華東地區(qū)中厚板走勢預(yù)判

    一、國內(nèi)外宏觀事件及其影響

    【基建成為托底經(jīng)濟(jì)的主要抓手，預(yù)計2023年將維持較高增長】基建仍然是逆周期調(diào)節(jié)的重要抓手。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出積極財政要“加力提效”，考慮到明年外需大概率放緩，疫情長尾效應(yīng)影響下地產(chǎn)和消費(fèi)復(fù)蘇存在不確定性，穩(wěn)增長仍面臨一定壓力，積極的財政政策在力度上預(yù)計不會出現(xiàn)明顯“退坡”。

    2023年基建資金預(yù)計主要來源三個方面，1）赤字率可能上調(diào)至3.0%。按照“加力”的提法，有必要在今年2.8%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步上調(diào)赤字率；2）相比于今年預(yù)算草案中確定的3.65萬億專項債新增額度，預(yù)計明年將小幅增加至3.8萬億元左右；3）政策性金融工具存在加碼的必要性，預(yù)計明年基礎(chǔ)設(shè)施基金可能按不同批次累計新增1萬億-2萬億元，并撬動銀行貸款等配套融資，支撐2023年基建投資增速維持在較高水平。

    【出口回落對制造業(yè)沖擊較大，擴(kuò)大內(nèi)需成為政策重點(diǎn)】國外央行持續(xù)實(shí)施貨幣緊縮政策，流動性壓力導(dǎo)致歐美經(jīng)濟(jì)及需求疲軟，預(yù)計外需下行。在此背景下，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，將加大制造業(yè)投資支持力度，推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)制造強(qiáng)國。

    綜合來看，2023年外需下滑對制造業(yè)沖擊仍較大，疫情管控放寬后，國內(nèi)消費(fèi)有待修復(fù)，預(yù)計1月制造業(yè)整體處于弱勢，春節(jié)后有望逐漸修復(fù)。

    二、2022年華東地區(qū)鋼廠價格整體下滑走勢

    2022年華東地區(qū)中厚板價格整體先強(qiáng)后弱，重心下移，根據(jù)“成都鋼鐵網(wǎng)鋼材終端數(shù)據(jù)庫”顯示，年度最高點(diǎn)為2月份天鋼價格在最高點(diǎn)5500元/噸附近，最低點(diǎn)為11月份的3800元/噸附近，具體來看：

    （1）1-5月份，整體來看屬于一個過渡期，國內(nèi)各項宏觀利好政策發(fā)酵，對價格支撐力度想對強(qiáng)勁，在宏觀面利好的情況下，市價一直是呈現(xiàn)高位維穩(wěn)趨勢。

    （2）6-7月份，進(jìn)入傳統(tǒng)淡季對下游基建影響較大，終端需求用量偏弱，商家?guī)齑嫦睦?br />
    難，市場供大于求局面難改。鋼市經(jīng)過大起大落后，利潤已降至成本線附近，且多空因素相

    互博弈。7月中旬往后，鋼企檢修減產(chǎn)行為增加，供應(yīng)面減量，市場價格得到支撐。

    （3）8-12月份，市場供需雙弱局面依舊，市場價格整體震蕩運(yùn)行；進(jìn)入11月份，宏觀利好政策釋放，美聯(lián)儲加息放緩，資本市場壓力下行，期貨價格上行，現(xiàn)貨市場價格也隨之上行，但在疫情政策放開之后，價格出現(xiàn)回落，預(yù)計這只是中場休息，下半場還未開始。期待春節(jié)之后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，鋼市的下一輪回暖。

    三、2022年華東地區(qū)鋼企庫存下降，產(chǎn)量下滑

    目前華東區(qū)域主要流通鋼廠涉及鞍鋼、萍鋼、南鋼、唐鋼、沙鋼、西城、長達(dá)、恒潤等。從數(shù)據(jù)圖顯示可以看出，在22年第一季度，鋼廠庫存是呈急速下降態(tài)勢，在2月份因國家冬奧會的召開，北方全部鋼企為響應(yīng)國家號召，主動減產(chǎn)、減排，產(chǎn)量均有不同程度縮減，因此從鋼廠供應(yīng)端來看，較歷年同期均處于低位。

    在第二季度，大環(huán)境走弱影響下，剛需釋放極其清淡商家出貨壓力增加，國家雖大力推動各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但現(xiàn)有需求并沒有明顯釋放的信號，利空因素占據(jù)主導(dǎo)，圖中走勢可以看出鋼廠庫存逐漸向社會庫存轉(zhuǎn)移。

    7月份起進(jìn)入第三季度，鋼廠庫存走勢有所回升，一方面政策面要求穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、保就業(yè)等因素，鋼廠對于減產(chǎn)較謹(jǐn)慎；另一方面，原料價格跌幅不亞于中板，在高成本原料庫存有所消化后利潤有一定釋放預(yù)期，且鋼廠多以保中板產(chǎn)量為主，進(jìn)入到九月末，圖中鋼廠中板供應(yīng)明顯高位下降。

    第四季度階段，國家召開二十大，宏觀政策利好不斷出臺，對鋼市有一定的支撐作用，由于疫情政策放開，對鋼市沖擊明顯，生產(chǎn)線被迫停產(chǎn)，加之淡季效應(yīng)明顯，對鋼廠庫存、生產(chǎn)情況產(chǎn)生不同程度影響，市場多處于半停滯狀態(tài)。

