供給側(cè)改革推動(dòng)商品供需尋求新平衡

潮漲潮落中，供給側(cè)改革下的供需關(guān)系再平衡正影響著商品價(jià)格的走勢。

　　8月21日，文華商品指數(shù)最高達(dá)到161.59點(diǎn)，最終收于160.87點(diǎn)，再度刷新半年新高，當(dāng)日漲幅為1.22%。

　　資金仍在扎堆商品

　　監(jiān)管接連出手降溫似乎收效甚微。昨日黑色系商品依然表現(xiàn)強(qiáng)勢，鐵礦主力合約1801收盤上漲6.62%，最新報(bào)價(jià)為596元/噸。硅鐵主力合約收盤封漲停。螺紋、熱卷主力合約分別上漲3.64%和2.73%，焦炭上漲2.91%。此外，有色金屬板塊的滬鎳上漲3.87%，滬銅和滬鋅分別上漲1.45%和1.685%。

　　資金仍在扎堆商品。根據(jù)文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示，8月21日，42.99億元新資金流入商品期貨，文華商品共沉淀資金為1175.94億元。其中，有26.7億元新資金涌入黑鏈指數(shù)(焦炭、焦煤、鐵礦、螺紋)，該板塊共沉淀資金376.2億元。有色板塊則凈流入8.6億元新資金。從單個(gè)商品看，鐵礦指數(shù)昨日吸引15.2億元新資金入場，位居商品凈流入排行榜首位。

　　多空雙方的博弈正在升級(jí)。如鐵礦石主力1801合約中，國投安信席位位居當(dāng)日成交量榜首，總成交為350515手，當(dāng)日增倉102610手。海通期貨席位次之，當(dāng)日總成交228793手。中信期貨、銀河期貨、永安期貨三大席位則分別位居第三位、第四位和第五位。

　　其中，中信期貨席位持買單量為86455手，持賣單量為79973手，分別位居買單量和賣單量排行榜首位。永安期貨席位持買單量53631手，位居買單量第二。銀河期貨席位則以持有51177手賣單位居賣單量第二。

　　商品為何如此“任性”?

　　在中大期貨副總經(jīng)理景川看來，目前，商品市場的主線是供給側(cè)改革下的供需關(guān)系。一系列商品的現(xiàn)貨升水表明，期貨市場僅僅是跟隨者而非推動(dòng)者。

　　“在價(jià)格平衡中，供給的減少是價(jià)格尋找新平衡中構(gòu)成其上升趨勢的主動(dòng)力。而在價(jià)格連續(xù)上升之后，市場又有修復(fù)和調(diào)整的需求。但在新的平衡出現(xiàn)之前，商品仍將保持交易重心不斷上移的態(tài)勢。”景川對(duì)記者說。

　　的確，2017年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年。鋼鐵、煤炭等行業(yè)的去產(chǎn)能工作正在深入推進(jìn)中。鋼鐵方面，截至目前，全行業(yè)表內(nèi)外去產(chǎn)能總量已超過2億噸。煤炭方面，來自中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，今年煤炭行業(yè)共退出煤炭產(chǎn)能1.28億噸，完成年度目標(biāo)任務(wù)量的85%。加上去年的2.9億噸，累計(jì)退出煤炭產(chǎn)能超過4億噸，占“十三五”8億噸目標(biāo)任務(wù)的52%。

　　與此同時(shí)，化工、造紙、玻璃、有色等很多行業(yè)均在積極推動(dòng)供給側(cè)改革。

　　“鋼市回暖，鋼價(jià)上漲，這是大勢所趨。”分析師何杭生也對(duì)記者表示，在供給側(cè)改革下，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向上的大環(huán)境中，經(jīng)歷了近5年的低迷周期的鋼市本身存在復(fù)蘇需求。

　　多因素支撐鐵礦石價(jià)格

　　商品此輪漲勢除了與去產(chǎn)能背景下的供應(yīng)偏緊預(yù)期有關(guān)，還與鐵礦石等原料價(jià)格上漲有關(guān)。

　　據(jù)機(jī)構(gòu)監(jiān)測顯示，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格自下半年以來，漲幅高達(dá)27%。截至8月21日，62%澳洲PB粉礦港口均價(jià)突破600元/濕噸至614元/濕噸，創(chuàng)下近四個(gè)月來新高，單日漲幅2.05%。

　　其實(shí)，鐵礦石一直是高庫存壓港。對(duì)于其背后的漲價(jià)邏輯，受訪的行業(yè)人士也給出了說法。

　　何杭生表示，在去產(chǎn)能與環(huán)保政策升級(jí)背景下，當(dāng)前鋼廠運(yùn)營狀態(tài)呈現(xiàn)分化。環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)不得不停產(chǎn)，而環(huán)保達(dá)標(biāo)企業(yè)則加大馬力生產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日當(dāng)周，河北地區(qū)72家樣本鋼廠的高爐開工率在81.27%，創(chuàng)下近4個(gè)月以來的新高。但是全國163家樣本鋼廠的高爐開工率卻降至77.35%，創(chuàng)下當(dāng)月次新低。隨著鋼廠加大馬力生產(chǎn)，原料需求旺盛，促使鐵礦石等原料價(jià)格大幅上漲。

　　另一方面，隨著需求回升，礦石庫存的下降也支撐礦價(jià)格持續(xù)上漲。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日，全國45個(gè)港口鐵礦石庫存量13635萬噸，周環(huán)比下降199萬噸。港口鐵礦石庫存已連續(xù)4周下降，創(chuàng)下近3個(gè)月的新低。

　　國信期貨分析師也認(rèn)為，鐵礦石港口庫存連續(xù)下降，高品位礦供應(yīng)偏緊，鋼廠需求較旺盛，諸多因素都在支撐礦價(jià)上行。不過，從中長期來看，鐵礦石港口庫存量仍處歷史高位水平，礦價(jià)上漲承壓。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。