大宗商品市場“救世主”出現(xiàn) 銅價達(dá)兩年高位或只是新起點

在行情黯淡的大宗商品市場中，近期異軍突起的銅扮演了“救世主”的角色。而受益于中國經(jīng)濟(jì)的增長，以及銅礦供給的短缺，銅價很可能突破周期內(nèi)的平穩(wěn)階段，轉(zhuǎn)為上漲。

今年上半年，大宗商品市場愁云慘淡，從整體來看，高盛標(biāo)普大宗商品指數(shù)上半年下跌了10.2%，創(chuàng)7年最差記錄。其中不多的亮點，比如曾在5、6月突飛猛進(jìn)，上半年累計漲幅達(dá)28%的鈀金，如今也開始黯淡下來。面對這個前景晦暗的市場，投資者或許已經(jīng)開始找不到投資的方向。

在這種情況下，近期異軍突起的銅很好地扮演了“救世主”的角色。據(jù)MarketWatch的數(shù)據(jù)，7月交割的銅期貨價格在近12個交易日內(nèi)有10日收漲，在周二（7月26日）更是飆升4.1%，一舉達(dá)到兩年多來的最高價格，截至周三下午，期銅價格仍在上漲，有望在收盤時再創(chuàng)佳績。銅在困難的大宗商品市場中逆勢而上，依托的是基本面的強(qiáng)勢利好，而且這一利好不太可能在短時間內(nèi)消退。

中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好托舉銅價

中國是全球最大的精煉銅進(jìn)口國，占全球進(jìn)口量的27%，銅消費更是占了近乎一半，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)吹草動都可能對國際銅市場造成沖擊。3-6月中國制造業(yè)PMI短暫走低，對當(dāng)時的銅價下滑起到了推波助瀾的作用。

不過在本月24日，國際貨幣基金組織（IMF）年內(nèi)第三次提高對中國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，將2017及2018年預(yù)期分別上調(diào)0.1和0.2個百分點至6.7%和6.4%，同時全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期保持不變。花旗同日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月進(jìn)口精煉銅較前一個月增長2.4%，再加上之前中國第二季度GDP錄得高于預(yù)期，未來銅需求走高的預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈。

而中國的一項政策變動可能會給全球銅市造成影響。在過去，除了精煉銅之外，國內(nèi)部分銅需求會由進(jìn)口廢銅進(jìn)行再加工來滿足。今年上半年，國內(nèi)廢銅的進(jìn)口量大增。海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月中國共進(jìn)口151萬噸的廢雜銅，同比增加17.6%。

事情現(xiàn)在出現(xiàn)了變化。近兩個月市場有消息流傳，中國將于2018年底禁止進(jìn)口部分廢銅，直接影響進(jìn)口量約為75-90萬噸。昨日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會證實了這一政策變化。那么如此大量的廢銅，未來要么尋找成本更高的地方進(jìn)行處理，要么只能加工成稍好的品類后再進(jìn)入中國，無論如何都會對銅價升高起到推動作用。

全球供應(yīng)不足難以在短期內(nèi)緩解

在國際銅業(yè)研究組織（ICSG）7月20日發(fā)布的報告中，全球銅礦產(chǎn)量在今年前4個月下降了3.5%，導(dǎo)致4月全球精煉銅市場短缺從前一個月的1.8萬噸上升至5.3萬噸。這一情況現(xiàn)在可能依然存在，一方面，用來衡量銅供應(yīng)的指標(biāo)――銅精礦加工精煉費在6月繼續(xù)下降，意味銅礦供應(yīng)不足；另一方面，全球最大的產(chǎn)銅國智利剛剛遭遇了一場銅礦工人罷工，而印尼Grasberg銅礦約5000名礦工也將延長罷工至第四個月。

全球供應(yīng)增長的迫切性從礦業(yè)企業(yè)的動作上體現(xiàn)得最為明顯。在智利、加拿大等地的銅礦逐漸枯竭，礦石品級越來越差之后，全球最大的礦業(yè)公司必和必拓將目光放在了厄瓜多爾。他們今年將花費8200萬美元在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行勘探，而且據(jù)他們預(yù)計，未來礦業(yè)的主要玩家都會涌入這個地方，厄瓜多爾礦業(yè)部門的價值很可能從如今的11億美元飆升至79億美元。

大宗商品周期律見效？

除了現(xiàn)實物質(zhì)層面的影響，銅價走勢也符合理論上的周期性。澳大利亞投行麥格理對大宗商品過去的表現(xiàn)進(jìn)行了研究，提出了如下圖所示的發(fā)展周期，其中，需求是導(dǎo)向性的，價格是關(guān)鍵因素，供給對價格的反應(yīng)存在遲滯。

他們發(fā)現(xiàn)，過去2年銅價正處于價格周期的平穩(wěn)階段，庫存在逐漸下降，新的供給也十分有限?？紤]到供給的滯后性，現(xiàn)實中的銅價應(yīng)該突破了這個階段，轉(zhuǎn)為上升，在此階段維持?jǐn)?shù)年后漲勢加速。

在如此多因素的支撐下，銅價有希望在短期內(nèi)延續(xù)良好的表現(xiàn)?；ㄆ祛A(yù)計，由于年內(nèi)中國對銅的需求可能會繼續(xù)增長，在2017年結(jié)束前銅價有可能達(dá)到7000美元每噸的高峰，在2020年結(jié)束前更是達(dá)到8000美元每噸以上。在其他大宗商品集體疲軟的襯托下，投資這種金屬也許是投資者現(xiàn)在最好的選擇。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。