風險機遇共存，400系承壓中謀變

一、成本支撐弱化，價格調(diào)整壓力顯現(xiàn)開年以來，鉻礦作為鉻鐵和不銹鋼生產(chǎn)原料，其價格一直呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，這為鉻鐵和不銹鋼價格提供有力支撐。5月9日天津港南非40%-42%鉻精粉散貨現(xiàn)貨價格較8日下調(diào)0.5元/噸度，截止至13日該價格在61-62元/噸度。4月和5月南北高碳鉻鐵企業(yè)集中復產(chǎn)，鉻鐵供不應求問題逐漸緩解，疊加近期礦端價格松動，市場采購情緒轉淡，工廠為出貨調(diào)低鉻鐵報價，高碳鉻鐵長協(xié)價格與市場零售價差再次縮窄。對鋼廠而言，原料對不銹鋼價格支撐強度減弱，工廠生產(chǎn)成本下滑，與此同時，據(jù)反饋使用400系不銹鋼的下游制品廠商受關稅爭端影響，出口訂單明顯減少，市場采購囤貨積極性不佳，不銹鋼價格同步下調(diào)，總體利潤率未見明顯回調(diào)，目前430生鐵工藝利潤率-5.98%。5月12日，內(nèi)蒙古高碳鉻鐵自然塊現(xiàn)金含稅出廠報價再跌100元至8000-8200元/50基噸，不銹鋼可跌價空間再次擴大。二、 產(chǎn)量再創(chuàng)新高，供需矛盾加劇 據(jù)統(tǒng)計，2025年4月國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量350.25萬噸，月環(huán)比降幅0.27%，其中400系66.59萬噸，月環(huán)比增幅3.18%。預計5月排產(chǎn)348.99萬噸，月環(huán)比減少0.36%，同比增加5.76%，其中400系69.06萬噸，月環(huán)比增加3.71%。粗鋼產(chǎn)量持續(xù)攀升，4月400系產(chǎn)量已處于18年以來最高水平，部分鋼廠鑒于市場行情和自身戰(zhàn)略調(diào)整，減少300系產(chǎn)量占比，轉產(chǎn)至200系和400系。這種生產(chǎn)結構的轉變，進一步推動了400系不銹鋼產(chǎn)量的增長。按照當前的生產(chǎn)趨勢預估，5月份400系不銹鋼產(chǎn)量極有可能再度創(chuàng)下新高。三、 內(nèi)銷蓄勢待發(fā)，出口韌性猶存中央經(jīng)濟工作會議明確指出，2025年要加力擴圍實施消費品以舊換新，其中家電以舊換新國家補貼范圍從8大品類增至12大品類，新增的4大品類為洗碗機、凈水器、微波爐、電飯煲，這意味著補貼范圍從大家電延伸到小家電領域。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，一季度中國家電市場（不含3C）全渠道零售額同比增長2.1%，其中廚房小家電品類零售額達162億元，同比增長2.5%。在國補政策加持下，國內(nèi)家電市場增勢不減，同時臨近618購物節(jié)，淘寶天貓于5月13日開啟預售活動，京東也于13日開啟“心動購物季”為618預熱，或將開啟一輪消費者搶購家電熱潮。這一市場動態(tài)促使制品廠商調(diào)整庫存策略，前期積壓的庫存有望得到有效消化，對不銹鋼卷平板購買需求或有增多，有利于穩(wěn)定國內(nèi)不銹鋼市場供需平衡。海關總署數(shù)據(jù)顯示，以美元計價，4月中國貨物貿(mào)易出口同比增長8.1%，增速較3月減少4.3個百分點，其中4月中國出口家用電器38462.7萬臺，較3月出口增加228.4萬臺。關稅戰(zhàn)沖擊下，4月對美出口下降，出口增速有一定程度回落，但4月我國對美國以外的其他市場存在“搶出口”現(xiàn)象，實際出口金額呈現(xiàn)提升態(tài)勢，展現(xiàn)出口市場的韌性。此外，5月12日中美發(fā)布聯(lián)合聲明，其中美方承諾所謂“對等關稅”由原來的125%降至10%（2025年7月前），美國對自中國進口的下游制品的關稅降至50%。關稅額度下降，疊加近期國家采取的積極宏觀政策，短期內(nèi)或將刺激市場情緒回暖?？偨Y：雖目前400系價格持續(xù)受成本端與供應端擾動影響偏弱震蕩，利潤未見明顯改善，市場觀望情緒濃厚，但需求面也有不少利好消息，618購物節(jié)臨近國內(nèi)家電市場需求增長，有望消化制品庫存并帶動不銹鋼采購，出口雖受關稅爭端影響對美出口下降，但對其他市場“搶出口”現(xiàn)象凸顯韌性。整體來看，400系不銹鋼市場在成本下行與供需承壓中，挑戰(zhàn)與機遇并存，后續(xù)仍需持續(xù)關注國家宏觀政策以及關稅變化。

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