四季度螺紋鋼2101合約價格重心將上移

9月份螺紋鋼表觀需求不及預期，迫于高庫存壓力，長流程鋼廠減少轉(zhuǎn)爐環(huán)節(jié)廢鋼使用量，降低鋼材供給。而未來10—11月份，隨著基建逐步發(fā)力，疊加進口鋼材的大量減少，螺紋鋼表觀需求將明顯上升，去庫速度顯著加快。

四季度終端需求強度可期

基建的發(fā)力見效，將為下游需求帶來顯著增量。今年上半年，為對沖疫情造成的負面沖擊，國家加大基礎設施投資建設力度，提高項目審批量，并且從特別國債發(fā)行以及地方專項債規(guī)模上面，提供大量資金支持。然而，從專項債發(fā)行到具體項目的使用上，存在一定的時間差，所以截至8月份，基建投資累計同比（不含電力）為-0.3%，仍未轉(zhuǎn)正，所以未來將有較大提升空間。今年1—8月份全國挖掘機銷量累計同比達到56.3%，預示未來基建項目建設力度將維持高強度。

房地產(chǎn)保持韌性，制造業(yè)需求超出市場預期。房地產(chǎn)保持“房住不炒”政策，以平穩(wěn)發(fā)展為主，今年1—8月份房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比4.6%，因此地產(chǎn)對螺紋鋼的需求仍然有很好的支撐作用，1—8月份房屋新開工面積和房屋施工面積累計同比分別為-3.6%和3.3%。制造業(yè)從5月份以來持續(xù)回升，8月份汽車產(chǎn)銷分別同比增長6.3%和11.6%，8月份洗衣機、冰箱、空調(diào)以及彩電分別同比增長9.3%、28.5%、0.5%和20.6%。

受到進口鋼材的影響，7月份以來，鋼材表內(nèi)需求統(tǒng)計數(shù)據(jù)小于市場真實水平，而這種情況近期將逐步緩解。上半年鋼材的國內(nèi)外價差很大，大量的鋼材流入到國內(nèi)，雖然這部分鋼材在下游終端在使用，但是并沒有統(tǒng)計在Mysteel的表觀需求內(nèi)，所以造成了7月份以來，Mysteel建筑鋼材每日成交量明顯高于去年同期水平，而螺紋鋼表觀需求只保持在去年同比水平。

螺紋鋼供給邊際下降

9月份，下游終端需求不及市場預期，Mysteel的數(shù)據(jù)顯示，9月份螺紋鋼表觀需求強度明顯低于上半年峰值。因此市場的預期開始發(fā)生變化，由之前依靠單一強需求去庫存，轉(zhuǎn)變?yōu)楦咝枨蟑B加一定減產(chǎn)去庫存。近期鋼廠有了一定的減產(chǎn)動作，從高頻數(shù)據(jù)來看，目前鋼廠減產(chǎn)主要發(fā)生在長流程鋼廠轉(zhuǎn)爐添加廢鋼的環(huán)節(jié)中，這一結論可以從長流程螺紋鋼產(chǎn)量、日均鐵水產(chǎn)量以及短流程螺紋鋼產(chǎn)量的變化趨勢中得出，近期長流程螺紋鋼產(chǎn)量下降斜率略大于日均鐵水產(chǎn)量下降斜率，并且短流程螺紋鋼產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)下滑趨勢。

同時從8月份開始，唐山地區(qū)鋼廠嚴格執(zhí)行了《唐山市20208-9月空氣質(zhì)量保障方案》，這對唐山地區(qū)的燒結和高爐生產(chǎn)都造成了一定程度的影響，所以環(huán)保限產(chǎn)也對鋼材減量有較好的邊際貢獻。

鋼材進出口方面，目前國內(nèi)外鋼材價差修復，鋼材大量進口的價格窗口關閉。今年上半年，得益于政府對疫情的有效防控，國內(nèi)經(jīng)濟率先恢復，鋼材需求強勁，而國外鋼材需求較為疲軟，造成國外大量的生鐵、粗鋼、鋼坯以及鋼材涌入國內(nèi)。

2101合約價格重心將上移

由于“金九銀十”前半段的螺紋鋼表觀需求沒有達到市場預期，環(huán)比增幅有限，需求強度遠小于上半年的需求峰值，所以價格也出現(xiàn)相應的調(diào)整，9月份螺紋鋼2101合約價格下跌255元/噸，杭州螺紋鋼現(xiàn)貨價格降幅較小，下跌130元/噸，同時螺紋鋼2101合約貼水擴大，達到240元/噸。

9月份的表內(nèi)螺紋鋼需求不及預期，在庫存絕對高位的情況下，鋼廠作出了一定程度的減產(chǎn)行動，例如9月24日，在西安召開的陜晉甘川建筑鋼企高峰論壇上，這些鋼企達成深度聯(lián)合減產(chǎn)共識，減少建材供應量約為3.2萬噸/天，這降低了市場供應壓力，所以在10—11月份，國內(nèi)建材供給將出現(xiàn)邊際減量的情況，同時在這期間，國外進口鋼材量也將大幅下降。

而隨著接下來基建逐步發(fā)力，預期螺紋鋼的高消耗，將體現(xiàn)在螺紋鋼表觀需求環(huán)比明顯增加，預計未來螺紋鋼去庫速度達到或者超過50萬噸/周?？偟膩碚f，10—11月份，螺紋鋼供給邊際減少，表內(nèi)需求有較為明顯的增量，螺紋鋼去庫速度進一步加快，螺紋鋼2101合約價格重心上移。（作者單位：信達期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。