下游需求增長艱難 收購兼并或成常態(tài)

2017年我國全封活塞壓縮機整體產(chǎn)銷量創(chuàng)下了歷史新高，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示： 2017年生產(chǎn)同比增長10.5%，銷售同比增長9.3%。2018上半年行業(yè)依然延續(xù)增長，1-6預月累計生產(chǎn)8259.1萬臺，同比增長2.5%；銷售8413.9萬臺，同比增長3.6%。

不過在下游主要應用市場冰箱冷柜持續(xù)低迷的形勢下，行業(yè)整體發(fā)展面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

成本持續(xù)上揚 下游需求難打開

最值得關注的是壓縮機成本的不斷上漲。截止5月底，長江有色銅的現(xiàn)貨均價為51150元/噸，同比增長13%；長江有色鋁的現(xiàn)貨均價為14620元/噸，同比增長6.3%；1mm的冷軋板全國均價為4672元/噸，同比增長20.23%；ABS塑料價格為16150元/噸，同比增長12.54%。鋼、銅漲價導致螺桿轉子、電機成本上升；鋁漲價導致?lián)Q熱器等漲價；生鐵漲價導致壓縮機相關的鑄件、殼體成本提高。

整體來看，壓縮機的原材料價格均在攀升，高企的成本使得壓縮機企業(yè)利潤微薄，部分企業(yè)利潤已經(jīng)在盈虧線上下浮動。在利潤空間被壓縮的情況下，全封壓縮機下游需求也難以打開。

全封壓縮機對冰箱冷柜行業(yè)依存度極高，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線了解，近5年來冰箱冷柜行業(yè)的發(fā)展受內銷市場拖累已經(jīng)進入深度調整期，行業(yè)增長主要靠出口拉動，2018年在出口下滑的情況下，形勢較往年更加嚴峻。在無重大政策影響下，預計冰箱冷柜市場需求未來幾年難有較大突破，雖然無人超市、智能便利店的興起帶動了冷藏柜、紅酒柜等輕商設備需求，但是輕商設備整體基數(shù)較小，對全封壓縮機市場提振作用有限。

合縱連橫式并購將成常態(tài)

面對成本和市場的雙重壓力，收購并購或將成為壓縮機企業(yè)應對艱難形勢的重要手段。就在今年4月，壓縮機行業(yè)發(fā)生了兩件大事，一是比澤爾收購阿法拉伐，另一個是尼得科收購恩布拉科。

產(chǎn)業(yè)在線通過梳理近幾年的相關信息發(fā)現(xiàn)，壓縮機企業(yè)通過收購增強自身實力早有先例，行業(yè)龍頭華意集團就是通過先后收購加西貝拉和西班牙Cubigel壓縮機公司（現(xiàn)華意巴塞羅那有限公司）擴大了市場份額和產(chǎn)品線，集團實現(xiàn)了連續(xù)多年產(chǎn)銷居全球第一、全球市場份額超過20%的成績。

行業(yè)內企業(yè)間收購行為的目的有很多：如擴充產(chǎn)品線、整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈、擴展區(qū)域市場等等。

比澤爾通過收購阿法拉伐殼管式換熱器屬于典型的連橫型收購：阿法拉伐在干式蒸發(fā)器、滿液式蒸發(fā)器、海水和淡水應用的冷凝器領域有著幾十年的經(jīng)驗，比澤爾完成收購后戰(zhàn)略性地補充了產(chǎn)品線，還獲得了40余年換熱器研發(fā)經(jīng)驗和專利技術積累，同時獲得對方耕耘幾十年的市場份額，一舉成為世界上最大的殼管式換熱器制造商。

尼得科通過收購恩布拉科打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈條，屬于合縱型收購。行業(yè)內普遍認為，尼得科收購價低于恩布拉科實際價值，可以說尼得科撿了個“大便宜”。恩布拉科憑借多年研發(fā)經(jīng)驗與專利積累在制冷壓縮機行業(yè)中處于領先地位，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計的2017年全封壓縮機全球產(chǎn)能數(shù)據(jù)顯示，恩布拉科以3620萬臺的全球產(chǎn)能位居首位。

尼得科在電機行業(yè)已經(jīng)處于領先地位，電機與壓縮機本身就屬于上下游的關系，尼得科通過收購恩布拉科打通了產(chǎn)業(yè)鏈條，可以通過同一母公司的協(xié)同效應大幅提高生產(chǎn)效率和降低采購成本。此舉與格力、美的等家電巨頭自建或收購配套壓縮機企業(yè)有異曲同工之妙。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。