弘業(yè)期貨：宏源國債期貨早報170928

宏源國債期貨早評：國務院釋放“定向降準”信號，期債短期仍偏震蕩

要點

一、行情回顧。周三期債如期震蕩偏弱。5年期主力合約TF1712開盤價97.630，最高97.645，最低97.555，收盤于97.625，漲跌幅為-0.02%，成交量為6583手，持倉量為64419手。三張合約總成交6626手，總持倉65316手。10年期主力合約T1712開盤價95.18，最高95.18，最低95.07，收盤于95.16，漲跌幅為-0.04%，成交量為24695手，持倉量為73326手。三張合約總成交24907手，總持倉75242手。

二、資金面。周三央行未開展公開市場操作，單日凈回籠400億。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行7.9BP至 2.8370 % ，7天利率上行3.04BP至 2.9291 % ，14天利率上行0.92BP至 3.7811 % ；銀行間回購加權利率1天利率上行16.58BP至 3.0624 % ，7天利率上行17.89BP至 3.6244 % ，14天利率上行14.1BP至 4.5776 % 。

三、現(xiàn)券市場。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.56%，該券當日估值為99.4156；T1712合約的CTD券為160010.IB，IRR為4.54%，該券估值為94.1740?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.6BP、1.9BP至3.6166%、3.6172%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.01BP至169.28，固定利率國債指數(shù)下行0.01BP至170.98。

四、財經(jīng)資訊。

1、8月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額6719.7億元，同比增長24%，創(chuàng)四年來新高；1-8月，全國規(guī)模以上工企實現(xiàn)利潤總額49213.5億元，同比增長21.6%，增速比1-7月份加快0.4個百分點。

2、國務院召開常務會議聽取推進中央企業(yè)重組整合工作匯報，提出以改革促進結構優(yōu)化效益提升。會議部署強化對小微企業(yè)的政策支持和金融服務。

五、結論及投資建議。

周三期債如期震蕩偏弱，成交較周二有所放大但仍處在低位，五債主力TF1712收報97.625，下跌0.02%；十債主力T1712收報95.160，下跌0.04%。周三央行未開展公開市場操作，單日凈回籠400億。資金面延續(xù)偏緊，銀行間利率多數(shù)上行，此外信用債發(fā)行規(guī)模開始回升，短融發(fā)行量驟升至154億，疊加跨季、MPA考核及超儲偏低的影響，資金利率繼續(xù)平坦化上行。8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額6719.7億元，同比增長24%，創(chuàng)四年來新高，主要在于PPI同比觸頂推動，未來企業(yè)盈利仍將趨于回落。昨日國務院常務會議釋放“減稅、定向降準”消息，將加大對小微企業(yè)發(fā)展的財政金融支持力度，對單戶授信500萬元以下的小微企業(yè)貸款、個體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款及農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營、創(chuàng)業(yè)擔保等貸款增量或余額達到一定比例的商業(yè)銀行實施定向降準，并適當給予再貸款支持，預計將給貨幣市場資金面帶來積極影響，但當前仍屬預期信號，短期實施的可能性極低，四季度若政策細則相繼出臺或?qū)⑼苿觽校恢叭孕枳⒁饬鲃有岳^續(xù)收緊對期債的沖擊。操作策略上，短期不建議入場，觀望為宜。套利策略多2手TF1712空1手T1712價差小幅回升至100.09，短期受到資金緊張影響會在低位徘徊，輕倉持有等待中長期修復。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。