【專題報(bào)告】紅棗“大小年”周期下的價(jià)格驅(qū)動(dòng)與博弈

近期紅棗價(jià)格波動(dòng)劇烈，為更好了解紅棗價(jià)格變化特征，本文對紅棗供需特征及2021-2025年價(jià)格走勢進(jìn)行分析，以探尋紅棗價(jià)格影響因素及變化，幫助形成系統(tǒng)認(rèn)識(shí)并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行行情判斷。

1 紅棗供需特性

1.1 生長特性和天氣因素

紅棗作為抗旱型果樹，性喜溫暖干燥，尤其在花期與坐果期，適宜溫度和濕度與紅棗生長發(fā)育和質(zhì)量品級息息相關(guān)。紅棗關(guān)鍵生長期在6月中下旬-8月，也即是坐果關(guān)鍵期。一般來講，紅棗含有多茬花，產(chǎn)量主要分布于前三茬。其中頭茬坐果時(shí)間通常在5月中旬至6月中旬，產(chǎn)量占比較少，約占總產(chǎn)量的15%，所結(jié)果實(shí)一般較大、品質(zhì)好，但坐果難度高，坐果率較低，易出現(xiàn)裂果現(xiàn)象；二茬坐果時(shí)間集中在6月中下旬至7月中上旬，產(chǎn)量占比最多，約占總產(chǎn)量的60%，果形大小較為均勻，坐果率相對較高；三茬花坐果時(shí)間較晚，7月中下旬至8月初，約占總產(chǎn)量的15%，個(gè)頭相對較小，通常作為產(chǎn)量補(bǔ)充，如果前期頭茬花和二茬花坐果不理想，樹體營養(yǎng)會(huì)相對集中供應(yīng)于三茬花，在氣候等條件適宜的情況下，坐果率也能達(dá)到一定水平，但總體上可能由于生長時(shí)間和養(yǎng)分等因素限制，坐果率通常不如二茬花。坐果期間高溫和沙塵暴天氣會(huì)導(dǎo)致花粉活力下降、花蕊受損，降低坐果率。9月連續(xù)降雨天氣會(huì)影響紅棗品質(zhì)，導(dǎo)致裂果爛果，商品率下降。

1.2 供應(yīng)特點(diǎn)與變化

紅棗屬于生活非必需品，需求彈性較大，因此供應(yīng)變化直接影響價(jià)格變動(dòng)。

縱觀近幾年紅棗情況，呈現(xiàn)明顯的“大小年”趨勢，即在連續(xù)生長年份，紅棗產(chǎn)量出現(xiàn)“一年高產(chǎn)，一年低產(chǎn)”規(guī)律性交替波動(dòng)的現(xiàn)象，從2020年至2023年紅棗產(chǎn)量也可驗(yàn)證紅棗大小年行情，同時(shí)2024年豐產(chǎn)及2025年減產(chǎn)定性，表明2020至今大小年規(guī)律并沒有被打破。紅棗大小年現(xiàn)象的出現(xiàn)是果樹自身生理調(diào)節(jié)與外部天氣波動(dòng)及管理因素共同作用的結(jié)果。其核心原因在于樹體營養(yǎng)的積累與消耗失衡。

大年時(shí)紅棗結(jié)果數(shù)量多，會(huì)消耗大量碳水化合物、氮磷鉀等養(yǎng)分，導(dǎo)致樹體儲(chǔ)存的營養(yǎng)嚴(yán)重不足。而紅棗花芽分化（7-9月，決定下年產(chǎn)量的關(guān)鍵）恰與果實(shí)發(fā)育期重合，兩者將發(fā)生激烈的營養(yǎng)競爭，果實(shí)會(huì)搶占絕大部分營養(yǎng)，導(dǎo)致花芽分化受阻，形成的有效花芽數(shù)量少、質(zhì)量差，大年的“透支效應(yīng)”直接增加下一年進(jìn)入小年概率。小年時(shí)紅棗結(jié)果量減少，樹體養(yǎng)分消耗大幅降低，多余營養(yǎng)得以儲(chǔ)存，為花芽分化提供充足保障，小年的“恢復(fù)效應(yīng)”促使下一年形成大量優(yōu)質(zhì)花芽，產(chǎn)量回升，回歸大年概率上升。

