鄭糖仍有進一步上行空間

受國際糖市由生產過剩向產不足需轉變的刺激，國際糖市多頭基金自4月開始逐步建倉，導致自4月中旬以來，國際糖市開啟一輪快速上漲行情，尤其是在ICE原糖期貨1607合約摘牌前后，國際糖價一周內上揚8.5%，但是自6月以來糖價持續(xù)處于超買狀態(tài)也成為國際糖市的心病。終于，在原油價格下跌及多頭基金減持頭寸的壓力下，7月7日ICE原糖期貨價格重挫逾4%。

受國際糖市影響，在前期利好消化殆盡之時，7月8日，鄭糖日內盤中大幅下跌逾2.5%，與此前高點6170元/噸相比，下跌近410元/噸。雖然7月11日鄭糖有小幅反彈，但整體行情仍處于回調狀態(tài)。后市來看，相較于國際糖市，國內糖市的不穩(wěn)定性因素較少，在國內減產確定以及暑期消費預期下，鄭糖仍有進一步上行空間。

國際糖市仍存利好因素

單從基本面分析，短期內國際糖市利多因素較多。首先，巴西圣保羅州蔗產聯(lián)盟（Unica）公布的數(shù)據(jù)顯示，6月上旬，巴西中南部甘蔗收榨量較去年同期下降34.88%，僅為2582.6萬噸，產糖119.9萬噸。主要原因是5月以來巴西中部和南部甘蔗主產區(qū)一直受陰雨天氣影響，導致糖廠生產進度放緩。盡管有機構預期下一榨季巴西甘蔗產量將由本榨季的3122萬噸增至3400萬—3500萬噸，但是當前市場仍將炒作熱點聚焦在短期供給減少上。

其次，前期干旱天氣也影響了印度食糖的生產，盡管6月以來印度陸續(xù)有一些降雨，但是其潛在減產預期仍主導著市場。有機構預測，2016/2017榨季，印度食糖產量將從本榨季的2520萬噸減至2350萬—2400萬噸?？紤]印度本年度食糖結轉庫存為440萬噸，其潛在消費量增至2600萬噸，印度下年度增加食糖進口的可能性大增。6月16日，印度政府表示，已經對食糖出口征收20%的關稅，以限制國內價格，此舉可能提振國際糖價。另外，根據(jù)政府公布的消息，由于今年印度雨季較往年推遲一周左右，迄今為止，印度包括甘蔗在內的農作物播種面積僅2159萬公頃，同比下降23%。綜合判斷，未來一段時間，印度對國際糖市的供給壓力將不會很大。

最后，泰國甘蔗與食糖委員會（OCSB）稱，由于干旱導致甘蔗減產，并且甘蔗糖分減少，泰國本榨季食糖產量僅為970萬噸，而且可供出口食糖量從上一榨季的889萬噸減至710萬噸。

國內糖市進入純銷售期

隨著6月30日云南力量生物制品有限公司中山糖廠停榨，本榨季正式進入純銷售階段。截至6月底，國內食糖工業(yè)庫存為331.55萬噸，如果本榨季食糖消費如預測的1550萬噸，則國內至少需要進口食糖350萬噸左右。然而，本榨季食糖銷售持續(xù)不溫不火，并且國內進口食糖持續(xù)同比減少，這在一定程度上反映了非正規(guī)渠道流入國內的食糖對國產糖的影響。

盡管近期我國受陰雨天氣影響，但本榨季后期仍有3個月的純銷售期，在國內可供食糖銷售量不多的情況下，國內食糖價格存在一定的上漲空間，同時隨著國際糖價上漲，走私糖及進口糖的利潤在逐步縮小，不少進口商失去了進口動力。盡管后期有國儲糖投放市場的可能，但基于穩(wěn)定市場及國儲糖采購成本考慮，糖價必須上漲到一定價位后，政府才會考慮放儲。

總之，國際糖市在短期內仍有一定的利好因素，而國內糖市與國際糖市的緊密程度有所提高，在嚴控進口政策、嚴厲打擊走私糖的情況下，國內糖市仍有進一步上行空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。