雷萬青：2018年焦煤、焦炭市場的變與不變

　　1. 供給側(cè)改革下的煤焦價格指數(shù)回顧

　　這兩年國內(nèi)的煤焦市場完全就是政策驅(qū)動。從2015年12月份三去一降一補奠定了煤礦的供給側(cè)改革的政策基調(diào)，之后就是2016年3月份，國發(fā)7號的276文件限產(chǎn)措施，此時在成本和市場共同推動下價格有所回升。進入到7月份之后，前期政策效果顯現(xiàn)，需求、市場、政策疊加使得7月-11月份的焦炭價格和煤炭價格可以看到呈現(xiàn)垂直性的上漲的態(tài)勢。

　　但焦炭價格這么一個大幅度、爆發(fā)式的上漲已經(jīng)讓下游的企業(yè)承受不了了，2016年11月份國家取消276政策，且會延續(xù)到2017年的一季度末供暖期結(jié)束，煤礦開始逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)。2017年的3月份，下游焦鋼企業(yè)補庫使得煤焦市場稍微有一點反彈，而2017年的7月份，煤炭、焦炭價格又呈現(xiàn)大幅度的上漲趨勢，主要原因一是鋼廠的高利潤使得其開工率高企，對焦炭、煤炭的需求較高，又進一步拉動了煤焦的市場需求。2017年11月份焦化企業(yè)率先進入限產(chǎn)季，其減產(chǎn)的力度是非常大的，致使供應(yīng)趨于緊張從而抬升焦炭價格。

　　2016年的煤焦市場的概念，是煤價拉動了焦炭的價格，但是2017年主要是焦炭的價格拉動了煤炭的價格。

　　2. 國內(nèi)雙焦市場對國外市場的影響

　　2016年國內(nèi)煤炭和焦炭價格上漲，很快的拉動進口煉焦煤的價格，但是到了2017年下半年之后該現(xiàn)象整體趨于緩和，主要是因為2017年之后通過二類港口禁止煤炭進口、一類港口延長通關(guān)時間這種方式來減少煤炭的進口量，鼓勵國內(nèi)的焦鋼企業(yè)多用國產(chǎn)煤。但是像沿海的一些鋼廠像華南廣東、廣西這些鋼廠的主要的煤炭60%到70%用量都為進口，這部分國外供給量轉(zhuǎn)向國內(nèi)是非常緊張的，這也是今年為什么煤炭訂貨會的這么一個火爆的原因，華南的主要的焦鋼企業(yè)紛紛跟國內(nèi)的大型的煤炭企業(yè)去訂長協(xié)，因為明年的政策可能會更趨于緊張和嚴(yán)格，這樣的話只有通過國內(nèi)的煤炭供給才能保證明年正常的生產(chǎn)。

　　3. 預(yù)計2017年焦炭出口將下降至780萬噸，主因國際需求下滑、焦炭產(chǎn)品口碑下降及國內(nèi)資源緊張

　　焦炭出口是2016年達到了一個高點1021萬噸，今年1到11月份共出口705萬噸，同比下降23.5%，預(yù)計全年將下降至780萬噸左右。

　　出口下滑的主要原因有：

　?。?）日本、印度、臺灣等地的焦?fàn)t設(shè)備的投入，導(dǎo)致了國際的需求下滑；

　?。?）中國焦炭的口碑已經(jīng)在國際市場上越來越差了，把好的一級焦再拿差的二級去配，能達到客戶需要但導(dǎo)致了他們實際使用當(dāng)中效果并不好；

　?。?）本國的焦炭這兩年因為煉焦煤的資源價格上漲，且資源比較緊張。部分焦化商表明，現(xiàn)在焦化場已經(jīng)首先要保證自己的戰(zhàn)略客戶和核心的客戶的焦炭的用量。