產(chǎn)區(qū)天氣變化對產(chǎn)量影響較大，適宜天氣會(huì)提高紅棗坐果率，緩解小年的減產(chǎn)程度，但較難完全抵消生理原因造成的影響。極端天氣如花期遇低溫、坐果期高溫干旱、洪澇等會(huì)打破營養(yǎng)平衡，加劇大小年現(xiàn)象。此外，栽培管理方式也會(huì)加劇或者減弱紅棗大小年程度，管理的核心是為了調(diào)節(jié)樹體營養(yǎng)平衡，管理不當(dāng)將直接放大“大小年效應(yīng)”。修剪不合理，比如在大年未及時(shí)疏花疏果，養(yǎng)分將過度集中于結(jié)果，花芽分化所需營養(yǎng)被搶占，加劇下一年小年現(xiàn)象；同時(shí)追肥不及時(shí)、水分管理不當(dāng)?shù)榷紩?huì)破壞棗樹生長節(jié)奏，影響果實(shí)生長和花芽分化，加劇大小年的波動(dòng)幅度。

具體來看，2021年和2023年受萌芽期降雨偏多或低溫凍害影響，積溫不足導(dǎo)致生長期推遲，致使關(guān)鍵坐果期與夏季高溫/大風(fēng)等災(zāi)害性天氣重疊，使得一二茬坐果率不佳；栽培管理方面受資源限制及市場預(yù)期偏弱導(dǎo)致農(nóng)戶管理投入不足，共同加劇“小年”現(xiàn)象。2022年和2024年受益于樹體營養(yǎng)充足和積溫較高，發(fā)芽與坐果期相應(yīng)提前，降低了關(guān)鍵期與高溫的重合程度，農(nóng)戶管理也較為積極，達(dá)到“大年”效果。2025年因2024產(chǎn)季創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)，消耗大量樹體營養(yǎng)，對產(chǎn)量造成一定影響；此外6-7月階段性高溫及大風(fēng)天氣使得坐果情況較差，但占產(chǎn)量比重最高的二茬花坐果較好及管理積極性修復(fù)部分產(chǎn)量，使得小年減產(chǎn)程度收縮。

1.3 需求狀況

我國是紅棗第一生產(chǎn)國，也是第一大消費(fèi)國，出口較少。紅棗消費(fèi)以干制紅棗為主，消費(fèi)量約占國內(nèi)總消費(fèi)的85%以上，精深加工產(chǎn)品如棗片、棗泥、紅棗提取物等消費(fèi)約占10%。這一消費(fèi)模式高度依賴于以河北滄州為核心的傳統(tǒng)加工與貿(mào)易渠道，該區(qū)域貿(mào)易量約占全國70%?；诖私Y(jié)構(gòu)，市場分析需聚焦于兩點(diǎn)：一是河北滄州、河南等主要集散地的下游走貨速度與產(chǎn)區(qū)冷庫庫存消化情況；二是其他休閑食品與當(dāng)季水果的替代沖擊。

季節(jié)性上，每年11月至次年2月為消費(fèi)旺季，天氣轉(zhuǎn)冷帶來的滋補(bǔ)需求與春節(jié)備貨重合，對價(jià)格形成核心支撐；然而，此階段也恰逢核桃、瓜子等炒貨及柑橘類水果的銷售旺季，在禮品和家庭消費(fèi)場景中與紅棗形成直接競爭，不過紅棗耐儲(chǔ)存，庫存壓力可階段性向后遞延，但若旺季消費(fèi)受替代品沖擊過大，將直接壓制價(jià)格，導(dǎo)致庫存積壓與銷售后移。每年3月至9月則進(jìn)入消費(fèi)淡季，隨著氣溫回升，大量新鮮水果上市，消費(fèi)者對滋補(bǔ)類產(chǎn)品需求減弱，市場支撐乏力。因此，秋冬旺季紅棗的銷售現(xiàn)狀，將直接決定庫存向后傳導(dǎo)的規(guī)模，并較大程度影響來年春夏淡季的銷售壓力與倉儲(chǔ)成本風(fēng)險(xiǎn)。

近年來紅棗出口保持良好增長態(tài)勢。2021年至2024年，我國紅棗年出口量從2.04萬噸增長至3.56萬噸，年均增速超20%。2025年1-9月出口量2.35萬噸，同比增長5.12%。盡管出口總量相對國內(nèi)消費(fèi)占比較小，但持續(xù)的增長為紅棗需求帶來一定的增量支撐。主要出口國為越南，占比5成以上；其余出口量較為分散，主要為臺(tái)灣、香港、馬來西亞等地區(qū)。

1.4 價(jià)格變化特質(zhì)

紅棗現(xiàn)貨價(jià)格主要關(guān)注新疆主產(chǎn)區(qū)和河北主銷區(qū)價(jià)格，但并非全時(shí)間段觀測。對于主產(chǎn)區(qū)價(jià)格來講，主要波動(dòng)時(shí)間在下樹階段10月下旬至11月中旬，此階段也是紅棗開秤價(jià)博弈形成時(shí)段，價(jià)格變化與當(dāng)季產(chǎn)量息息相關(guān)，豐產(chǎn)格局下價(jià)格向下承壓，對應(yīng)2022年和2024年；減產(chǎn)格局下價(jià)格將向上博弈，對應(yīng)2021年和2023年。市場下樹結(jié)束收購期也很快結(jié)束，其余時(shí)間產(chǎn)區(qū)價(jià)格基本保持穩(wěn)定。2025年來看，紅棗減產(chǎn)定性，10月中下旬起紅棗陸續(xù)下樹，較往年早一周左右，主流價(jià)6.5-8元/公斤高于2024年。

