鋼坯價格創(chuàng)13年新高！何因所致？

3月22日，唐山鋼坯價格創(chuàng)13年來新高，究竟是何原因?qū)е落撆鲃?chuàng)新高的？

“鋼坯創(chuàng)新高的原因主要是唐山減排限產(chǎn)，唐山作為全國最大的鋼坯流出地，限產(chǎn)導(dǎo)致鋼坯供應(yīng)量下降。”廣發(fā)期貨黑色系研究員周敏波說。

冠通期貨黑色商品分析師段珍珍認(rèn)為，鋼坯價格走高的核心在于成本和政策支撐。爐料鐵礦石在經(jīng)過2020年一整年的上漲后，價格已處于歷史高位，另外焦炭價格同樣在去年四季度抬升，導(dǎo)致鋼坯生產(chǎn)成本大幅上行。伴隨著年初工信部提出壓減粗鋼產(chǎn)量，粗鋼產(chǎn)量下降預(yù)期的背景下，今年鋼材供需有一定缺口，支撐鋼坯價格不斷走高。

“鋼坯自身基本面較好。唐山鋼廠鋼坯日均外銷量只有2.4萬噸左右，外銷量較少主要是因為之前鋼坯利潤倒掛，市場上鋼坯供給量本來就處于低位。還有唐山地區(qū)下游鋼坯庫存整體也保持在去年同期以下的水平，再加上近日供需錯配加快去庫速度，一系列鋼坯自身健康的基本面特征成為價格上漲的良好基礎(chǔ)。”三立期貨研究部部長喬喬說。

記者發(fā)現(xiàn)，鋼坯價格創(chuàng)新高的同時，近兩個交易日多個黑色系期貨品種卻出現(xiàn)大跌。

“螺紋鋼現(xiàn)貨價格下跌的原因有兩個方面：一方面期貨價格大幅走低帶動現(xiàn)貨價格回落，另一方面目前螺紋鋼需求表現(xiàn)不及預(yù)期，庫存去庫不理想，壓制現(xiàn)貨價格。”段珍珍說。

周敏波認(rèn)為，螺紋鋼需求不如預(yù)期也是下跌的根本原因。當(dāng)前螺紋是三高局面，高庫存，高價格，高利潤，近期鐵礦和焦炭價格下跌，導(dǎo)致螺紋利潤迅速往上擴大，當(dāng)前現(xiàn)貨利潤已經(jīng)達到500—600元/噸。從近期的成交和去庫情況看，螺紋需求呈現(xiàn)季節(jié)性回升，但需求強度弱于2019年同期。本周在產(chǎn)量下降2萬噸的情況，庫存才下降36萬噸，2019年同期每周去庫60萬—70萬噸，說明當(dāng)前需求弱于預(yù)期。弱現(xiàn)實的情況下，預(yù)期上螺紋需求并沒太大亮點。螺紋鋼下游主要對應(yīng)房地產(chǎn)，從2月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，銷售情況很好，但新開工面積增速低于2019年，當(dāng)然2月有春節(jié)的擾動，地產(chǎn)趕工是否持續(xù)需要進一步觀察。并且隨著房貸實際利率上升和銀行貸款穿透式檢查，預(yù)計后期地產(chǎn)銷售大概率下滑。疊加有電爐產(chǎn)量的調(diào)節(jié)，環(huán)保限產(chǎn)對螺紋產(chǎn)量抑制效果可能不如熱卷明顯。

段珍珍介紹，與唐山環(huán)保限產(chǎn)頒布的具體措施有關(guān)，限產(chǎn)一直持續(xù)到年底，據(jù)測算，2021年3月20日—12月31日影響鐵水量約3037萬噸，全年影響鐵水量約3555萬噸。與2020年實際產(chǎn)量比，預(yù)估下降約1126萬噸。鐵水產(chǎn)量下降，導(dǎo)致市場對于原料端需求預(yù)期下調(diào)，故周一鐵礦石和焦炭價格大幅下挫，主力05合約分別跌-5.9%和-7.31%。相對而言春節(jié)后焦炭價格下跌更為明顯，主要是春節(jié)后焦企庫存快速積累，焦炭供給寬松，而需求端受到鐵水產(chǎn)量下降預(yù)期，所以現(xiàn)階段焦炭現(xiàn)貨價格降價并未終結(jié)，走勢較弱。

周二鋼材現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)弱勢，午后隨期貨聯(lián)動，部分品種價格續(xù)降。其中唐山地區(qū)部分鋼坯資源出廠價降50元/噸；窄帶降60元/噸，中寬帶持穩(wěn)；型鋼價格部分降30—50元/噸；上海、杭州地區(qū)三級大螺紋降30元/噸左右；熱卷市場多午后降價，上海降10元/噸，樂從熱卷降30元/噸。

對于后市，段珍珍認(rèn)為，在粗鋼產(chǎn)量下降預(yù)期的影響下，整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈維持成材強，原料弱的結(jié)構(gòu)。鐵礦石05合約短期看不到太大下跌空間。首先環(huán)保限產(chǎn)對它的影響是雙向的，鐵水產(chǎn)量回落，導(dǎo)致鐵礦石需求預(yù)期回落，但是環(huán)保限產(chǎn)卻利多螺紋鋼和熱卷價格，鋼廠利潤不斷擴大情況下，鐵礦石下跌空間相對有限；其次，鐵礦石05合約貼水盤面240元/噸左右，盤面貼水品種隨時可能出現(xiàn)反彈；最后，現(xiàn)階段終端需求處于旺季，一定程度上支撐鐵礦石需求。所以對于鐵礦石這個品種來說，近期繼續(xù)做多有很大風(fēng)險，而趨勢性做空還是得等基本面出現(xiàn)更加明確的變化。

“從利潤的角度看，黑色系商品整體上估值偏高，鐵礦已是全行業(yè)利潤最高的一塊。而環(huán)保限產(chǎn)改變了原料供需格局，在終端需求沒有變化的前提下，成本坍塌會削弱成材上漲的驅(qū)動力。”周敏波認(rèn)為，今年有唐山減排限產(chǎn)因素在，后期黑色可能出現(xiàn)更多結(jié)構(gòu)化行情，成材強，原料弱。相對看好熱軋價格，熱軋受環(huán)保限產(chǎn)影響大，同時目前庫存情況好于往年，從2月份數(shù)據(jù)看，熱軋下游制造業(yè)的需求保持景氣。

喬喬認(rèn)為，“碳中和、碳達峰”的宏觀目標(biāo)已經(jīng)在體現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)的具體政策上，唐山地區(qū)也發(fā)布了近幾年執(zhí)行時間最長的限產(chǎn)文件，再加上正常終端需求持續(xù)恢復(fù)，以及降庫趨勢形成，均對螺紋鋼高位價格形成支撐。但政策落地對原料端價格也形成天然的壓制作用，整體以做多盤面成材利潤為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。