全球大宗商品狂跌 螺紋鋼卻何以變成了“螺紋金”?

在全球金融市場(chǎng)哀鴻遍野的情況下，大宗商品也難逃厄運(yùn)。多數(shù)大宗金屬商品呈現(xiàn)震蕩下跌的行情，甚至連黃金、白銀這樣的貴金屬都未能幸免，但有一種商品卻成為了一股清流，這就是螺紋鋼。

　　從3月9日至3月13日，螺紋鋼期貨在五個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)上漲，由此被市場(chǎng)戲稱為“螺紋金”。面對(duì)金融風(fēng)暴的襲擊，螺紋鋼何以成為了“螺紋金”

　　高爐產(chǎn)能已近復(fù)原

　　事實(shí)上，不僅是螺紋鋼，幾乎整個(gè)黑色系商品期貨，包括鐵礦石、焦煤、焦炭(以上幾種商品均為鋼鐵冶煉的主要原料)，本周之內(nèi)幾乎都處于飄紅的狀態(tài)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，螺紋鋼走出“螺紋金”的行情，并不符合眼下的市場(chǎng)邏輯：全球股市、商品暴跌，唯獨(dú)黑色期貨漲，亦說(shuō)不上有什么多好的政策面、基本面，來(lái)支撐它如此強(qiáng)勁的上漲。

　　首先來(lái)看供需。根據(jù)中鋼協(xié)在3月13日發(fā)布的每旬生產(chǎn)數(shù)據(jù)，2020年3月上旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)鋼材1676.64萬(wàn)噸，日產(chǎn)同比增長(zhǎng)1.11%。根據(jù)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量估算，本旬全國(guó)日產(chǎn)粗鋼、生鐵211.25萬(wàn)噸、鋼材均實(shí)現(xiàn)了同比的增長(zhǎng)。這意味著，進(jìn)入3月，鋼鐵產(chǎn)業(yè)目前的生產(chǎn)基本得到了修復(fù)。

　　事實(shí)上，在過(guò)去兩個(gè)月中，盡管因疫情受到了一定程度的影響，但鋼鐵復(fù)產(chǎn)的進(jìn)程依然大大快于下游市場(chǎng)的需求復(fù)蘇步伐，這使得鋼材的庫(kù)存在春節(jié)后進(jìn)入大量累積的階段。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存自進(jìn)入2020年1月之后，就開(kāi)始了快速的上升，目前已經(jīng)超過(guò)2000萬(wàn)噸，大大高于1月前的水平。事實(shí)上，2019年全年，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存保持在1000-1500萬(wàn)噸的區(qū)間內(nèi)。

　　在這種情況下，即便下游需求在逐漸復(fù)蘇，但目前也依然沒(méi)有改變供大于求的基本面。

　　在3月13日向分析表示：“從數(shù)據(jù)看，(貿(mào)易商日度成交數(shù)據(jù))交易量上來(lái)了，達(dá)到了20萬(wàn)噸，這已經(jīng)接近往年的接近正常水平。但是在庫(kù)存比去年高2000多萬(wàn)噸的情況下，這點(diǎn)兒量也并不足以支撐上漲。”

　　認(rèn)為，這只能解釋為，期貨是未來(lái)預(yù)期。

　　中鋼期貨有限公司研發(fā)部總經(jīng)理王奕琳在同一日向分析認(rèn)為，螺紋鋼變成“螺紋金”，有幾方面的原因，一是之前做宏觀預(yù)期的資金和情緒都還在，二是最近現(xiàn)貨流動(dòng)性起來(lái)了，之前空頭擔(dān)心的貿(mào)易商資金鏈可能斷裂問(wèn)題現(xiàn)在看發(fā)生的概率也很小，現(xiàn)貨市場(chǎng)也開(kāi)始跟著宏觀預(yù)期一樣對(duì)未來(lái)期待了。再者，受益于下游的進(jìn)一步復(fù)蘇，終端需求的備貨需求在進(jìn)一步釋放。

