螺紋鋼短期相對強勢

4月螺紋鋼期貨主力合約RB1809自3386元/噸低點漲至3593元/噸，漲幅5.96%，全月呈現(xiàn)振蕩上行走勢。整個4月份，下游成交表現(xiàn)良好，3月被壓制的需求，在4月得到有效釋放。

　　一季度房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好

　　一季房地產(chǎn)數(shù)據(jù)相當亮眼。其中，房地產(chǎn)投資完成額累計同比增長10.4%，創(chuàng)出近24個月新高；房屋新開工面積累計同比增長9.7%，為2017年6月以來的最高值。同時，新開工面積與竣工面積之比達到1.67，為2014年以來最高值。良好的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)在一定程度上帶動了4月螺紋鋼價格反彈。

　　不過良好的宏觀數(shù)據(jù)背后仍然蘊含著隱憂。一季度商品房銷售額累計同比增長僅為3.6%，為2015年6月以來的最低值，顯示在房地產(chǎn)調(diào)控的大背景下，銷售乏力。房地產(chǎn)銷售回款占房地產(chǎn)投資資金的比例超過五成，銷售數(shù)據(jù)的持續(xù)下滑，將影響未來的開工投資。同時，如果將土地購置費用從房地產(chǎn)開發(fā)完成額中刨除，我們發(fā)現(xiàn)，該指標在一季度累計同比降低0.7%，表明真正與用鋼有關的投資在下降。

　　此外，3月基礎設施建設投資（不含電力）累計同比增長13%，增幅較上月大幅降低3.1個百分點。同時，從PPP項目的數(shù)量變化也可以看出國家對基建投資有明顯的限制傾向。2月PPP項目總入庫數(shù)為139700個，較上月減少162個；而執(zhí)行階段的PPP項目為2882個，較上月減少94個。

　　環(huán)保壓力下鋼產(chǎn)量提升有限

　　4月27日當周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率66.42%，周環(huán)比下降2.3個百分點，月環(huán)比小幅下降1.92個百分點。產(chǎn)量方面，4月27日當周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量302.99萬噸，周環(huán)比下降10.5萬噸，月環(huán)比下降8.75萬噸。

　　螺紋鋼產(chǎn)量下跌，主要是受了各地環(huán)保限產(chǎn)的影響。唐山市要求企業(yè)在執(zhí)行非采暖季錯峰生產(chǎn)的前提下，鋼鐵企業(yè)燒結機，豎爐限產(chǎn)50%。同時，江蘇開展為期一個月的沿江八市環(huán)保聯(lián)合執(zhí)法專項行動。目前江蘇不少鋼廠都有減產(chǎn)，特別是徐州區(qū)域。長期看，環(huán)保仍將是限制鋼廠提高產(chǎn)量的主要變量之一。據(jù)線下調(diào)研的情況來看，廢鋼的添加也會產(chǎn)生污染。因此未來廢鋼對鋼鐵產(chǎn)量的貢獻也將面臨瓶頸。

　　4月螺紋鋼大幅去庫存

　　據(jù)知名機構統(tǒng)計，4月27日當周，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫存977.03萬噸，周環(huán)比減少89.05萬噸，月環(huán)比減少366.56萬噸。其中，螺紋鋼社會庫存751.91萬噸，較上周減少52.64萬噸；螺紋鋼鋼廠庫存225.12萬噸，較上周減少36.41萬噸。當前社會庫存低于2014年同期，鋼廠庫存低于2015年同期。

　　上一周，螺紋鋼采購量為44231萬噸，好于去年同期。下游持續(xù)成交活躍，顯示3月被過分壓抑的需求，陸續(xù)在4月顯現(xiàn)。

　　4月后三周，去庫存化加速，連續(xù)出現(xiàn)80萬—100萬噸的周庫存降幅。同時，下游成交活躍。4月需求集中釋放為鋼鐵價格保持強勢提供了支撐。

　　操作方面，由于今年需求釋放較晚，預計至5月中旬之前螺紋鋼下游需求仍將比較旺盛，短期螺紋鋼價格仍能維持相對強勢。但是，中期來看，房地產(chǎn)行業(yè)并不如表面那么樂觀，一旦宏觀數(shù)據(jù)轉弱，則螺紋鋼期貨價格有高位回調(diào)的可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。