此后，市場焦點(diǎn)及期貨盤面對標(biāo)價(jià)轉(zhuǎn)移至主銷區(qū)紅棗價(jià)格，其中河北是紅棗加工集散基地，約占總流通量的70%，具有較強(qiáng)價(jià)格代表性，主要關(guān)注指標(biāo)為河北特級棗及一級棗價(jià)格。河北價(jià)格波動(dòng)較產(chǎn)區(qū)波動(dòng)幅度大，受供需影響明顯，存在一定的淡旺季消費(fèi)特征。一般價(jià)格變動(dòng)從7月初開始，若產(chǎn)區(qū)存在高溫天氣異常出現(xiàn)坐果率不佳情況，存在減產(chǎn)概率較大，價(jià)格存在短期向上驅(qū)動(dòng)；接著需看紅棗二三茬坐果優(yōu)良情況，若二三坐果率也顯一般，減產(chǎn)定性下價(jià)格將逐步抬升至11月中旬左右到達(dá)價(jià)格高點(diǎn)；若二三坐果率較好形成有效補(bǔ)給，紅棗價(jià)格波動(dòng)將受限，期間也會(huì)存在一定天氣炒作，但最終仍將承壓下行；此后便是看市場需求承接狀況，由于紅棗是非生活必需品，彈性較大，高價(jià)格會(huì)抑制需求疊加近年來整體消費(fèi)下滑影響，價(jià)格將不斷下滑。 

2 期貨價(jià)格走勢分析

由于近幾年紅棗產(chǎn)量存在大小年變化趨勢，期貨價(jià)格也隨之呈現(xiàn)跌宕起伏行情。具體來看，2021年，紅棗先抑后揚(yáng)，由低點(diǎn)8395元/噸漲至最高點(diǎn)17435元/噸，漲幅顯著達(dá)107.7%。2021上半年因疫情防控導(dǎo)致消費(fèi)旺季市場關(guān)停、物流受阻，去庫進(jìn)程緩慢；后隨淡季來臨，時(shí)令水果大量上市，擠占紅棗需求疊加結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏高，入冷庫壓力使得市場降價(jià)促銷，盤面跟隨跌速明顯；7-9月為新季關(guān)鍵生長期及天氣炒作階段，受持續(xù)高溫天氣影響減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，疊加部分農(nóng)戶因種植效益低棄種改種，共同助推價(jià)格拉漲；10-11月減產(chǎn)兌現(xiàn)，市場紛紛搶收，進(jìn)一步助推價(jià)格至高點(diǎn)17435元/噸；隨后市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至需求端，高價(jià)抑制消費(fèi)、春節(jié)備貨不及預(yù)期，同時(shí)高價(jià)期貨使得大量倉單注冊，隱形庫存顯現(xiàn)，共同承壓盤面價(jià)格回落

2022年上半年延續(xù)2021年末弱勢行情，期間因節(jié)日效應(yīng)存在階段性支撐，但未改變整體消費(fèi)偏弱局勢，至6月跌至階段性低點(diǎn)10465元/噸。2022年7月市場開始交易新季產(chǎn)量情況，市場認(rèn)為新季紅棗產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期較大，不過受舊季庫存偏低支撐，疊加8月份高溫提振價(jià)格小幅反彈；后隨增產(chǎn)兌現(xiàn)和下樹后消費(fèi)承接不足，盤面重心不斷下移。

2023年1-3月，1-2月旺季消費(fèi)支撐企穩(wěn)，節(jié)后步入淡季小跌至低點(diǎn)9465元/噸。4月紅棗萌芽期低溫存在大量死枝，受凍面積5%-10%，增加市場對新季產(chǎn)量擔(dān)憂，客商主動(dòng)補(bǔ)庫，企業(yè)物理庫存也有所增加，盤面反彈后隨情緒消退小幅承壓。6-7月高溫天氣導(dǎo)致坐果不佳，市場確定新季減產(chǎn)，盤面不斷拉漲，至11月中旬下樹證實(shí)新季大幅減產(chǎn)約四成，盤面再次攀升至高點(diǎn)16000元/噸，漲幅約57%。12月，同2021年走勢相仿，減產(chǎn)兌現(xiàn)后回歸弱現(xiàn)實(shí)，下游采購量不及往年，盤面自高位開始回落。

