焦煤：礦難引發(fā)供給擔(dān)憂 焦煤期貨反彈大漲

行情點評：截至8月25日下午收盤，焦煤期貨主力合約JM2601觸底反彈走勢，大漲6.48%（+74.0）至1215.5，JM2509、JM2605等全系合約均出現(xiàn)不同幅度上漲走勢。焦煤2601合約盤面大漲主要由于以下幾個方面原因：

圖：焦煤2509合約價格走勢

一、福建大田一煤礦發(fā)生井下作業(yè)人員傷亡事件，7人遇難

據(jù)澎湃新聞訊，福建省大田縣人民政府發(fā)布，8月21日23時許，福建省廣豐礦業(yè)有限公司井坑煤礦報告井下有作業(yè)人員失聯(lián)。接報后，救援力量第一時間趕赴現(xiàn)場開展救援。22日4時10分，經(jīng)全力救援，1名傷者自行脫險，7名受困人員全部升井，經(jīng)現(xiàn)場醫(yī)務(wù)人員確認(rèn)已無生命體征?，F(xiàn)場應(yīng)急救援工作結(jié)束。目前善后處理工作正全面展開，事件原因正在調(diào)查當(dāng)中。

9.3閱兵前出現(xiàn)重大礦難事故并造成人員傷亡，引起市場對于現(xiàn)階段煤礦安監(jiān)管控加強的預(yù)期，煤炭供給將受到進(jìn)一步約束，驅(qū)動焦煤期貨價格觸底反彈。

二、山西、內(nèi)蒙煤礦主產(chǎn)區(qū)多個煤礦停產(chǎn)整頓，煤炭產(chǎn)量同環(huán)比下滑明顯

據(jù)汾渭8月25日產(chǎn)地焦煤訊，受當(dāng)?shù)亟诎踩珯z查影響，山西臨汾鄉(xiāng)寧地區(qū)HN煤礦昨日開始停產(chǎn)，暫定停產(chǎn)三天，礦方表示三天之后視情況而定是否復(fù)產(chǎn)，該煤礦產(chǎn)能300萬噸，生產(chǎn)低硫瘦主焦煤，指標(biāo)（A10 S0.5 V18 G70）。

據(jù)伊金霍洛旗應(yīng)急管理局8月20日發(fā)布公告，內(nèi)蒙古友恒煤炭有限責(zé)任公司益民煤礦因存在重大安全隱患，國家礦山安全監(jiān)察局內(nèi)蒙古局監(jiān)察執(zhí)法二處對內(nèi)蒙古友恒煤炭有限責(zé)任公司益民煤礦作出責(zé)令停產(chǎn)整頓的行政處罰決定。依據(jù)《煤礦安全生產(chǎn)條例》(國務(wù)院令第774號)第四十九條規(guī)定現(xiàn)予以公告。伊金霍洛旗應(yīng)急管理局2025年8月20日。

另外，山西、內(nèi)蒙、貴州等多地有部分煤礦因為重大安全隱患或者安全事故要求停產(chǎn)整頓，陜西部分煤礦因倒工作面等原因停產(chǎn)，短期產(chǎn)能釋放空間受限。

可以看到，近期煤礦安監(jiān)檢查明顯加強，部分煤礦受到安監(jiān)影響，要求停產(chǎn)整頓，造成煤炭（包括焦煤）供給明顯受到約束，產(chǎn)量環(huán)比下滑，利多煤炭價格。

國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2025年7月份，全國原煤產(chǎn)量38099萬噸，同比下降3.8%，環(huán)比下降9.52%。與6月份相較，減少了4008萬噸。日均產(chǎn)量1229萬噸，較6月份的1404噸減少175萬噸。根據(jù)國家統(tǒng)計局分省原煤產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，7月份，山西省環(huán)比減少669.4萬噸，下降5.89%；內(nèi)蒙古環(huán)比減少848.6萬噸，下降7.84%；陜西省環(huán)比減少282.5萬噸，下降4.08%。三省區(qū)環(huán)比減量均十分明顯，合計減少1800.5萬噸，下降6.18%。

三、海外煤礦減產(chǎn)，焦煤進(jìn)口同比大幅下滑，并未形成有效補充

海關(guān)總署8月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2025年7月進(jìn)口煤炭3560.9萬噸，環(huán)比6月的3303.7萬噸增加257.2萬噸，增長8%，較去年同期的4621萬噸減少1060.1萬噸，下降23%；1-7月，全國共進(jìn)口煤炭25730.5萬噸，同比下降13%。2025年7月中國進(jìn)口煉焦煤962.3 萬噸，環(huán)比增長6%，同比下降11%；1-7月份煉焦煤進(jìn)口總量6244.5萬噸，同比下降8%，降幅541.2萬噸。

據(jù)了解，三季度澳洲部分煤礦出現(xiàn)了減產(chǎn)情況。西澳大利亞州Yilgarn 和 Bald Hill 礦區(qū)受颶風(fēng)影響，礦石開采量環(huán)比下降 23%。昆士蘭州東南部露天煤礦因暴雨引發(fā)洪水，礦井排水系統(tǒng)超負(fù)荷，被迫暫停開采，導(dǎo)致周出口量減少約 300 萬噸，占全球周供應(yīng)量的 30%。類似事件并非首次，歷史數(shù)據(jù)顯示昆士蘭州曾因洪水導(dǎo)致 73% 的出口產(chǎn)能中斷，而 2025 年的災(zāi)害規(guī)模與 2011 年、2021 年的極端天氣具有可比性。澳洲 Mineral Resources 公布的 2025 年第三季度活動報告顯示，其 Q3 產(chǎn)量 6200 萬噸，環(huán)比下降 600 萬噸，主要原因是 Yilgarn 和 Bald Hill 減產(chǎn)。此外，受颶風(fēng)影響，該季度礦石開采量下降 23%。

