定向降準(zhǔn)精準(zhǔn)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)

央行決定于3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。在此之外，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。

　　此次定向降準(zhǔn)在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。為支持疫情防控保供和企業(yè)紓困發(fā)展，3月11日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，抓緊出臺(tái)普惠金融定向降準(zhǔn)措施，并額外加大對(duì)股份制銀行的降準(zhǔn)力度，促進(jìn)商業(yè)銀行加大對(duì)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶貸款支持，幫助復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推動(dòng)降低融資成本。此次降準(zhǔn)，是對(duì)國常會(huì)精神的落實(shí)。

　　與1月的全面降準(zhǔn)不同，此次降準(zhǔn)依據(jù)的是央行于2018年建立的普惠金融定向降準(zhǔn)年度考核制度。根據(jù)2019年度考核結(jié)果，一些達(dá)標(biāo)銀行由沒有優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)惠，另一些達(dá)標(biāo)銀行由0.5個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)惠，這次還對(duì)得到0.5個(gè)百分點(diǎn)準(zhǔn)備金率優(yōu)惠的股份制商業(yè)銀行額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)釋放長期資金5500億元。

　　央行表示，此次定向降準(zhǔn)兼顧主動(dòng)推動(dòng)和事后激勵(lì)，用市場(chǎng)化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場(chǎng)主體活力，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。選擇這一時(shí)點(diǎn)降準(zhǔn)，或許還出于三重考量。

　　一是降低融資成本，盡快推動(dòng)復(fù)工。降準(zhǔn)可以釋放長期低成本資金，有效增加銀行穩(wěn)定資金來源，通過定向降準(zhǔn)，可以激勵(lì)銀行把這部分資金投入普惠金融領(lǐng)域，重點(diǎn)支持三農(nóng)、小微等受疫情影響較大的薄弱環(huán)節(jié)，盡快推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，此次定向降準(zhǔn)每年可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元，通過銀行傳導(dǎo)有利于促進(jìn)降低小微、民營企業(yè)貸款實(shí)際利率，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　二是推動(dòng)信用擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)。從2月金融數(shù)據(jù)來看，商業(yè)銀行信貸投放較為疲弱，特別是企業(yè)中長期貸款和居民部門整體貸款均出現(xiàn)同比負(fù)增長，部分股份制銀行甚至出現(xiàn)縮表跡象。通過定向降準(zhǔn)，尤其是對(duì)部分股份制銀行額外降準(zhǔn)之后，可以適當(dāng)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用擴(kuò)張，為經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造適宜的貨幣環(huán)境，從而達(dá)到逆周期調(diào)節(jié)作用。

　　三是緩解外部沖擊，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。3月以來，隨著疫情在海外的擴(kuò)散，國際金融市場(chǎng)劇烈下挫，全球經(jīng)濟(jì)也面臨較大下行壓力。外部沖擊一方面會(huì)通過金融渠道影響我國金融市場(chǎng)，另一方面會(huì)通過貿(mào)易渠道影響我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)。通過定向降準(zhǔn)，可以一定程度上緩解來自外部的沖擊，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　回顧近段時(shí)間央行貨幣政策操作，具有兩個(gè)突出特征。一是定向?yàn)橹?。無論是3000億元的防疫專項(xiàng)再貸款、5000億元的再貸款再貼現(xiàn)、政策性銀行的3500億元專項(xiàng)信貸額度，以及此次普惠金融定向降準(zhǔn)，央行更倚重定向工具。相較總量工具，定向工具可以直接引導(dǎo)資金投向、降低特定領(lǐng)域融資成本，避免大水漫灌。央行近期發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)存款利率管理的通知》，將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入自律管理機(jī)制范圍，也具有定向管理的特征。

　　二是以我為主。2月以來，央行在向市場(chǎng)提供流動(dòng)性的同時(shí)下調(diào)政策利率，并引導(dǎo)LPR下行，為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供精準(zhǔn)金融服務(wù)。此次定向降準(zhǔn)早已在央行的政策工具箱里，在2月27日舉行的國新辦發(fā)布會(huì)上，央行已經(jīng)透露了普惠金融定向降準(zhǔn)安排。3月以來，美聯(lián)儲(chǔ)開啟新一輪全球?qū)捤衫顺?，但中國央行暫未跟隨降息，而是按照自己的節(jié)奏定向降準(zhǔn)，始終聚焦內(nèi)部均衡。

　　下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將更加注重靈活適度，央行料將把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置，根據(jù)需要繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，為抗擊疫情和促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有力的貨幣政策支持，盡可能降低疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，助力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。