新年將至 鋼材補(bǔ)庫何時(shí)啟？

臨近年末，鋼材補(bǔ)庫存節(jié)奏一躍成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。在當(dāng)前環(huán)保限產(chǎn)依舊，螺紋基差尚居高位，南下資源持續(xù)增加，下游需求收縮力度逐步加大的市場背景下，今年春節(jié)前的鋼材補(bǔ)庫，將在何時(shí)開啟？和往年相比又會有哪些不同？

聚百家之言，解大家之惑。基于此，第四十七期《懸賞問答》我們將辯論的主題定為”新年將至，鋼材補(bǔ)庫何時(shí)啟？“。本期話題中，“趙海波”、“陳英奪”、“吳興”、“南京金明建材”“采文建材”、“(ZZ)Joon”、“積雨云”等20位業(yè)內(nèi)人士以其獨(dú)到的觀點(diǎn)獲得本次話題“最佳辯手”稱號。

“當(dāng)前供需雙縮，鋼價(jià)跌的停不下來，可見之前大幅拉漲是非理性的。”“噢啦”認(rèn)為，冬儲每年都在過年前一個(gè)月左右開始，冬儲的進(jìn)度和速度，取決于鋼價(jià)下跌程度，不低于4000貿(mào)易商不敢冬儲，現(xiàn)在美國剛開始升息和稅改，對國內(nèi)影響在年后肯定能體現(xiàn)出來，從金融領(lǐng)域過度到大宗商品，年后又是傳統(tǒng)旺季，節(jié)后有搞頭，有看頭。

“張明明”表示，大家都在談冬儲，卻忘了價(jià)格的根本因素：供需。他指出，鋼材無論是壓在鋼廠還是存到貿(mào)易商手里，這都是庫存。“當(dāng)下游厭倦了爆漲爆跌后，多數(shù)會按需采購，隨買隨用。”01合約已到，05合約還早，冬儲對于期貨的炒作價(jià)值也會淡化。他提醒到，限產(chǎn)期間鋼廠通過提高廢鋼比來增加產(chǎn)量，等到限產(chǎn)結(jié)束，提高廢鋼比并不能增加產(chǎn)量，鐵水充足而轉(zhuǎn)爐容積就那么大，可能會產(chǎn)生復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期的直觀感受。

“一月中旬左右可以補(bǔ)庫。”“郝經(jīng)理”指出，今年行情是大過山車式，價(jià)格現(xiàn)在基本回落的車不多了，鋼坯3600左右的價(jià)格基本是支撐點(diǎn)，跌破會直達(dá)3200左右，不跌破會在3600回調(diào)，年末鋼廠都要回籠資金，所以會出一些回籠資金的政策，拉動(dòng)需求。“與2016年底相比可能完全不同的行情。2016年底的行情很少有看好的，但是2017年飛速爬升。”

往年情況是大家對未來幾月需求有譜，而且往年的鋼材價(jià)格圍繞在成本附近波動(dòng)，最后一季度價(jià)格都是震蕩趨弱，大家心里有底，依托市場，春節(jié)前兩個(gè)月都在陸續(xù)的補(bǔ)庫。“吳興”如此回顧往年補(bǔ)庫存情況。對于今年的情況，他認(rèn)為有些特殊。他指出，鋼材價(jià)格脫離價(jià)值，常年利潤遠(yuǎn)高于成本，特別是11月暴漲，12月又是爆跌，大家都在懷疑。正是因?yàn)殇搹S利潤大，什么情況都有可能發(fā)生，代理商不會傻到接盤，目前庫存在累計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)大，鋼廠降價(jià)達(dá)不到預(yù)期還是不會補(bǔ)庫的?？梢栽诖汗?jié)左右與正月十五前觀察。

“鋼坯3500，補(bǔ)庫熱情就打開了。”“王鋼”認(rèn)為，限產(chǎn)實(shí)際效果比預(yù)期小了很多，廢鋼漲價(jià)就是最好的證明。也就是說4月份復(fù)產(chǎn)之后的增加量也是有限的，畢竟轉(zhuǎn)爐就那么大。這次價(jià)格回調(diào)之后，還是會慢慢上漲。限產(chǎn)不及預(yù)期，庫存卻增加不大。

“趙海波”表示，由于近期北方終端需求全無，北方鋼價(jià)開啟暴跌回調(diào)，許多人有了冬儲的想法，但目前肯定不是冬儲的最佳時(shí)機(jī)。“冬儲的最佳時(shí)機(jī)應(yīng)該是南方終端需求基本結(jié)束，南北方共同的需求指向冬儲的時(shí)候，大致的時(shí)間在1月10日—1月15日左右。”今年由于鋼價(jià)一路上漲，鋼價(jià)屢創(chuàng)新高，與往年冬儲相比今年冬儲價(jià)格會抬高許多，風(fēng)險(xiǎn)加大導(dǎo)致冬儲庫存不會很大。

