滬鋁低位運(yùn)行

雖然金九銀十是鋁市下游消費(fèi)旺季，但是今年的汽車、房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)均不及去年同期，另外，鋁材出口表現(xiàn)也不及去年同期，下游市場(chǎng)需求總體表現(xiàn)一般，對(duì)鋁價(jià)的提振有限。從供應(yīng)端來看，目前噸鋁盈利水平依然可觀，對(duì)冶煉廠來說還是存在誘惑力，電解鋁產(chǎn)能投放進(jìn)度還需關(guān)注。綜合來看，滬鋁指數(shù)將持續(xù)低位振蕩。

終端消費(fèi)表現(xiàn)一般

汽車市場(chǎng)表現(xiàn)依然不及去年同期。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，9月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別完成220.9萬輛和227.1萬輛，比8月分別增長(zhǎng)11%和16%，比上年同期分別下降6.2%和5.2%；產(chǎn)量降幅比8月擴(kuò)大5.7個(gè)百分點(diǎn)，銷量同比降幅比8月縮小1.7個(gè)百分點(diǎn)。1—9月，汽車產(chǎn)銷分別完成1814.9萬輛和1837.1萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降11.4%和10.3%，產(chǎn)銷量降幅比1—8月均收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比增速來看，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)一定程度的回暖，但是從當(dāng)月同比和累計(jì)同比來看，我國(guó)汽車數(shù)據(jù)依然不及去年同期。車市持續(xù)回暖，還需要時(shí)間觀察。

從出口方面來看，根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，9月，我國(guó)未段扎的鋁及鋁材出口量為43萬噸，比8月減少4萬噸，同比增加2.80%，同比增速比去年降低14.70個(gè)百分點(diǎn)。1—9月我國(guó)未段扎的鋁及鋁材累計(jì)出口量為2.8萬噸，同比增加9.70%，同比增速比去年降低16.1個(gè)百分點(diǎn)。從4月開始，倫鋁價(jià)格持續(xù)走弱，令出口利潤(rùn)持續(xù)下降，鋁材出口同比增速持續(xù)放緩，雖然我國(guó)鋁材出口僅占國(guó)內(nèi)總需求的10%左右，鋁材出口量持續(xù)下降還是會(huì)對(duì)鋁價(jià)造成一定的抑制。

電解鋁盈利依然偏高

數(shù)據(jù)顯示，9月受內(nèi)蒙古鋁廠事故及8月山東、新疆等地鋁廠減產(chǎn)影響，9月國(guó)內(nèi)電解鋁整體運(yùn)行產(chǎn)能維持低位，產(chǎn)量也并未明顯增加。9月我國(guó)電解鋁產(chǎn)量為289.2萬噸，同比減少3.70%，2019年1—9月中國(guó)電解鋁總產(chǎn)量為2645.9萬噸，同比減少2.10%。從生產(chǎn)成本來看，雖然氧化鋁價(jià)格依然在持續(xù)上漲，但上漲幅度較為溫和，電解鋁生產(chǎn)成本并未明顯增加，而這導(dǎo)致電解鋁冶煉利潤(rùn)繼續(xù)保持可觀水平。據(jù)測(cè)算，目前噸鋁冶煉盈利可以達(dá)到863元/噸，電解鋁冶煉利潤(rùn)依然處于較高水平?？捎^的是電解鋁盈利還是對(duì)冶煉廠有較大的誘惑力，鋁價(jià)依然承受來自供應(yīng)端的壓力。

庫存方面，上期所鋁期貨庫存和社會(huì)庫存均持續(xù)下降，給鋁價(jià)帶來一定的支撐。截至10月28日，上期所鋁期貨庫存為68919噸，刷新年內(nèi)低點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)的電解鋁社會(huì)庫存也在10月28日下降到了85.9萬噸。

綜上所述，庫存持續(xù)下降給鋁價(jià)一定的支撐，但消費(fèi)端和供應(yīng)端的壓力依然存在，預(yù)計(jì)滬鋁指數(shù)將繼續(xù)低位振蕩，運(yùn)行區(qū)間為13500—14000元/噸，建議關(guān)注庫存走勢(shì)以及電解鋁產(chǎn)能的投放進(jìn)度。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。