廣發(fā)期貨：焦炭關(guān)注1580倉單成本支撐

【期現(xiàn)】截至2月25日焦炭主力合約收盤價1672元，日環(huán)比-38.5（-2.25%），5-9價差走弱，夜盤震蕩回落。截至2025年2月25日，汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦出廠價格報1210元/噸，日環(huán)比-50，對應(yīng)廠庫倉單1474元/噸；日照準(zhǔn)一級冶金焦貿(mào)易價格報1440元/噸，日環(huán)比-30，對應(yīng)港口倉單1583元/噸（對標(biāo)）。現(xiàn)貨端鋼廠焦炭第十輪提降25日落地。

【利潤】截至2月20日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-57元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-31元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利-9元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-127元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利-8元/噸。

【供給】截至2月20日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.8萬噸/日，周環(huán)比-0.2，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量64.5萬噸/日，周環(huán)比-0.5?？偖a(chǎn)量為111.4萬噸/日，周環(huán)比-0.6。

【需求】截至2月20日，247家鋼廠日均鐵水227.51萬噸/日，周環(huán)比-0.48萬噸/日，折算焦炭需求112.07萬噸/日，日均供需差環(huán)比-0.36萬噸/日。本周焦炭供需雙降，表需下降。

【庫存】截至2月20日，焦炭總庫存1079.2萬噸，周環(huán)比+14.9，其中，全樣本獨立焦企焦炭庫存167.3萬噸，周環(huán)比+9.6，247家鋼廠焦炭庫存679.4萬噸，周環(huán)比-6.1。港口庫存232.5萬噸，周環(huán)比+11.4。

【觀點】截至2月25日焦炭主力合約收盤價1672元，日環(huán)比-38.5（-2.25%），5-9價差走持穩(wěn)，夜盤震蕩。焦炭現(xiàn)貨供需寬松格局延續(xù)。2月25日鋼廠對焦炭第十輪提降落地，焦企利潤虧損加大，部分焦企開始限產(chǎn)，市場偏弱運行，仍有提降預(yù)期。供應(yīng)端，焦炭產(chǎn)量上周開始環(huán)比下降。需求端，節(jié)后下游鋼廠產(chǎn)能利用率快速回升，但近兩周略減，鐵水日產(chǎn)仍有上升空間。五大材增產(chǎn)累庫，表需環(huán)比上升，庫存繼續(xù)積累，但累庫放緩。焦炭表需下降，近期供需有所好轉(zhuǎn)但仍處寬松格局。庫存端，上周焦炭總庫存略增，焦企、港口小幅累庫，鋼廠去庫，下游鋼廠到貨良好，庫存壓力不大，按需補(bǔ)庫為主。估值方面，盤面和現(xiàn)貨有所背離，期貨反彈現(xiàn)貨仍有提降預(yù)期。展望后市，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)提升，刺現(xiàn)貨反彈仍需時日，激政策仍需等待落地，預(yù)計現(xiàn)貨價格短期仍將偏弱運行，本周鋼材價格回落，仍有打壓原料可能。策略方面，上周期貨提前博弈見底反彈預(yù)期，但現(xiàn)貨仍然弱勢，十輪提降落地后虧損加大，由于盤面升水較大過高，建議短線可逢高做空，待升水回落，關(guān)注1580倉單成本支撐。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。