從今年的行情看，補(bǔ)庫相對于往年，會在春節(jié)前半個(gè)月內(nèi)。“采文建材”分析，當(dāng)前原料價(jià)格相對較高，成品鋼受需求影響，有下行趨勢，鋼廠為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，自然會選擇價(jià)低時(shí)補(bǔ)庫。而春節(jié)前半個(gè)月，無論從需求還是供給方面，對于補(bǔ)庫都是利好的。

“最大的不同就是價(jià)格，今年價(jià)格高位在最近幾年來算是最高的。”其次就是補(bǔ)庫財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，然后是當(dāng)前港口原料進(jìn)口較往年比更有議價(jià)權(quán)，最后就是鋼廠積極性較往年比有所提高，今年都扭虧為盈。

“陳英奪”認(rèn)為，當(dāng)前現(xiàn)貨鋼價(jià)處于歷史高位，貿(mào)易商和下游用戶均產(chǎn)生恐高心理，隨著需求減少，貿(mào)易商又不愿冬儲，鋼廠階段性銷售壓力增大，會引發(fā)價(jià)格回調(diào)壓力。今年庫存處于歷史低位，受限產(chǎn)影響，可以預(yù)見，開春后庫存低于歷史的年后庫存水平，春季的供應(yīng)緊平衡仍會帶來機(jī)會性行情，鋼價(jià)有望迎來一波上漲。

目前上游鐵礦石港口庫存上升，價(jià)格走弱，勢必影響到鋼材價(jià)格，也會影響鋼廠采購意愿，下游鋼材價(jià)格處于高位，市場需求在逐步緊縮的情況下，鋼貿(mào)商補(bǔ)庫風(fēng)險(xiǎn)增加。“南京金明建材”認(rèn)為目前大家都在觀望，預(yù)計(jì)下個(gè)月中后旬市場行情趨于穩(wěn)定的時(shí)候也是開始補(bǔ)庫的開始。

“今年較往年比的話，首先價(jià)格上不同，補(bǔ)庫財(cái)務(wù)成本增加，其次今年受限產(chǎn)的影響，補(bǔ)庫的規(guī)模會減少，最后是補(bǔ)庫周期較往年比時(shí)間會縮短。”

“不忘初心”指出，下跌的力度決定補(bǔ)庫量的大小，補(bǔ)是會補(bǔ)，價(jià)格相對高位。比起往年，今年大多下游庫存相對合理，比較安全，年后4到5月不是很看好！他表示，最近兩年的旺季預(yù)期都是提前上演，最近一年多，隨著價(jià)格猛漲，大型項(xiàng)目都是提前備貨，有些高鐵，高速項(xiàng)目都是和鋼廠鎖價(jià)供貨的。限產(chǎn)結(jié)束后，鋼廠加碼生產(chǎn)，所有產(chǎn)能集中釋放，價(jià)格加速回落的可能性大，時(shí)間節(jié)點(diǎn)也就在4到5月份。

“螺紋價(jià)格含稅均價(jià)降到3750到3900區(qū)間，期貨降到3500到3600區(qū)間可以出手存貨，行情如果啟動(dòng)的早可能在一月下旬，啟動(dòng)的晚的話在三月中旬。”“龍鋼一級代理~滎正”表示道。

補(bǔ)庫將在1801進(jìn)入交割期后陸續(xù)展開。“開心股指”指出不同之處有3點(diǎn):1、滿城盡是限產(chǎn)，行政干預(yù)異常濃厚；2、超低庫存，為近十八年之最，超高價(jià)格為近七年之最；3、期螺吸金為整個(gè)期貨市場當(dāng)之無愧的王者。對于后市的機(jī)會，他認(rèn)為有兩點(diǎn)：1、開年用鋼高潮做多的機(jī)會；2、采暖季結(jié)束跟制產(chǎn)能滿血復(fù)活做空的機(jī)會。“但這都必須建立在對數(shù)據(jù)正確的收集解讀之上，研究創(chuàng)造價(jià)值，運(yùn)用好大數(shù)據(jù)是關(guān)鍵。”

