宏源期貨：國債期貨早報170927

宏源國債期貨早評：跨節(jié)資金供應(yīng)緊張，期債震蕩偏弱

要點

一、行情回顧。周二期債全天震蕩偏弱，成交明顯收縮。5年期主力合約TF1712開盤價97.630，最高97.670，最低97.590，收盤于97.645，漲跌幅為0.00%，成交量為4765手，持倉量為64970手。三張合約總成交4789手，總持倉65867手。10年期主力合約T1712開盤價95.21，最高95.26，最低95.155，收盤于95.225，漲跌幅為-0.03%，成交量為19052手，持倉量為75624手。三張合約總成交19094手，總持倉77449手。

二、資金面。周二央行開展500億逆回購操作，當(dāng)日凈回籠800億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行7.9BP至2.8370%，7天利率上行3.04BP至2.9291%，14天利率上行0.92BP至3.7811%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行16.58BP至3.0624%，7天利率上行17.89BP至3.6244%，14天利率上行14.1BP至4.5776%。

三、現(xiàn)券市場。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.52%，該券當(dāng)日估值為99.4354；T1712合約的CTD券為170010.IB，IRR為4.17%，該券估值為99.1320?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.6BP、1.9BP至3.6166%、3.6172%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.01BP至169.28，固定利率國債指數(shù)下行0.01BP至170.98。

四、財經(jīng)資訊。

1、財政部：1-8月，國有企業(yè)營業(yè)利潤總額19114.1億元，同比增長21.7%；鋼鐵、有色等上年同期虧損行業(yè)持續(xù)盈利；煤炭、石油石化、交通等行業(yè)實現(xiàn)利潤同比增幅較大；電力等行業(yè)實現(xiàn)利潤同比降幅較大。

2、央行周二進(jìn)行400億14天、100億28天期逆回購操作，當(dāng)日有1300億逆回購到期，單日凈回籠800億。流動性收斂，Shibor多數(shù)上漲，7天Shibor漲3.04bp報2.9291%。

3、中國證券報：市場迎來5只公募FOF同日發(fā)行的盛況。對于FOF這一新產(chǎn)品，部分銀行網(wǎng)點在發(fā)行首日還是持觀望態(tài)度，不過互聯(lián)網(wǎng)平臺則相對火熱，F(xiàn)OF基金較其他新發(fā)基金首日銷量更大。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債全天震蕩偏弱，成交明顯收縮。五債主力TF1712收報97.645，與前日持平；十債主力T1712收報95.225，下跌0.03%。周二央行開展400億14天、100億28天期逆回購操作，期限以跨季跨節(jié)為主，當(dāng)日凈回籠800億元，銀行間資金面有一定程度收緊，14天期資金價格一度攀升至9.0%附近，成交量繼續(xù)較大幅增加，利率債成交收益多數(shù)上行，信用債短端收益上行明顯，導(dǎo)致期債全天震蕩偏弱。近期宏觀表現(xiàn)相對平穩(wěn)，政策面上受到房地產(chǎn)市場調(diào)控加強影響，一線城市嚴(yán)查消費貸，強二線城市暫時不動，弱二線城市繼續(xù)加碼五限令，未來或?qū)⑼ㄟ^定向加息的方式抬高月供成本以達(dá)到去杠桿的目的。今日可關(guān)注8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤，預(yù)計表現(xiàn)仍有一定韌性，對市場影響不大。近期行情仍以資金為主導(dǎo)，跨季跨節(jié)資金收緊下期債震蕩偏弱但也存在波動風(fēng)險，操作上短期不建議入場，觀望為宜。套利策略多2手TF1712空1手T1712價差小幅回升至100.06，短期受到資金緊張影響會在低位徘徊，輕倉持有等待中長期修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。