　　4. 山東主流鋼廠的焦炭庫存變化對國內(nèi)焦炭價格產(chǎn)生重要影響

　　焦化廠焦炭的價格和焦炭的庫存是呈現(xiàn)高度相關(guān)性的，各區(qū)域的焦炭價格基本上也是保持一致的。但是，從年初到現(xiàn)在鋼廠的焦炭價格大幅度上漲700、600，其庫存卻并沒有太大的變化，這說明鋼廠的需求一直是固定的。焦炭的供應(yīng)緊張，導(dǎo)致了焦炭價格大幅度上漲，然后寬松了，導(dǎo)致了價格有一些下跌，但是鋼廠的庫存一直保持這個水平。

　　全國110家鋼廠樣本的數(shù)據(jù)，其實主要看山東主流鋼廠的庫存，因為山東主流鋼廠的庫存變化對國內(nèi)焦炭價格產(chǎn)生重要影響，是參考煤焦價格非常重要的指標(biāo)之一。

　　5. 汽運政策致使青島、日照港(600017,股吧)港口庫存大幅上升，未來會繼續(xù)擴容

　　最近青島港、日照港主要港口的焦炭的庫存是在大幅度的上升的，日照港應(yīng)該是在91萬噸，青島港99萬噸。這主要因為今年4月份禁止汽運抵港的政策，使得天津港(600717,股吧)的焦炭的庫存量大幅度下滑。天津港90%的量，是通過汽運運輸?shù)剿麄兏劭诘?。原先之前通過汽運到天津港的，現(xiàn)在逐漸到青島港、日照港。未來青島港表示港存能力會擴大到120萬噸以上，日照港的話會達到100萬噸以上。

　　6. 2018年1月底仍有備庫需求，16年焦鋼補庫周期縮短至2個月

　　最近焦炭價格持續(xù)的上漲對煉焦煤起到支撐作用，又進入到的下游焦鋼企業(yè)補庫的周期，一般的話每年9月份到過年前1月份到2月份這段期間，是全國的焦鋼企業(yè)補庫的周期，基本上一些主流地區(qū)像華北、華東基本上是在12月底1月份開始補庫，理應(yīng)來說也差不多進入下游焦鋼企業(yè)的補庫周期，但今年因采暖季限產(chǎn)影響下游焦鋼企業(yè)庫存可用天數(shù)比較高，但2018年1月底至過年前仍有備庫需求。另外，2016年下游的焦鋼企業(yè)補庫的周期在縮短，以前有可能花了4個月、5個月去補庫存，但是2017年初的話也就只花了將近兩個月的時間，把今年冬季用煤或者春季用煤的庫存補起來了，供給側(cè)改革致資源緊張是主因。

　　7. 采暖季雙焦影響

　　很多焦鋼企業(yè)在9月份、10月份減產(chǎn)，但是減產(chǎn)的幅度不大，基本上是10-30%，但是到了11月份開始，肯定是要執(zhí)行一個嚴(yán)格的環(huán)保政策，其中碳化室高度4.3米以上要求減產(chǎn)30%，4.3米以下要求減產(chǎn)50%。4.3米和5.5米的經(jīng)濟性來說是有很大的差別的，4.3米焦?fàn)t在生產(chǎn)相同指標(biāo)的焦炭情況下，焦煤的損耗會更大，另外副產(chǎn)品少，生產(chǎn)成本很高，質(zhì)量跟5.5米的生產(chǎn)一樣的話，可能需要入爐焦煤的品質(zhì)要比5.5焦煤指標(biāo)要好得多。

　　對于焦化企業(yè)來說，減產(chǎn)的幅度越大焦化企業(yè)焦?fàn)t生產(chǎn)的成本就會越高，所以說焦化廠減產(chǎn)的力度越大的話，虧損可能就越大。所以說焦化廠在萬不得已的情況下，能不減產(chǎn)盡量不減產(chǎn)。

