OPEC維持產(chǎn)量 原油上行艱難

12月7日，在美國加息預(yù)期鞏固和OPEC維持原油產(chǎn)量的影響下，國際原油期價大幅下挫，創(chuàng)出7年來新低。其中，WTI原油期貨主力合約報收于37.63美元/桶，較上一交易日下跌2.51美元/桶，下跌幅度為6.25%。后市來看，美聯(lián)儲加息的可能性較大，原油供需格局將進(jìn)一步惡化，原油價格上行艱難。

原油供給過剩問題將惡化

自O(shè)PEC成立以來，當(dāng)原油價格處于低位的時候，OPEC通過減產(chǎn)的方式保護(hù)原油價格，從而保護(hù)各產(chǎn)油國的利益。因此，在目前原油過剩的格局下，市場將改善原油供需矛盾的希望都寄托在了半年一度的OPEC會議上。但是為了通過降低價格的方式，將成本較高的頁巖油擠出市場，以沙特為首的OPEC已經(jīng)打了一年多的價格戰(zhàn)，現(xiàn)在宣布原油減產(chǎn)，不但意味著向頁巖油認(rèn)輸，同時也宣告這一年多各成員國大幅降低自身收入的努力以失敗告終。

另外，OPEC11月供需報告公布的數(shù)據(jù)預(yù)測，今年全球的原油需求量為9290萬桶/日，非OPEC原油產(chǎn)量為5720萬桶/日，OPEC液態(tài)天然氣產(chǎn)量大致在600萬桶/日，差值為2970萬桶/日。由于OPEC原油沒有減產(chǎn)，OPEC維持3150萬桶/日的供給量，全球原油供給每天過剩180萬桶。因此，原油供給過剩的問題將會進(jìn)一步惡化。

原油憋庫風(fēng)險將逐漸顯現(xiàn)

截至11月27日，美國商業(yè)原油庫存為48942.4萬桶，臨近5億桶大關(guān)。美國商業(yè)原油庫存主要分為煉廠庫存、油田庫存、管道庫存和存儲中心庫存。根據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計，過去5年，美國煉廠原油庫存基本維持在6天加工量，油田庫存也維持在約3000萬桶的水平，所以煉廠庫存和油田庫存相對穩(wěn)定。同時，由于今年有兩條運(yùn)量為30萬桶/日和60萬桶/日的管道竣工，管道庫存有所增加，達(dá)到9200萬桶。因此，目前煉廠庫存、油田庫存和管道庫存的庫容總量為2.22億桶左右。

目前，美國商業(yè)原油最主要的庫存仍然是存儲中心庫存。2014年，庫欣地區(qū)的美國商業(yè)原油庫容量為4.39億桶。由于庫容擴(kuò)建，IHS咨詢機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，目前原油庫容已增至4.64億桶，但是考慮到存儲庫存中心的有效庫容量大致在80%—88%，存儲庫存中心的原油總庫容量大致在4.176億桶，即美國商業(yè)原油的總庫容大致在6.4億桶左右?？紤]到美國商業(yè)原油庫存在一年的時間里增加了1億桶，因此庫容不夠造成的憋庫問題將會逐漸顯現(xiàn)，一旦庫容問題加劇，庫容不足的一方只有低價拋售原油給有庫容的一方，屆時原油價格將會面臨再次下挫。

整體來看，OPEC仍然維持自身原油產(chǎn)量不變，原油供給過剩問題將會進(jìn)一步惡化。此外，目前原油存在憋庫風(fēng)險，原油將面臨新一輪的拋售。因此，國際原油價格弱勢難改，下行仍然存在空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。