宏源期貨：國債期貨早報(bào)170717

短期或有震蕩偏強(qiáng)，期債逢低輕倉做多

要點(diǎn)

一、行情回顧。上周五期債走勢整體偏弱，尾盤小幅拉升，延續(xù)五弱十強(qiáng)局面。5年期主力合約TF1709開盤價97.900，最高97.925，最低97.780，收盤于97.870，漲跌幅為-0.05%，成交量為12516手，持倉量為51326手。三張合約總成交15224手，總持倉58251手。10年期主力合約T1709開盤價95.35，最高95.4，最低95.25，收盤于95.395，漲跌幅為0.03%，成交量為30873手，持倉量為50854手。三張合約總成交32624手，總持倉58748手。

二、資金面。周五央行開展1000億7天逆回購操作，完全對沖當(dāng)日到期量。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.3BP至2.6590%，7天利率上行0.28BP至2.8184%，14天利率上行0.22BP至3.6940%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行0.15BP至2.7241%，7天利率上行0.51BP至3.1121%，14天利率下行1.02BP至3.6806%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0.2BP、1.1BP至3.5082%、3.5643%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.07BP至169.22，固定利率國債指數(shù)上行0.06BP至170.94。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、上周五，央行進(jìn)行1000億7天逆回購操作。當(dāng)日有1000億逆回購到期，完全對沖當(dāng)日到期量；上周累計(jì)凈回籠700億；本周（7月15日-7月21日）央行公開市場有2000億逆回購到期，周一至周五分別到期300億、300億、400億、0億和1000億；此外周二還有395億MLF到期。

2、人民日報(bào)頭版刊登評論文章稱，全國金融工作會議提出要讓金融回歸本源，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融業(yè)要聚焦主業(yè)、強(qiáng)化服務(wù)、審慎創(chuàng)新、穩(wěn)健發(fā)展。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五期債走勢整體偏弱，尾盤小幅拉升，延續(xù)五弱十強(qiáng)局面，五債主力TF1709收報(bào)97.870，下跌0.05%；十債主力T1709收報(bào)95.395，上漲0.03%。周五央行開展1000億7天逆回購操作，完全對沖當(dāng)日到期量，周五繼續(xù)維持偏寬松環(huán)境，銀行間市場主要期限回購利率普遍較大幅度下跌。14、15日金融工作會議召開，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)防風(fēng)險與直接融資，貨幣政策描述由“穩(wěn)健中性”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”，未來貨幣收緊的可能性不高，整體利好債市。今日將公布6月及二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，6月份經(jīng)濟(jì)增速下滑的速度好于市場預(yù)期是6月下旬以來壓制國債價格的主要因素，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后或有預(yù)期差修復(fù)的可能。操作策略上，市場對經(jīng)濟(jì)增速的分歧導(dǎo)致7月以來多空膠著的狀態(tài)，期債價格連續(xù)盤整半個月后在資金面重回寬松下有待回升，短期可輕倉逢低短多。套利策略上，(2*TF1709-1*T1709）價差回落至100.35，若短期回落至100.20以下可考慮再次入場。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。