廣發(fā)期貨：焦煤建議短線為震蕩偏空操作

【期現(xiàn)】截至3月10日，焦煤主力合約2505收盤價報1063.5，日環(huán)比-19.5（-1.80%），5-9價差走強，夜盤低位震蕩。S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1115元，環(huán)比持平，基差51.5元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1093元（對標），環(huán)比持平，蒙5倉單基差29.5元/噸；S1.3G75蒙3倉單1064元，環(huán)比持平，蒙3倉單基差0.5元/噸。

【供給】截至3月6日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦88家樣本原煤產(chǎn)量周環(huán)比-0.18至904.02萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比+0.05至461.92萬噸。煤礦已經(jīng)復(fù)產(chǎn)至節(jié)前水平，供應(yīng)總體寬松。截至3月5日，鋼聯(lián)統(tǒng)計523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率84.8%，環(huán)比+1.0%，原煤日產(chǎn)191.0萬噸，環(huán)比+2.2萬噸，原煤庫存454.2萬噸，環(huán)比-7.5萬噸，精煤日產(chǎn)73.8萬噸，環(huán)比+0.5萬噸，精煤庫存373.2萬噸，環(huán)比-16.4萬噸。

【需求】截至3月6日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.1萬噸/日，周環(huán)比持平，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量63.2萬噸，周環(huán)比-0.6萬噸/日。焦炭總產(chǎn)量110.3萬噸，周環(huán)比-0.6萬噸/日。

【庫存】截至3月6日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比-119.4至3475.0萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比-21.3至605.8萬噸，110家洗煤廠環(huán)比+0.1至74.4萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比-11.0至788.1萬噸，247家鋼廠環(huán)比-12.1至756.7萬噸；沿海16港庫存環(huán)比-62.2至847.8萬噸；甘其毛都口岸庫存-13.0至402.1萬噸。

【觀點】截至3月10日，焦煤主力合約2505收盤價報1063.5，日環(huán)比-19.5（-1.80%），5-9價差走強，夜盤低位震蕩。焦煤現(xiàn)貨供需仍處于寬松格局，安澤低硫繼續(xù)補跌至1300。供應(yīng)端，國內(nèi)煤礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量達到節(jié)前水平；蒙煤節(jié)后通關(guān)車輛快速恢復(fù)，近期由于市場下行再度回落。需求端，由于焦化虧損，焦炭產(chǎn)量略降，下游用戶按需補庫為主。2月25日主流鋼廠提降第十輪落地，仍有提降預(yù)期。鐵水產(chǎn)量震蕩回升，上周鐵水日產(chǎn)環(huán)比大增。庫存端，焦煤總庫存繼續(xù)去庫，本周上游礦山增產(chǎn)去庫，中下游港口、焦化廠、鋼廠去庫，洗煤廠小幅累庫，口岸出現(xiàn)去庫，整體庫存依舊處于較高水平。展望后市，焦煤供需寬松格局有好轉(zhuǎn)跡象，關(guān)注庫存去化、供應(yīng)減少和需求回升的情況預(yù)判底部。焦煤大礦長協(xié)與市場價價差擴至150-250元/噸，3月初各煤種調(diào)降100-230元/噸落地，長協(xié)通過臨時調(diào)降確保出貨暢通。傳蒙煤長協(xié)2季度跌至60美元/噸，折算到甘其毛都口岸成本價格約為720元/噸，對應(yīng)倉單920左右，對盤面形成拋壓。國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有提升跡象，進口煤沖擊仍然嚴重，兩會定調(diào)穩(wěn)產(chǎn)保供政策不變。預(yù)計焦煤現(xiàn)貨價格短期仍將是探底的過程。策略方面，期現(xiàn)貨已經(jīng)大幅下跌，目前市場弱穩(wěn)，關(guān)注蒙煤價格和山西競拍變化，考慮到供應(yīng)高位、庫存去化和需求回升，建議短線為震蕩偏空操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。