宏源期貨：國債期貨早報170705

資金邊際收緊，期債短期震蕩偏弱

要點

一、行情回顧。周二期債低位震蕩盤整，尾盤微漲。5年期主力合約TF1709開盤價97.755，最高97.865，最低97.725，收盤于97.840，漲跌幅為0.01%，成交量為6945手，持倉量為49265手。三張合約總成交7466手，總持倉51820手。10年期主力合約T1709開盤價94.85，最高95.065，最低94.85，收盤于94.995，漲跌幅為0.01%，成交量為39771手，持倉量為55281手。三張合約總成交41746手，總持倉61217手。

二、資金面。周二央行連續(xù)第8日暫停公開市場操作，當日無逆回購到期。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行3.03BP至2.6897%，7天利率下行1.11BP至2.8299%，14天利率下行1.08BP至3.7342%；銀行間回購加權利率1天利率下行8.36BP至2.6932%，7天利率下行15.85BP至3.0873%，14天利率上行3.8BP至3.7632%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0.5BP、0.2BP至3.5280%、3.6009%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.03BP至168.70，固定利率國債指數(shù)下行0.02BP至170.42。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，7月4日不開展公開市場操作。為央行連續(xù)第八日暫停公開市場操作，周二無逆回購到期，凈回籠資金為零。

2、央行貨幣政策委員會召開二季度例會強調(diào)：實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，維護流動性基本穩(wěn)定，引導貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。

3、央行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告（2017）》，要求進一步推進利率市場化改革，持續(xù)推動債券市場對外開放，加快發(fā)展外匯市場，穩(wěn)妥推進期貨及衍生品市場發(fā)展，繼續(xù)推進股指期權上市準備。

五、結論及投資建議。

周二期債低位震蕩盤整，尾盤微漲。五債主力TF1709收報97.840，上漲0.01%；十債主力T1709收報94.995，上漲0.01%。周二央行連續(xù)第8日暫停公開市場操作，當日無逆回購到期。昨日期債市場消息面較平靜，市場的主導因素依然圍繞資金面的動向，7月份有9175億元逆回購和MLF到期，央行連續(xù)暫停公開市場操作下市場情緒依然偏謹慎。短期來看，期債市場將維持震蕩偏弱趨勢，央行對資金操作的變動會是期債短期走勢拐點的時間。操作策略上，十債收益率安全邊際向3.6%靠攏；套利策略（2*TF1709-1*T1709）價差在100.60-100.70區(qū)間盤整3日，受到資金收緊影響，價差修復的邏輯有變，短期階段性止盈觀望，若回落到100.30-100.50區(qū)間可再次入場持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。