招商宏觀：1-2月貿(mào)易增速為底部水平，未來將邊際改善 2月出口同比增速為-20.7%， 人民幣值同比增速為-16.6%，大幅低于上月水平和預期水平，印證了1月貿(mào)易數(shù)據(jù)很大程度上被春節(jié)錯位因素推高的判斷，相應的，2月的低迷也主要為春節(jié)因素主導。我們認為這應該是貿(mào)易增速的底部水平，此前搶出口的透支效應、名義價格同比和 匯率同比差異、高基數(shù)等方面的不利因素，在此后將逐步邊際改善；基本面方面，PMI等指標顯示當期海外基本面仍較為低迷，但從經(jīng)濟周期的變化看，一季度可能是非美經(jīng)濟體最差的時候。兩方面因素的逐步好轉(zhuǎn)都將支持出口增速出現(xiàn)邊際改善。預計3月貿(mào)易順差將好于去年同期。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
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