PTA：短期區(qū)間整理

當前原油基本面有所轉空，雖然美國產(chǎn)量下滑，原油庫存持續(xù)下降，但OPEC7月產(chǎn)量繼續(xù)增加加劇了市場對于原油供應過剩的擔憂，EIA最新公布報告也上調了原油產(chǎn)量預期以及下調了未來原油需求預期。原油繼續(xù)上行存在壓力，短期或振蕩回落，近期WTI主力運行區(qū)間預計在45―50美元/桶。

由于國外三四季度檢修裝置較少，國內(nèi)PX開工隨著近期福佳大化140萬噸裝置的重啟而提升，加之原油價格回落，近期PX價格偏弱運行，在一定程度上減弱了PTA成本端的支撐。

上行難度加大

雖然當前開工有所回落，PTA庫存仍在下降，但隨著8月下旬恒力石化220萬噸裝置以及珠海BP110萬噸裝置重啟，PTA供應端緊張的局面將得到有效緩解，除非出現(xiàn)國內(nèi)PTA裝置突發(fā)性事件，PTA庫存進一步下降的難度加大。三季度供應端還有華彬石化一套140萬噸的產(chǎn)能增量預期，供應端彈性在增加，在當前國內(nèi)PTA工廠仍有加工利潤的情況下，價格再上行難度加大。

下游利潤回落，進口倒掛擴大

雖然當前POY以及FDY滌綸長絲庫存低于去年同期，但由于前期雨水天氣導致江浙織機開工下降，POY以及FDY庫存較前期有所積累，且DTY庫存略高于去年同期，疊加近期工廠利潤回落的情況，下游補庫預期較前期有所減弱。

當前PTA外盤折算進口價格在540―5500元/噸，與5050―5200元/噸的現(xiàn)貨價格倒掛300元/噸，這在一定程度上抑制了進口，給PTA現(xiàn)貨價格下方提供了支撐。對于1801合約，由于我國禁止再生PET進口將加大原生料對于再生料的反替代，從而影響遠月需求，因此1801合約保持50―100的升水結構較為合理。綜合PTA現(xiàn)貨價格下方支撐以及1801合約升水估值，預計1801合約在5100元/噸附近存在支撐。

1801合約趨于振蕩行情

原油上行壓力加大以及PX開工提升減弱了PTA成本端的支撐；供應端緊張局面隨著檢修裝置的復產(chǎn)以及長期停車產(chǎn)能重啟的增量預期而緩解；下游利潤回落以及成品庫存提升減弱了補庫預期，1801合約再上行難度加大。PTA現(xiàn)貨端進口倒掛的價差結構給予現(xiàn)貨價格支撐，1801合約在遠月升水50―100的預期下存在價格支撐。因此預計近期1801合約趨于振蕩行情，價格區(qū)間在5100―5350元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。