“嚴(yán)峻”認(rèn)為，財(cái)政政策積極推動(dòng)，主要是減稅降費(fèi)，政府負(fù)債總額嚴(yán)控，基建項(xiàng)目投資總額限制。他指出，東部城市明年基建計(jì)劃增速回落3%，拿地面積依舊比較大，但新房漲價(jià)被叫停了，開發(fā)商商品房開工時(shí)間延后，租賃房開工建設(shè)還沒有開始，補(bǔ)庫存啟動(dòng)延后到3月底，而且遠(yuǎn)低于去年同期增長速度。”貨幣收緊預(yù)期也是一個(gè)因素。“

“冬季鋼材補(bǔ)庫的主要?jiǎng)恿σ粋€(gè)是經(jīng)營所需，另一個(gè)是囤貨投機(jī)。”“積雨云”進(jìn)一步分析道，從經(jīng)營上看，貿(mào)易商接明年訂單的情況沒有往年好；從囤貨投機(jī)來說，目前現(xiàn)貨價(jià)格并不低而且明年限產(chǎn)會解除，貿(mào)易商想淡季低買旺季高賣的做法效果不會太好。

“今年的庫存積累速度會比往年慢且被動(dòng)為主，庫存水平也會相對較低，去年貿(mào)易商冬儲損失不小有陰影。”“積雨云”指出，目前鋼廠開始下調(diào)價(jià)格，4500下方成交相對轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)一月中旬補(bǔ)庫將會開啟。

北方由于國家限產(chǎn)政策影響，庫存和日耗相對較低，都低于近三年同期水平，同時(shí)目前市場價(jià)格也在調(diào)整之中。“(ZZ)Joon”表示，為保證生產(chǎn)和供給的穩(wěn)定，一月中下旬市場價(jià)格相對平穩(wěn)后，會做適量的補(bǔ)庫。南方地區(qū)由于受到前段時(shí)間市場價(jià)格上漲的刺激，目前庫存日耗均高于近三年的同期水平，同時(shí)南方地區(qū)受環(huán)保壓力相對于北方較小。

“(ZZ)Joon”認(rèn)為，從2018年一月到新年前，考慮到新年期間運(yùn)輸壓力較大，南方鋼材為保證短期內(nèi)生產(chǎn)和供給的穩(wěn)定，會做出充足補(bǔ)庫的計(jì)劃。

“土豆”提出，螺紋鋼還有一波下跌行情，現(xiàn)貨均價(jià)回到4200附近，期貨價(jià)格回到3500附近，到這個(gè)時(shí)候可能會啟動(dòng)冬儲，再帶來一波穩(wěn)中走高行情。“等明天開春，價(jià)格再次創(chuàng)出新高。”

鋼價(jià)雖然已進(jìn)行兩周的回落調(diào)整，但目前價(jià)格仍然偏高，并不適合冬儲。“阿邵”表示，目前年關(guān)將至，在環(huán)保限產(chǎn)力度不變的前提下，各地工地已進(jìn)入收尾期，需求有限，整個(gè)市場呈現(xiàn)供需同向同力收縮，估計(jì)接下來鋼價(jià)仍會繼續(xù)下調(diào)，預(yù)計(jì)下月中下旬螺紋4000以下，適合冬儲。

在經(jīng)過連續(xù)三周的調(diào)整之后，國內(nèi)鋼價(jià)基本跌回至11月底的價(jià)格水平，市場風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，但需求會越來越少，價(jià)格不排除繼續(xù)下調(diào)。“慧悟”認(rèn)為，社會庫存逐漸在增加，預(yù)計(jì)2018年1月中下旬市場會因?yàn)榭春妹髂觊_春價(jià)格或進(jìn)行補(bǔ)庫。今年庫存低于歷史往年，春節(jié)后需要強(qiáng)勁，或有一波上漲行情。他表示，冬儲鋼材4月前出盡庫存，明年價(jià)格區(qū)間3000~4500。

明年開春，天氣變暖，環(huán)保放松，小廠復(fù)活，價(jià)格大跌。“往事”認(rèn)為，存貨的都成解盤俠。

“相信我，你并不孤獨(dú)！”指出今年春節(jié)前鋼材補(bǔ)庫有兩種情況。第一種是主動(dòng)補(bǔ)庫，這樣的方式是最佳的，當(dāng)市場價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的時(shí)候，合適的價(jià)格促發(fā)合適的冬儲。無論是貿(mào)易商還是終端，4000的現(xiàn)貨，3600的期貨是適合冬儲的。時(shí)間節(jié)點(diǎn)在于1月下旬。

“第二種是被動(dòng)補(bǔ)庫。”他認(rèn)為，這樣的最頭疼，因?yàn)橐恍┯虚L期協(xié)議量的貿(mào)易商，不管怎樣，都必須從鋼廠拿貨，為了對沖跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，往往會期貨套保一下。時(shí)間節(jié)點(diǎn)始于1月份上旬。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。