廣發(fā)期貨：焦煤建議維持短線(xiàn)逢高做空

【期現(xiàn)】昨日焦煤期貨震蕩下跌走勢(shì)截，至4月2日，焦煤主力合約JM2505下跌6.5（-0.64%）收盤(pán)至1001.5，夜盤(pán)震蕩下跌，5-9價(jià)差走弱。S1.3G75山西主焦煤（介休）倉(cāng)單1145元，環(huán)比持平，基差143.5元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1073元（對(duì)標(biāo)），環(huán)比-15，蒙5倉(cāng)單基差71.5元/噸；S1.3G75蒙3倉(cāng)單1039元，環(huán)比-5，蒙3倉(cāng)單基差37.5元/噸。

【供給】截至3月27日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦88家樣本原煤產(chǎn)量周環(huán)比-1.38至895.44萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比+0.75至459.0萬(wàn)噸。煤礦已經(jīng)復(fù)產(chǎn)至節(jié)前水平，供應(yīng)總體寬松。截至4月2日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率86.3%，環(huán)比+1.6%，原煤日產(chǎn)194.5萬(wàn)噸，環(huán)比+3.5萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存487.7萬(wàn)噸，環(huán)比+14.1萬(wàn)噸，精煤日產(chǎn)76.9萬(wàn)噸，環(huán)比+1.0萬(wàn)噸，精煤庫(kù)存339.7萬(wàn)噸，環(huán)比-29.4萬(wàn)噸。

【需求】截至3月27日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.5萬(wàn)噸/日，周環(huán)比+0.1萬(wàn)噸/日，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量64.1萬(wàn)噸/日，周環(huán)比+0.3?？偖a(chǎn)量為111.7萬(wàn)噸/日，周環(huán)比+0.4。截至3月27日，247家鋼廠日均鐵水237.28萬(wàn)噸/日，周環(huán)比+1.02萬(wàn)噸/日，折算焦炭需求116.88萬(wàn)噸/日，日均供需差環(huán)比+0.5萬(wàn)噸/日。本周焦炭需求繼續(xù)增加，表需回升。

【庫(kù)存】截至3月27日，焦煤總庫(kù)存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+27.9至3530.0萬(wàn)噸。其中，523家礦山庫(kù)存環(huán)比+0.6至610.7萬(wàn)噸，110家洗煤廠環(huán)比+0.8至104.9萬(wàn)噸，全樣本焦化廠環(huán)比+40.7至862.9萬(wàn)噸，247家鋼廠環(huán)比+4.9至762.7萬(wàn)噸；沿海16港庫(kù)存環(huán)比-17.5至793.3萬(wàn)噸；甘其毛都口岸庫(kù)存-1.5至395.6萬(wàn)噸。

【觀點(diǎn)】焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)總體暫穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)競(jìng)拍有所回暖，下游貿(mào)易商和用戶(hù)企業(yè)抄底補(bǔ)庫(kù)增加。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)煤礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量處于高位水平；蒙煤通關(guān)回升至900車(chē)/日左右。需求端，近期焦化提產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量回升，下游用戶(hù)補(bǔ)庫(kù)加快。主流鋼廠提降十一輪落地后暫穩(wěn)。鐵水產(chǎn)量繼續(xù)提升，后市仍有增產(chǎn)空間。庫(kù)存端，焦煤總庫(kù)存累庫(kù)，上游礦山小幅累庫(kù)，中游港口、口岸去庫(kù)，焦化廠、洗煤廠、鋼廠累庫(kù)，整體庫(kù)存依舊處于較高水平。目前暫無(wú)供給端約束性政策，進(jìn)口煤沖擊仍然嚴(yán)重，但隨著下游鐵水和焦炭產(chǎn)量提升，焦煤補(bǔ)庫(kù)需求加大，個(gè)別煤種競(jìng)拍成交價(jià)格有所反彈。策略方面，現(xiàn)貨出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，但期貨提前透支彈預(yù)期，焦煤庫(kù)存仍然高位，美國(guó)大幅提高關(guān)稅屬于較大宏觀利空，建議維持短線(xiàn)逢高做空操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。