豆粕短期反彈難改弱勢格局

最近一段時間，受南美雨水增加和中國提高進(jìn)口美國大豆質(zhì)量檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)的打壓，美國大豆價格持續(xù)下滑。雖然上周美國農(nóng)業(yè)部公布了輕微利多的月度供需報(bào)告，但南美豐收預(yù)期增強(qiáng)，后續(xù)大豆產(chǎn)量有調(diào)高可能。我國進(jìn)口大豆到港量依舊龐大，各地豆粕庫存較為充裕，而隨著生豬宰殺出欄的增加，國內(nèi)豆粕消費(fèi)轉(zhuǎn)淡。豆粕市場即便出現(xiàn)反彈，也難改變整體疲軟的運(yùn)行趨勢。

南美大豆產(chǎn)量降幅有限

目前，巴西新季大豆進(jìn)入最后的生長階段，部分早熟大豆已經(jīng)開始收割，主要集中在馬托格羅索州的北部和西部。

截至目前，巴西大豆收割已經(jīng)完成0.1%，落后于去年同期的1.1%，但與五年均值0.3%接近。在產(chǎn)量預(yù)估方面，USDA預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為11000萬噸，略低于去年的11410萬噸水平；USDA預(yù)估阿根廷大豆產(chǎn)量5600萬噸，低于去年的5780萬噸水平。不過，agrural依舊預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量可以達(dá)到1.14億噸，并未較去年減少。

美豆出口份額或被擠占

最新的美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告顯示，2017/2018年度美國大豆產(chǎn)量為1.1952億噸，略低于去年12月預(yù)估的1.2044億噸水平，輕微利多。但是，美國農(nóng)業(yè)部也下調(diào)美國大豆的出口數(shù)據(jù)，其預(yù)估2017/2018年度美國大豆出口5879萬噸，較去年12月預(yù)估降低177萬噸，較上一年度下降37萬噸。

與此同時，美國農(nóng)業(yè)部將巴西2017/2018年度大豆出口預(yù)估上調(diào)了150萬噸，達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的6700萬噸水平。這也表明，隨著巴西大豆的收割和出口，其對于美國大豆的替代作用將壓制美豆市場。

我國大豆進(jìn)口量龐大

雖然過去的兩個月里國內(nèi)油粕市場表現(xiàn)疲軟，但油廠大豆壓榨利潤依舊良好，目前山東、江蘇等地進(jìn)口大豆壓榨利潤仍在35―75元/噸，而5月份以后用進(jìn)口阿根廷和巴西大豆生產(chǎn)的理論壓榨利潤更是升至105―125元/噸的高位。壓榨利潤相對可觀使得我國大豆進(jìn)口到港量依舊龐大，且周度大豆壓榨量長時間處于180萬噸以上。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，我國1月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)在820萬噸左右，2―3月進(jìn)口大豆到港量仍將處于1370萬―1400萬噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平，這必然會對國內(nèi)豆粕市場形成一定的壓制作用。

豆粕庫存依舊處于高位

由于國內(nèi)各地開機(jī)率偏高，國內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕庫存持續(xù)處于90萬噸以上的高位。

除此以外，我國春節(jié)假期臨近，生豬等宰殺逐漸展開，養(yǎng)殖市場將進(jìn)入季節(jié)性的低谷期，這對豆粕等飼料蛋白的消費(fèi)較為不利。因而，國內(nèi)粕類市場基本面仍舊偏弱，這一趨勢或持續(xù)到春節(jié)之后。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。