解讀銅社庫回升 進(jìn)口資源進(jìn)入市場(chǎng)

社會(huì)庫存出現(xiàn)回升跡象

上周（5.9-5.16）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫存9.97萬噸，較9日增0.98萬噸，較12日增1.07萬噸；其中上海庫存6.03萬噸，較9日增0.64萬噸，較12日增0.36萬噸；廣東庫存3.30萬噸較9日增0.65萬噸，較12日增0.77萬噸，江蘇庫存0.39萬噸較9日減0.21萬噸，較12日減0.02萬噸。

上周滬倫比值有利進(jìn)口，且上海市場(chǎng)清關(guān)進(jìn)口環(huán)節(jié)稍顯通暢，進(jìn)口銅清關(guān)量明顯回升。不過進(jìn)口銅其中70%左右直接進(jìn)入下游，因此30%左右進(jìn)入國(guó)內(nèi)社庫，使社庫持續(xù)增加。另外交割換月同樣是庫存增加的主要因素之一，上海市場(chǎng)由于汽運(yùn)入庫依然有阻礙，因此交割量并不多；而廣東市場(chǎng)交通并不受限，因此交割量出現(xiàn)一定增加。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

據(jù)市場(chǎng)反饋，交割前銅價(jià)持續(xù)走低，拉動(dòng)市場(chǎng)下游銅材消費(fèi)；江蘇市場(chǎng)除江陰受疫情影響外，其余市場(chǎng)疫情影響較弱，因此銅消費(fèi)集中區(qū)域無錫、宜興、常州等地消費(fèi)回暖較為明顯；其中銅桿、板帶、銅管、銅棒企業(yè)消費(fèi)均表現(xiàn)較好，因此刺激下游企業(yè)原料補(bǔ)庫需求回升，不過企業(yè)并未從上海市場(chǎng)采購，其因一從上海市場(chǎng)提貨受疫情防控影響，租車不便；其二從上海市場(chǎng)提貨運(yùn)輸成本較高，江蘇市場(chǎng)部分企業(yè)選擇當(dāng)?shù)亍?a href="http://www.wqcgm.cn/city/anhui/" target="_blank">安徽和山東冶煉企業(yè)自提拿貨，因此使上海市場(chǎng)社庫進(jìn)多出少，現(xiàn)貨庫存持續(xù)增加。

近期保稅區(qū)銅庫存持續(xù)走低

上周（5.9-5.16）上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)27.4萬噸，較9日減2.2萬噸，較12日減1.5萬噸；其中上海保稅區(qū)23.2萬噸較9日減2.1萬噸，較12日減1.5萬噸，廣東保稅區(qū)4.2萬噸，較5日減0.1萬噸，較9日持平；上周滬倫比值有利于進(jìn)口，保稅區(qū)銅流入至國(guó)內(nèi)完稅市場(chǎng)。

進(jìn)入5月以來，銀行和港口換單業(yè)務(wù)逐步順暢，港口積壓現(xiàn)貨陸續(xù)流入保稅區(qū)；適逢近期滬倫比值明顯有利于進(jìn)口，因此保稅區(qū)銅開始流入國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，使保稅區(qū)庫存出現(xiàn)下降；加上近期國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)有所提振，因此保稅區(qū)出庫清關(guān)量出現(xiàn)一定增加，保稅區(qū)庫存表現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

結(jié)合目前庫存變化，不難看出；市場(chǎng)消費(fèi)隨著銅價(jià)的走弱已有回暖勢(shì)頭，而上海庫存增加主因進(jìn)口銅流入上海社庫，但上海社庫出庫少；不過此現(xiàn)象或隨著滬倫比值的收縮而消失，因此進(jìn)口銅流入社庫量將有下降跡象；一旦市場(chǎng)冶煉企業(yè)廠庫持續(xù)下降后，市場(chǎng)社庫將再次出現(xiàn)下降趨勢(shì)，屆時(shí)社庫和廠庫雙降庫變化將對(duì)銅價(jià)有一定支撐。

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