地緣風(fēng)險溢價持續(xù)供應(yīng)鏈擔(dān)憂驅(qū)動 1日錫價或上漲

期貨市場：降息預(yù)期升溫美指下跌疊加供應(yīng)收緊隱憂，隔周倫錫收漲3.63%；最新收盤39300，比前一交易日上漲1375美元，漲幅為3.63%，成交量為1270手，持倉量23597萬增加240手；國內(nèi)方面，夜盤滬期錫高位運行，尾盤高位收漲，滬錫主力合約2601最新收報305980元/噸，漲4480元/噸，漲幅為1.49%；
倫敦金屬交易所（LME）11月28日倫錫庫存量報3160噸，較前一交易日庫存量增加35噸。

長江錫業(yè)網(wǎng)訊：今日滬錫期貨全線高開為主，主力月2601合約開盤報306500漲5000元，9：20分滬錫主力2601合約報307560漲6060；滬期錫開盤高開高走，盤面維持高位運行；宏觀面，海外局勢，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，美元承壓支撐金屬估值；俄烏局勢緩和，市場風(fēng)險偏好回升；OPEC + 延長減產(chǎn)協(xié)議，間接帶動大宗商品情緒回暖。國內(nèi)市場中央經(jīng)濟工作會議臨近，人工智能、新能源等產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期明晰；中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善，外貿(mào)環(huán)境邊際優(yōu)化。此外，剛果（金）東部四省及周邊地區(qū)正面臨嚴(yán)峻的安全挑戰(zhàn)。M23武裝組織持續(xù)擴大控制范圍，已逼近多個戰(zhàn)略要地；與此同時，ADF等極端組織頻繁襲擊外國企業(yè)，多股武裝勢力交織作亂，導(dǎo)致當(dāng)?shù)叵萑?安全真空"狀態(tài)，供緊擔(dān)憂進一步推漲錫價。

供應(yīng)面：多維約束下的緊平衡格局
當(dāng)前錫礦供應(yīng)正面臨產(chǎn)地、政策與結(jié)構(gòu)的"三重約束"。主產(chǎn)國緬甸雖已復(fù)產(chǎn)，但實際產(chǎn)出恢復(fù)遲滯，猶如"閘門半開"；印尼通過強化礦產(chǎn)管控與打擊非法采礦，持續(xù)收緊出口閥門；而剛果（金）的地緣動蕩雖未直接沖擊核心礦區(qū)，卻為供應(yīng)鏈埋下不確定性。在國內(nèi)，精煉錫開工率雖維持高位，但再生錫產(chǎn)量同比下滑，形成"增量天花板"。盡管全球顯性庫存出現(xiàn)小幅累積，但整體仍處于歷史低位區(qū)間，為價格構(gòu)筑了堅實的底部支撐。
需求面：新舊動能轉(zhuǎn)換下的結(jié)構(gòu)性博弈
需求側(cè)正經(jīng)歷深刻的"動能重構(gòu)"。以AI算力、新能源汽車、光伏焊接為代表的新興領(lǐng)域展現(xiàn)出強勁活力，成為拉動錫消費的核心引擎——AI服務(wù)器用錫量是傳統(tǒng)設(shè)備的數(shù)倍，每吉瓦光伏組件亦需消耗可觀錫材。然而，消費電子、家電等傳統(tǒng)領(lǐng)域復(fù)蘇緩慢，需求彈性不足。另一方面，錫價持續(xù)高位運行已對下游接貨意愿形成抑制，焊料企業(yè)開工率徘徊于低位，市場采購整體偏向剛需，呈現(xiàn)"高價格、低彈性"的典型特征。
今日走勢預(yù)測
整體來看，錫在供應(yīng)趨緊及低庫存支撐下價格走勢堅挺，今現(xiàn)錫價或上漲。
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