存壓力不大，節(jié)后仍需補(bǔ)庫。估值方面，盤面反彈昨日有所修復(fù)，升水港口倉單，盡管有第八輪提降預(yù)期但是繼續(xù)下跌空間不大。展望后市，目前宏觀和基本面邏輯交錯(cuò)，市場仍然穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，考慮到焦企虧損開工難以大幅提升，但鐵水產(chǎn)量快速回升，疊加鋼廠利潤恢復(fù)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格接近階段性底部，期貨反復(fù)博弈后將走見底反彈預(yù)期，反復(fù)博弈。策略方面，建議盤面平水或貼水時(shí)（1690-1720）擇機(jī)逢低做多操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。