2024年1-3月，紅棗集中供應(yīng)但春節(jié)備貨不及預(yù)期，價(jià)格延續(xù)下跌，3月后受2023產(chǎn)季大減產(chǎn)影響，庫存偏低效應(yīng)顯現(xiàn)，盤面跌幅放緩。5月因端午備貨提振，盤面小幅反彈。6-9月新季生長期提前成功避開高溫，疊加棗農(nóng)管理積極性高，豐產(chǎn)預(yù)期下價(jià)格承壓下行，盤面跌至歷史相對低位9000元/噸；10月底下樹階段農(nóng)戶因高成本略有挺價(jià)，但終端消費(fèi)一般，供強(qiáng)需弱格局難以扭轉(zhuǎn)，開秤價(jià)高開低走，價(jià)格趨勢下行。

2025年初紅棗旺季消費(fèi)提振盤面反彈，但旺季時(shí)間縮短20天，提振幅度受限。節(jié)后消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性淡季疊加紅棗4月前入冷庫需要，使得現(xiàn)貨價(jià)格有所松動(dòng)，盤面震蕩尋底。由于前幾年紅棗大小年驗(yàn)證及紅棗長時(shí)間處于價(jià)格低位，市場對于今年小年預(yù)期和信息敏感性較強(qiáng)。6月中下旬交易所調(diào)整保證金及漲跌停板，吸引資金快速流入市場，疊加生長期階段性高溫及大風(fēng)天氣炒作，新季減產(chǎn)達(dá)成共識(shí)，價(jià)格拉漲至8月中的11825元/噸，漲幅達(dá)35%。9-10月中旬，市場對于紅棗減產(chǎn)幅度存在爭議，但產(chǎn)量未定下多空雙方均無法證偽，紅棗也易受資金擾動(dòng)，使得此階段價(jià)格跌宕起伏，日內(nèi)波動(dòng)較大。10月中下旬起，受節(jié)氣影響紅棗下樹時(shí)間提前，主流價(jià)6.5-8元/公斤符合預(yù)期，減產(chǎn)炒作也已反映至盤面，受舊季結(jié)轉(zhuǎn)高庫存承壓、終端走貨一般和資金擾動(dòng)影響，期貨價(jià)格急速下跌，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格也隨期貨端走勢有所松動(dòng)。

3 總結(jié)與展望

紅棗價(jià)格波動(dòng)以“大小年”產(chǎn)量周期為核心主導(dǎo)，疊加天氣、栽培管理、需求、庫存等因素調(diào)節(jié)，呈現(xiàn)“減產(chǎn)年漲價(jià)、豐產(chǎn)年降價(jià)”的規(guī)律。

供應(yīng)端“大小年”源于樹體營養(yǎng)積累與消耗失衡，極端天氣和管理水平等外部因素會(huì)加劇或緩解大小年幅度。需求端以干制紅棗為主，呈現(xiàn)鮮明的季節(jié)性特征，秋冬旺季的滋補(bǔ)與節(jié)日需求是全年價(jià)格的核心支撐，春夏淡季則消費(fèi)疲軟，易受炒貨、新鮮水果等替代品沖擊，出口雖持續(xù)增長但占比較小?，F(xiàn)貨端價(jià)格博弈核心在產(chǎn)區(qū)下樹期開秤價(jià)，由當(dāng)季產(chǎn)量定調(diào)，豐產(chǎn)年開秤價(jià)承壓，減產(chǎn)年向上博弈；隨后焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向主銷區(qū)，價(jià)格受實(shí)際供需和淡旺季影響，波動(dòng)較產(chǎn)區(qū)價(jià)格大。期貨市場價(jià)格波動(dòng)更為劇烈，主要在于預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈，價(jià)格圍繞“產(chǎn)量預(yù)期→減產(chǎn)/豐產(chǎn)兌現(xiàn)→弱現(xiàn)實(shí)”循環(huán)往復(fù)運(yùn)行，并受到資金流動(dòng)的顯著影響。因此，系統(tǒng)把握“大小年”周期，并動(dòng)態(tài)追蹤天氣、管理、庫存及資金情緒，是理解紅棗價(jià)格變化的關(guān)鍵。

展望后市，新季紅棗集中下樹，市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至終端消費(fèi)情況，銷區(qū)市場近期到貨增多，以倉單及非標(biāo)為主，價(jià)格明顯低于新季成品，客商對舊貨青睞度高于新季，現(xiàn)貨價(jià)格趨弱運(yùn)行。目前受新季供應(yīng)上市疊加舊季高庫存承壓，需求支撐乏力，盤面跌破新季主流價(jià)采購成本，由于舊季紅棗可參與交割且成本低于新季，使得近月合約仍具有下跌空間，但由于盤面已跌至9600元/噸估值偏低，下跌幅度或收窄。中期來看，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，旺季消費(fèi)來臨對價(jià)格存一定支撐，盤面或小幅反彈。

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