PVC長期重心將下移

PVC新增產(chǎn)能近三年穩(wěn)定投放，預計2019年市場供應壓力將增加。2019年計劃新增產(chǎn)能依然較多，大約在216萬噸，但從近幾年的新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況來看，PVC行業(yè)的產(chǎn)能釋放進度越來越受到環(huán)保、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策等因素的影響，審批程序日益嚴格。除此之外，行業(yè)景氣周期進入尾聲，行業(yè)利潤問題也將制約新增產(chǎn)能的擴張速度。盡管2019年依然有較多裝置計劃新增，但部分裝置可能并不會如期投產(chǎn)，不過PVC生產(chǎn)裝置的后期投入并不缺乏，預計2019年P(guān)VC供應充足，增速預估為6%。

燒堿盈利向好，緩沖PVC生產(chǎn)虧損。由于氯堿平衡的制約，燒堿價格和PVC價格是一個此消彼長的關(guān)系。2018年P(guān)VC與燒堿這種價格走勢較為明顯，特別是自二季度開始，燒堿價格不斷走低，PVC價格則不斷走高，但自9月開始，燒堿和PVC走勢出現(xiàn)了一些互相轉(zhuǎn)換的態(tài)勢。2019年在PVC供應預期寬松的背景下，燒堿市場的多空表現(xiàn)對PVC市場的影響力將上升。從氯堿平衡的角度看，PVC利潤回落，燒堿利潤卻依然處于歷史高位，緩沖PVC生產(chǎn)虧損。預計在電石供應量穩(wěn)定、而氯堿一體化綜合利潤尚可的情況下，PVC價格難有起色。

環(huán)保政策是PVC供需格局的調(diào)節(jié)器，環(huán)保趨嚴，則抑制PVC下游消費，影響電石的正常供應。

中美貿(mào)易戰(zhàn)給我國經(jīng)濟增加了很多不確定性因素，美國對從我國進口的PVC乳化粉、PVC手套及PVC下游制品征收10%關(guān)稅，勢必造成市場萎靡。中長期來看，我國出口到美國的PVC下游制品貿(mào)易市場將會外移。我們從房地產(chǎn)施工面積、竣工面積、新開工面積增速上出現(xiàn)明顯下滑判斷后期新開工面積從高位回落的概率較大，竣工面積增速回升，房地產(chǎn)新增需求將逐步減弱，房地產(chǎn)行業(yè)將進入存量博弈階段。預計2019年房地產(chǎn)預期悲觀，PVC消費需求不足。

2019年將是PVC生產(chǎn)和貿(mào)易盈利比較困難的一年，價格重心會下移，波動幅度相對2018年將有所增大，同時錯綜復雜的國內(nèi)外宏觀形勢將極大地影響PVC價格走勢，預計未來一年P(guān)VC價格將在5500~7000元/噸區(qū)間運行。關(guān)注房地產(chǎn)調(diào)控政策、原油走勢對化工板塊的影響，以及上游裝置的運行情況，天氣、運輸、環(huán)保等因素。

風險方面，一是PVC新增產(chǎn)能未如預期投產(chǎn)；二是燒堿市場盈利無法彌補PVC虧損，導致PVC降負荷；三是環(huán)保力度加大，導致供給大幅收縮；四是房地產(chǎn)超預期，拉動下游消費。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。