    四、華東地區(qū)鋼廠冬儲調(diào)研及當(dāng)下趨勢

    2022年11月中國出口鋼材559.0萬噸，較上月增加40.6萬噸，環(huán)比增長7.8%；1-11月累計出口鋼材6194.8萬噸，同比增長0.4%。韓國為最大目的地，當(dāng)月向該國出口鋼材671,205.37噸，環(huán)比增加25.01%，同比增加153.90%。據(jù)調(diào)研，我國出口至韓國資源部分在當(dāng)?shù)叵模糠诌M(jìn)行轉(zhuǎn)口出口至歐盟和美洲國家，11月鋼材出口依然維持較高水平反映海外鋼廠因今年來能源危機(jī)造成的供給問題依然存在。

    后期來看，在高通脹壓力下，海外需求快速收縮，鋼材出口持續(xù)增長可能性不大。但在內(nèi)需偏弱的背景下，眾多國內(nèi)鋼廠正在積極尋求海外機(jī)會。預(yù)計12月鋼材出口或維持在550萬噸水平，1月份或降至450-500萬噸。

    據(jù)小編調(diào)研華東市場，鋼廠對冬儲的積極性不強(qiáng)，明顯被疫情有所影響，代理商反饋在鋼廠十一月份定的規(guī)格現(xiàn)貨至今仍未交貨，鋼廠反應(yīng)工人多患陽影響范圍面廣，生產(chǎn)線停工，但進(jìn)入元月能恢復(fù)之前正常狀態(tài)，復(fù)工后一次交清。

    12月28日，全國24個主要城市20mm普板 <https://puban./>均價4186元/噸，較上個交易日下跌2元/噸。市場心態(tài)有所轉(zhuǎn)弱，加上近期下游需求偏弱，多數(shù)市場中厚板現(xiàn)貨成交表現(xiàn)不佳，全天部分市場商家報價小幅探跌，不過全天成交仍較為一般。資源方面，雖目前南北價差有所恢復(fù)，但由于近期市場去庫速度較慢，多數(shù)商家主動備貨意愿不強(qiáng)，因此近期部分市場到貨量不多，且市場中厚板現(xiàn)貨庫存有所下降。

    目前來看，當(dāng)前局面震蕩趨勢，中板現(xiàn)貨成交情況偏弱，市場需求仍以剛性需求為主，投機(jī)需求減弱。臨近春節(jié)，整體市場呈現(xiàn)上壓下托態(tài)勢，市場的整體復(fù)蘇需依靠后期消費(fèi)回暖來拉動下游需求。宏觀政策表面2023年的核心只有一個即發(fā)展經(jīng)濟(jì)，疫情的短期沖擊或集中在春節(jié)之前，春節(jié)后經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍可期待。全產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低。原料庫存偏低，這決定了原料將強(qiáng)于鋼材，鋼廠利潤偏低，則會壓制一季度鋼材產(chǎn)量的修復(fù)，導(dǎo)致明年累庫的高度有限。低庫存、低利潤、低產(chǎn)量的市場狀態(tài)，決定了鋼材價格底部有較強(qiáng)支撐。

    五、鋼價主要影響因素及后期展望預(yù)測

    鋼坯成本：截止12月21日，華北鋼坯含稅成本3740元/噸，月環(huán)比增加288元/噸，12月原料價格大幅上漲，鋼坯成本抬升明顯。

    熱卷利潤：截止12月21日，華北高爐螺紋虧損54元/噸；高爐熱卷成本4079元/噸，高爐熱卷虧損61元/噸，虧損幅度有所擴(kuò)大。

    【預(yù)計2023年鋼材累庫低于往年同期水平?！?023年鋼材累庫低于往年同期水平。根據(jù)前文鋼材周均產(chǎn)量與周均表需推斷，2023年鋼材將累庫兩個月左右，庫存峰值為2094萬噸，處于近幾年同期低位水平。鋼鐵行業(yè)庫存壓力不大，或給2023年1月材價格帶來較為有力的支撐。

    展望1月，鋼材價格或震蕩偏強(qiáng)。1）宏觀方面，鋼材價格核心驅(qū)動是2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，復(fù)蘇則意味著鋼材需求增加。美聯(lián)儲加息放緩、國內(nèi)疫情及地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向，均將強(qiáng)化2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，這決定了1月鋼材價格將偏強(qiáng)運(yùn)行。2）需求方面，1月是傳統(tǒng)的鋼材消費(fèi)淡季，隨著疫情擴(kuò)散、氣溫下降，戶外施工窗口期的關(guān)閉，鋼材消耗量將逐漸下降。但弱需求并非當(dāng)下核心因素，暫時處于次要地位。3）供給方面，鋼鐵行業(yè)虧損加劇，面臨較為嚴(yán)峻的形勢，加之1月橫跨春節(jié)，鋼廠生產(chǎn)負(fù)荷將有所下降，預(yù)計1月鋼材累庫低于往年同期水平。4）原料方面，當(dāng)前鋼企面臨的局面略顯被動，春節(jié)期間鋼廠生產(chǎn)連續(xù)性較強(qiáng)，但整體原料庫存處于偏低水平，補(bǔ)庫需求的釋放將驅(qū)動原料價格偏強(qiáng)運(yùn)行，進(jìn)一步支撐鋼材價格。

    綜合來看，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，這決定了1月鋼材價格將偏強(qiáng)運(yùn)行，各環(huán)節(jié)偏低的庫存將給鋼材價格帶來較有利的支撐。只不過受需求淡季影響，價格的演化將一波三折，具體表現(xiàn)為震蕩偏強(qiáng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。