據(jù)澳大利亞北昆士蘭散貨港口公司最新公布數(shù)據(jù)顯示，2025年7月北昆士蘭三港（ 艾伯特角港、海波因特港、達(dá)爾林普爾灣港 ）出口煤炭1116.39萬噸，環(huán)比下降16.02%，同比增長4.58%。2025年1-7月北昆士蘭三港出口煤炭累計7159.33萬噸，同比下降6.26%。通過港口煤炭出口數(shù)據(jù)，可以印證澳洲煤礦減產(chǎn)情況對于發(fā)往海外包括中國的煤炭供應(yīng)有較大影響。

據(jù)蒙古國國家統(tǒng)計辦公室(National Statistical Office of Mongolia)發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月份，蒙古國煤炭產(chǎn)量為767.8萬噸，同比下降3.9%，但環(huán)比增長19.0%。其中，硬煤產(chǎn)量706.9萬噸，同比下降1.7%，環(huán)比增長29.7%；褐煤產(chǎn)量60.9萬噸，同比減少24.0%，環(huán)比下降39.3%。2025年1-7月，蒙古國煤炭產(chǎn)量累計為5129.2萬噸，比上年同期的5787.6萬噸減少658.4萬噸，同比下降11.4%。其中，硬煤（Hard coal）產(chǎn)量為4426.1萬噸，同比下降11.8%；褐煤（Brown coal）產(chǎn)量為703.1萬噸，同比下降8.4%。由于今年煤炭市場持續(xù)下滑，蒙方煤炭產(chǎn)量同比明顯下滑，7月份環(huán)比有一定增量（7月環(huán)比增產(chǎn)180.1萬噸），但難以彌補國內(nèi)煤炭減產(chǎn)幅度（7月中國原煤產(chǎn)量環(huán)比減少4008萬噸）。

四、鐵水產(chǎn)量仍處高位，下游補庫需求仍有韌性

近期煉焦煤市場有所降溫，煤礦出貨放緩，部分煤礦甚至出現(xiàn)累庫情況，部分煤種小幅降價。盡管煤礦出貨有走弱跡象，但下游焦化和鋼廠的需求仍處高位，煤礦小幅降價后，出貨仍然較好，并未出現(xiàn)大規(guī)模滯銷情況，下游需求仍有支撐。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，供給端，截至8月20日，鋼聯(lián)統(tǒng)計523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率85.2%，周環(huán)比+1.5%，原煤日產(chǎn)191.2萬噸，周環(huán)比+3.3萬噸，原煤庫存471.6萬噸，周環(huán)比+1.5萬噸，精煤日產(chǎn)77.1萬噸，周環(huán)比+0.7萬噸，精煤庫存275.6萬噸，周環(huán)比+18.0萬噸。需求端，截至8月21日，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量65.4萬噸/日，周環(huán)比+0.1，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.7萬噸/日，周環(huán)比持平，總產(chǎn)量為112.2萬噸/日，周環(huán)比+0.1。截至8月21日，日均鐵水產(chǎn)量240.75萬噸，環(huán)比+0.09萬噸；高爐開工率83.36%，環(huán)比-0.23%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.25%，環(huán)比+0.04%；鋼廠盈利率64.94%，環(huán)比-0.86%。通過近期高頻數(shù)據(jù)來看，盡管煤礦出貨有小幅走弱情況，但由于需求仍處高位，對于焦煤價格仍有支撐，盤面價格經(jīng)過上周調(diào)整，基本兌現(xiàn)價格小幅走弱的現(xiàn)實，而在出現(xiàn)煤礦礦難和停產(chǎn)事件后，市場再次給出供需收緊的預(yù)期。

展望后市，焦煤這一波上漲行情的節(jié)奏變化較快，在前期強勢上漲后經(jīng)歷了2次較大的調(diào)整，多空博弈激烈。從基本面來看，焦煤供需情況并不支持繼續(xù)快速且大幅的上漲，現(xiàn)貨端上漲已經(jīng)有走弱跡象，隨著下游補庫至合理水平，上游煤礦也出現(xiàn)去庫放緩的情況，對違規(guī)超產(chǎn)煤礦要求減產(chǎn)整頓的政策目前仍未全面執(zhí)行，期貨價格難有足夠的大漲驅(qū)動?？紤]到下半年市場供需、產(chǎn)業(yè)政策等方面仍有不確定性，國內(nèi)焦煤價格上漲后，國內(nèi)煤礦盈利回升帶來的復(fù)產(chǎn)、超產(chǎn)意愿，以及面臨大量進(jìn)口煤尤其是進(jìn)口蒙煤沖擊，所以焦煤期貨后市波動仍將劇烈，關(guān)注煤礦開工變化、下游企業(yè)補庫進(jìn)度、貿(mào)易商投機(jī)采購和對上半年超產(chǎn)10%以上煤礦整改減產(chǎn)的政策落實情況。

免責(zé)聲明：本報告中的信息均來源于被廣發(fā)期貨有限公司認(rèn)為可靠的已公開資料，但廣發(fā)期貨對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告內(nèi)容僅供參考，報告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據(jù)此投資，風(fēng)險自擔(dān)。本報告的最終所有權(quán)歸報告的來源機(jī)構(gòu)所有，客戶在接收到本報告后，應(yīng)遵循報告來源機(jī)構(gòu)對報告的版權(quán)規(guī)定，不得刊載或轉(zhuǎn)發(fā)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。