　　“無(wú)論是資金，還是現(xiàn)貨市場(chǎng)，目前都把天量庫(kù)存拋到了腦后，市場(chǎng)由此呈現(xiàn)出了‘欣欣向榮’的美好態(tài)勢(shì)。”王奕琳說(shuō)。

　　分析師也向分析認(rèn)為，這主要還是預(yù)期的問(wèn)題：市場(chǎng)傾向于認(rèn)為，疫情在國(guó)內(nèi)已經(jīng)趨于穩(wěn)定，而近期討論熱烈的基建和新基建，預(yù)計(jì)將會(huì)大規(guī)模推出，因此未來(lái)會(huì)對(duì)鋼材帶來(lái)較好的需求。

　　近億噸電爐鋼產(chǎn)能待釋放

　　盡管以螺紋鋼為首的黑色系期貨本周表現(xiàn)搶眼，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，現(xiàn)貨端的狀況在短期內(nèi)并不令人樂(lè)觀。

　　預(yù)計(jì)，3月份的現(xiàn)貨市場(chǎng)將維持弱勢(shì)承壓，反復(fù)筑底，而很難啟動(dòng)上行。“畢竟二者市場(chǎng)邏輯不一樣。期貨是未來(lái)的事情，可以充分想像。但現(xiàn)貨庫(kù)存巨高，這是實(shí)體企業(yè)生存不可回避的難題。”說(shuō)。

　　認(rèn)為，從鋼鐵現(xiàn)貨基本面看，3月份后半月價(jià)格啟動(dòng)向上反彈的概率不大。從國(guó)內(nèi)看，雖然需求開(kāi)始恢復(fù)，但是巨量套牢的庫(kù)存還要等待消化。從國(guó)外看，疫情不斷加重，經(jīng)濟(jì)下滑，需求下降，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格走弱不可避免，因此，市場(chǎng)更可能是低部震蕩，逐步消化庫(kù)存。

　　判斷，現(xiàn)在的市場(chǎng)就是預(yù)期抬高底部，而庫(kù)存將壓制市場(chǎng)的頂部，從而可能將形成一個(gè)震蕩的格局。一旦價(jià)格出現(xiàn)反彈，鋼廠生產(chǎn)開(kāi)始恢復(fù)，而市場(chǎng)需求不能繼續(xù)放大，庫(kù)存消化放緩，那么市場(chǎng)又開(kāi)始謹(jǐn)慎止步不前。

　　行業(yè)人士同時(shí)提醒，在長(zhǎng)流程煉鋼產(chǎn)能基本復(fù)原之外，不應(yīng)忘記，市場(chǎng)上還有1億噸的電爐鋼產(chǎn)能有待下一步釋放。

　　根據(jù)調(diào)查全國(guó)53家獨(dú)立電弧爐鋼廠的數(shù)據(jù)顯示，截止3月12日，該平臺(tái)調(diào)研全國(guó)53家獨(dú)立電弧爐，平均開(kāi)工率為17.23%，較上周增7.99%；產(chǎn)能利用率為12.58%，較上周增4.97%。

　　“電爐接下來(lái)必須恢復(fù)生產(chǎn)，虧錢(qián)也要生產(chǎn)。再不復(fù)產(chǎn)，地方政府不答應(yīng)，市場(chǎng)客戶也會(huì)丟掉。從以上因素看，高庫(kù)存、高產(chǎn)能 、消費(fèi)中性，鋼價(jià)應(yīng)該在一個(gè)低位上窄幅震蕩 (完成降庫(kù))這才更符合現(xiàn)貨世界的邏輯。”向表示。

　　認(rèn)為，受歐美疫情暴發(fā)的影響，預(yù)計(jì)鋼材出口部分會(huì)有所下滑，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的話，鋼材下游需求的主要影響會(huì)體現(xiàn)在制造業(yè)上，接下來(lái)需要國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資的發(fā)力了。

　　提到，2008年6月美國(guó)雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)前夕，中國(guó)市場(chǎng)的螺紋鋼一度也很堅(jiān)挺，但到了當(dāng)年9月份價(jià)格就已腰斬了，到年底降價(jià)幅度達(dá)到了75%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。