　　8. 2018年市場展望

　　（1）預(yù)測2018年原煤的產(chǎn)量較今年增長了7千萬噸到1個億噸

　　預(yù)測2018年原煤產(chǎn)量會在35到35.5億噸左右，這個也比今年的量大概增長了7千萬噸到1個億噸這樣一個水平。一是國家安全許可的煤礦的產(chǎn)能大概是在34.1億噸左右，此外國家可控調(diào)節(jié)煤炭產(chǎn)能，除了安全許可的在正常投入生產(chǎn)的34.1億噸的產(chǎn)能之外，我們還有10.68億噸的一個煤炭的產(chǎn)能可以隨時進入到投入生產(chǎn)狀態(tài)。這個10.68億噸里面，其中有在建或者是改造的量大概有6億多噸，其中聯(lián)合適應(yīng)轉(zhuǎn)化大概有3.7噸的水平，這些完全可以根據(jù)國家的需要，國家的要求完全可以起到一個煤炭產(chǎn)量調(diào)控的作用。這部分會對煤炭市場整體的供應(yīng)會產(chǎn)生一定的影響。

　?。?）預(yù)計明年焦炭產(chǎn)量較今年保持不變

　　預(yù)計明年焦炭的量增長不會太多，主要是政策的沒有什么太大的變化，需求沒有什么太大的變化；就我們統(tǒng)計的全樣本的的焦化的300多家的焦化廠的一個生產(chǎn)情況來看的話，基本上是沒有什么太多可以再新增的產(chǎn)能了。

　?。?）生鐵的產(chǎn)量預(yù)計會有一定程度的增長，廢鋼比將達20-30%

　　生鐵的產(chǎn)量預(yù)計會有一定程度的增長，因為今年整體隨著高利潤情況下，鋼廠開工是非常足的，據(jù)Mysteel統(tǒng)計明年預(yù)計將新增產(chǎn)能3000萬噸左右。目前鋼廠入爐的礦比的比例，鐵礦石品位已經(jīng)從50%上身到56%的較高水平。廢鋼比方面，之前正常大概在9%到10%，目前是在15-20%左右，預(yù)計明年廢鋼比會普遍達到20-30%。

　　9. 明年雙焦市場運行的特點

　　明年雙焦市場運行的特點包括：

　　（1）焦化企業(yè)停產(chǎn)、限產(chǎn)將常態(tài)化；

　　（2）雙焦高低品價格差異繼續(xù)擴大，環(huán)保企業(yè)要求不允許用高硫焦，企業(yè)對焦炭的品質(zhì)要求也在逐漸的增加，所以特級焦、一級焦和二級焦等這種價差后期的話也在逐漸的波動；

　?。?）雙焦全年價格跟隨鋼廠利潤波動，高位震蕩下行。 基本上我們明年對于鋼材價格的判斷的話是前高后低，上半年高下半年有一個下跌的局面的；

　　（4）雙焦生產(chǎn)企業(yè)調(diào)價靈活性的增加。

　　10. 金融公司應(yīng)重點關(guān)注的數(shù)據(jù)

　　獨立焦化企業(yè)的樣本，跟焦炭合約的相關(guān)性是非常高的，可以重點關(guān)注一下焦炭的庫存量，其次就是華東地區(qū)的焦煤的庫存變化，跟我們的焦煤的主力合約是比較相吻合的。此外還需要關(guān)注全樣本焦炭的產(chǎn)能，最新數(shù)據(jù)大概在5.57億噸左右；焦煤、焦炭交割標(biāo)的以及蒙煤通關(guān)指標(biāo)等等。

　　主要結(jié)論：

　　1.2018年市場展望：預(yù)測2018年原煤的產(chǎn)量較今年增長了7千萬噸到1個億噸；預(yù)計明年焦炭產(chǎn)量較今年持平；生鐵的產(chǎn)量預(yù)計會有小幅度增長，廢鋼比將達20-30%。

　　2.明年雙焦市場運行的特點包括：

　　（1）焦化企業(yè)停產(chǎn)、限產(chǎn)將常態(tài)化；

　?。?）雙焦高低品價格差異繼續(xù)擴大；

　?。?）雙焦全年價格跟隨鋼廠利潤波動，高位震蕩下行?；旧衔覀兠髂陮τ?a href="http://www.wqcgm.cn/" target="_blank">鋼材價格的判斷的話是前高后低，上半年高下半年有一個下跌的局面的；

　　（4）雙焦生產(chǎn)企業(yè)調(diào)價靈活性的增加。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。