后市利好支撐 煤炭交易價可期

        進入三月份以來，煤炭市場價格全面上漲，自3月1日起至今，CCTD環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨（5500K）價格從571上漲至635元/噸，累計上漲64元/噸。鄂混5500產(chǎn)地價格從368上漲至416元/噸，累計上漲48元/噸。 產(chǎn)地價格后起追漲，上漲程度不輸于下游市場。

        由于市場采購需求拉動力作用率先體現(xiàn)在港口貿(mào)易，環(huán)渤海港口市場煤炭貿(mào)易價格漲勢跑贏坑口，產(chǎn)地到港發(fā)運市場煤貿(mào)易利潤增加，且當時期貨盤面價格上升至655元/噸左右，期現(xiàn)套利貿(mào)易利潤空間出現(xiàn)，市場鎖貨采購積極性大增。但隨著產(chǎn)地市場追漲之后，港口價格較坑口價格差縮減，貿(mào)易利潤被坑口擠占，長協(xié)煤貿(mào)易優(yōu)勢體現(xiàn)，下游對市場煤采購熱情遇冷。同時，環(huán)渤海港口庫存水平急速上升，截止3月18日，港口庫存上升至2600萬噸左右高位，中轉(zhuǎn)地庫存充裕疊加電廠對4-5月傳統(tǒng)淡季采購需求偏低的預(yù)判等綜合因素影響，此輪價格上漲支撐已經(jīng)消化殆盡。

        從目前市場運行狀態(tài)判斷，本輪價格漲勢基本走完，未來市場價格呈現(xiàn)止?jié)q回落態(tài)勢，但市場積極支撐尚在，煤價回落空間有限。

        首先，從產(chǎn)地市場來看，一方面，保供政策退出必然導(dǎo)致產(chǎn)地供給量下降。 3月16日鄂爾多斯全市煤炭公路日銷量為110萬噸左右，低于保供期間水平也低于去年同期水平。全市銷量煤炭總量約200萬噸，較保供期間峰值下降約20萬噸左右。3月上半月鄂爾多斯全市煤炭產(chǎn)量約3000萬噸，較一月份前半月總量偏低210萬噸。另一方面，產(chǎn)地市場庫存低位，保供期間主要增量依賴于消化庫存，而最新的臨時用地批復(fù)之后產(chǎn)量釋放仍需時日，短期內(nèi)尚不能體現(xiàn)出增量。同時，產(chǎn)地主要園區(qū)周發(fā)運量為80萬噸左右，園區(qū)總庫存量降至90萬噸以下的低位。

        其次，從沿海八省電廠庫存日耗情況來看，3月11日，日耗量為200萬噸，同比偏高60萬噸，同比增幅43%，庫存總量2583萬噸，同比偏低20%。電廠煤耗迅速回升跑贏前兩年，庫存下降速度偏快，且低于2019年庫存水平。電廠運行情況表明下游需求偏好，電廠補庫壓力仍有可能在淡季體現(xiàn)。

        第三、進口煤量受到價格差因素，國內(nèi)進口量環(huán)比縮減，對國內(nèi)市場的供給量同比偏低。1-2月中國煤及褐煤進口量為4112.6萬噸，同比下降39.5%。拋去同比高基數(shù)的因素，每月平均2050萬噸的水平較去年各月平均水平仍偏低500萬噸。進口煤無論是從政治影響因素和貿(mào)易價差來看，都存在著阻礙因素，對國內(nèi)市場的補量不足，結(jié)構(gòu)失衡。

        今年兩會國家提出GDP增長目標為6%，較去年同期增長明顯。經(jīng)濟穩(wěn)健增長疊加上述諸多因素對煤炭價格形成利好，產(chǎn)地市場的供給狀況相對宏觀經(jīng)濟恢復(fù)迅速之下的市場需求而言，尚未體現(xiàn)出明顯寬松，因此價格下浮的空間有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。