解讀：減產(chǎn)破局？不銹鋼何時(shí)迎來(lái)“翻身”時(shí)刻

一、供應(yīng)壓力緩解，需求側(cè)難尋趨勢(shì)性修復(fù)機(jī)會(huì)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年7月國(guó)內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量316.55萬(wàn)噸，月環(huán)比下降9.58萬(wàn)噸，降幅2.9%，同比降幅1%。不銹鋼六月粗鋼排產(chǎn)量比月初預(yù)排產(chǎn)計(jì)劃下降3%，七月排產(chǎn)較六月延續(xù)下降3%左右，供應(yīng)壓力有所緩解。然受多降雨天氣影響，基建各地項(xiàng)目開(kāi)工情況有所轉(zhuǎn)弱，疊加房地產(chǎn)市場(chǎng)蒙塵發(fā)展，不銹鋼建筑裝飾類(lèi)材料及終端產(chǎn)品銷(xiāo)售并不樂(lè)觀。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線最新發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報(bào)告顯示，三季度三大白電排產(chǎn)較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)有所下滑，反映出終端市場(chǎng)的需求疲軟。終端庫(kù)存水平在前期供應(yīng)大、需求小的推動(dòng)下，拉到了歷史高位，下游備庫(kù)意愿偏低，市場(chǎng)成交整體偏淡，需求側(cè)難尋趨勢(shì)性修復(fù)機(jī)會(huì)，供應(yīng)量級(jí)減少程度可能難以有效提振市場(chǎng)價(jià)格及情緒。 二、周內(nèi)庫(kù)存去化，高庫(kù)存水平仍對(duì)價(jià)格形成壓制
2024年6月27日，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼78倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存1037434噸，周環(huán)比減4.32%，年同比增4.78%，其中冷軋不銹鋼庫(kù)存總量666817噸，周環(huán)比減3.87%，年同比增34.63%。 本周不銹鋼社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)降量，各個(gè)系別都有不同程度消化，主要是因?yàn)?月部分鋼廠發(fā)貨量較其月均量顯著下降，且受汛情影響，運(yùn)船未能按時(shí)到貨，以及部分低價(jià)資源和前期訂單交付，而市場(chǎng)資源的有效消化能力依舊有限，后續(xù)船只集中到貨，市場(chǎng)壘庫(kù)預(yù)期仍將浮現(xiàn)。與此同時(shí)，不銹鋼基差收斂后再次擴(kuò)大，持續(xù)累積的倉(cāng)單庫(kù)存及高位社會(huì)庫(kù)存水平將會(huì)壓制價(jià)格上行空間。 三、不銹鋼底部空間明朗，下行空間有限根據(jù)即期成本&利潤(rùn)模型，六月不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格在部分鋼廠盈虧線波動(dòng)，七月將相應(yīng)采取減產(chǎn)措施，對(duì)鎳鐵需求減少，鋼廠為減少成本壓力，或會(huì)增強(qiáng)對(duì)鎳鐵壓價(jià)心態(tài)。但印尼鎳礦供應(yīng)依舊偏緊，鎳鐵底部?jī)r(jià)位支撐有力，或可將測(cè)算的印尼鐵廠即期冶煉全成本中間值950元/鎳（出廠含稅）視為不銹鋼成本底部，對(duì)應(yīng)304冷軋不銹鋼成本13600元/噸，不銹鋼底部空間較為明朗，下行空間有限。 總結(jié)不銹鋼市場(chǎng)步入傳統(tǒng)淡季，基本面仍缺乏有效改善，價(jià)格向上彈性受弱需求及高庫(kù)存雙重壓制，下行空間有限，短期偏向震蕩調(diào)整供應(yīng)量級(jí)及庫(kù)存水平，以待宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好及旺季前備庫(kù)行情啟動(dòng)。 

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