豆粕短期難改弱勢格局

9月伊始，美豆指數再創(chuàng)新低939.4美分/蒲式耳，美豆粕指數也于9月2日創(chuàng)下304美元/短噸新低，當前兩者反彈均受制于5日均線。由于9月處于北半球大豆主產國（美國和中國為主）的收獲期，所以供給端壓力仍是大豆市場需要關注的問題，豆粕短期難改弱勢格局。

美豆豐產概率再度提升

美國農業(yè)部8月供需報告預估，2016/2017年度美豆單產為每英畝48.9蒲式耳，總產量約為1.105億噸，單產和總產均創(chuàng)新高。8月下旬，美國農業(yè)咨詢機構ProFarmer經過一周實地調研后預估，今年美豆單產均值為每英畝49.3蒲式耳。8月底，分析機構InformaEconomics預估，今年美豆單產均值為每英畝49.5蒲式耳，CommodityWeatherGroup和INTLFCStone則預估，今年美豆單產均值為每英畝50.1蒲式耳。此外，近期美豆主產區(qū)天氣情況良好，9月上旬的美豆優(yōu)良率有望繼續(xù)維持歷史同期高位水平。

結合8—9月上旬美豆生長情況，9月美國農業(yè)部供需報告有望維持小幅上調美豆單產的預估。如果說8月供需報告之后，市場對于美豆單產能否達到每英畝48.9蒲式耳尚存疑慮，那么9月供需報告之后美豆單產情況將更趨于明朗。筆者認為，只要后期不出現嚴重的天氣問題，美豆單產則有望達到每英畝49蒲式耳。由此看來，美豆豐產的可能性再度提升。

我國大豆增產趨勢仍存

在大豆和玉米種植結構調整的背景下，我國大豆種植面積有所增加。根據美國農業(yè)部預估，今年我國大豆種植面積為680萬公頃，同比增幅約5.6%。然而，美國大豆出口協(xié)會經過8月調研之后則認為，我國東北地區(qū)大豆種植面積同比增幅為53%。面對兩者之間的巨大差異，筆者認為，我國大豆種植面積增幅沒有美國大豆出口協(xié)會預估的那么樂觀，但是可能會比美國農業(yè)部預估的稍高一些?？傊覈蠖巩a量有望溫和增加。

從美國農業(yè)部公布5月供需報告至今，我國大豆總產量的預估均維持在1220萬噸，較去年增加60萬噸，這個數據可能還存在一定的上調空間。一般而言，美國農業(yè)部對我國大豆產量的調整頻率和幅度較少，調整時間也有滯后性，2013/2014年度至2015/2016年度，美國農業(yè)部均是在次年1月的定產報告中才會調整中國大豆產量。因此，即使今年美國農業(yè)部報告中沒有調整我國的大豆產量，我國大豆增產趨勢仍不能忽視。

總之，在供給端巨大的壓力下，豆粕短期難改弱勢格局。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。