廣發(fā)期貨：焦炭后期波動加大注意風(fēng)險

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨震蕩上漲走勢，截至7月10日收盤，焦炭主力2509合約上漲41.0（+2.82%）至1497.0，焦炭遠(yuǎn)月2601合約上漲35.0（+2.35%）至1526.5，9-1價差走強(qiáng)至-29.5。主流鋼廠6月23日第四輪提降落地，降幅50/55元/噸，累計降幅220/240元/噸，價格接近階段性底部，主流焦化企業(yè)計劃開啟首輪提漲。呂梁準(zhǔn)一級冶金焦出廠價格報990元/噸，環(huán)比持平，對應(yīng)廠庫倉單1260元/噸，基差-237.0；日照準(zhǔn)一級冶金焦貿(mào)易價格報1220元/噸，環(huán)比+20，對應(yīng)港口倉單1351元/噸（對標(biāo)），基差-146.0。

【利潤】全國平均噸焦盈利-52元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-38元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利1元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-91元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利19元/噸。

【供給】截至7月10日，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量64.1萬噸/日，周環(huán)比-0.3，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.2萬噸/日，周環(huán)比-0.3，總產(chǎn)量為111.3萬噸/日，周環(huán)比-0.5。

【需求】截至7月10日，247家鋼廠日均鐵水239.81萬噸/日，周環(huán)比-1.04萬噸/日，折算焦炭需求114.19萬噸/日，日均供需差環(huán)比-0.50萬噸/日。焦炭需求下降，表需再次下降。

【庫存】截至7月10日，焦炭總庫存986.6萬噸，周環(huán)比+5.0，其中，全樣本獨(dú)立焦企焦炭庫存93.1萬噸，周環(huán)比-9.0，247家鋼廠焦炭庫存637.8萬噸，周環(huán)比+0.3，港口庫存255.7萬噸，周環(huán)比+13.7。

【觀點(diǎn)】截至昨日收盤，焦炭期貨震蕩上漲走勢，現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。現(xiàn)貨端，焦炭第四輪提降6月23日落地，降幅50/55元/噸，累計降幅220/240元/噸，階段性底部逐步顯現(xiàn)，市場預(yù)期開始好轉(zhuǎn)，主流焦化企業(yè)計劃開啟首輪提漲，預(yù)計可以落地。供應(yīng)端，隨著督察組撤離，部分整改煤礦開始復(fù)產(chǎn)，焦化限產(chǎn)同步解除，但由于部分企業(yè)虧損產(chǎn)量難以提升；需求端，唐山開展環(huán)保限產(chǎn)，獨(dú)立焦化和高爐開工小幅下降，7月鐵水或保持230-240萬噸/日，鐵水產(chǎn)量延續(xù)見頂回落趨勢。庫存端，焦化廠庫庫存快速去庫，港口庫存回升，鋼廠庫存增加，主動補(bǔ)庫，整體庫存在中等水平。由于價格低位，下游鋼廠主動補(bǔ)庫需求有利于焦炭后市提漲。策略方面，現(xiàn)貨處于筑底反彈階段，焦炭期貨升水現(xiàn)貨給出套保空間，“反內(nèi)卷”文件帶來供給側(cè)方面政策預(yù)期，期現(xiàn)交易建議逢高套保焦炭2601合約，投機(jī)建議待回調(diào)時逢低做多焦炭2509，套利建議9-1正套操作，后期波動加大注意風(fēng)險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。