廣發(fā)期貨：焦煤短線為震蕩偏空

【期現(xiàn)】截至3月19日，焦煤期貨盤面破位下跌，截至收盤主力合約JM2505下跌22.5（-2.15%）至1026，夜盤震蕩偏弱，5-9價差走強(qiáng)。S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1115元，環(huán)比持平，基差89元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1073元（對標(biāo)），環(huán)比-10，蒙5倉單基差47元/噸；S1.3G75蒙3倉單1054元，環(huán)比持平，蒙3倉單基差28元/噸。

【供給】截至3月13日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦88家樣本原煤產(chǎn)量周環(huán)比-5.12至898.91萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-4.04至457.89萬噸。煤礦已經(jīng)復(fù)產(chǎn)至節(jié)前水平，供應(yīng)總體寬松。截至3月18日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率84.1%，環(huán)比-0.8%，原煤日產(chǎn)189.5萬噸，環(huán)比-1.9萬噸，原煤庫存464.4萬噸，環(huán)比+6.9萬噸，精煤日產(chǎn)73.7萬噸，環(huán)比-0.3萬噸，精煤庫存372.7萬噸，環(huán)比-2.9萬噸。

【需求】截至3月13日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.3萬噸/日，周環(huán)比+0.2萬噸/日，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量62.5萬噸，周環(huán)比-0.8萬噸/日。焦炭總產(chǎn)量109.7萬噸，周環(huán)比-0.6萬噸/日。截至3月13日，247家鋼廠日均鐵水230.59萬噸/日，周環(huán)比+0.8萬噸/日。本周焦炭供減需增，表需回升。

【庫存】截至3月13日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比-6.5至3468.4萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比+5.4至611.2萬噸，110家洗煤廠環(huán)比+4.6至79.0萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比-7.6至780.5萬噸，247家鋼廠環(huán)比+5.6至762.3萬噸；沿海16港庫存環(huán)比-9.0至838.8萬噸；甘其毛都口岸庫存-5.5至396.6萬噸。

【觀點(diǎn)】焦煤期貨盤面破位下跌，截至收盤主力合約JM2505下跌22.5（-2.15%）至1026，夜盤震蕩偏弱，5-9價差走強(qiáng)。截至3月19日，山西低硫主焦煤1251元/噸，環(huán)比持平；山西中硫主焦煤1115元/噸，甘其毛都口岸蒙5原煤855元/噸，環(huán)比-5元/噸，蒙3精煤1005，環(huán)比持平。焦煤現(xiàn)貨市場總體穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，仍處于寬松格局。供應(yīng)端，國內(nèi)煤礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量處于高位水平；蒙煤通關(guān)由于市場下行回落。需求端，由于焦化虧損，焦炭產(chǎn)量略降，下游用戶按需補(bǔ)庫為主。3月14日主流鋼廠提降第十一輪落地，仍有提降預(yù)期。鐵水產(chǎn)量上周小幅提升。庫存端，焦煤總庫存去庫放緩，上游礦山小幅累庫，中下游港口、焦化廠、鋼廠、口岸小幅去庫，洗煤廠小幅累庫，整體庫存依舊處于較高水平。政策方面，山西煤礦企業(yè)減產(chǎn)控量證偽，限制進(jìn)口煤海關(guān)辟謠，兩會定調(diào)穩(wěn)產(chǎn)保供政策不變。國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有提升跡象，進(jìn)口煤沖擊仍然嚴(yán)重，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價格短期仍將是探底的過程。策略方面，目前市場偏弱運(yùn)行，關(guān)注蒙煤價格和山西競拍變化，考慮到供應(yīng)高位、庫存高位，建議短線為震蕩偏空操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。