PTA：短期偏強(qiáng)運(yùn)行

提要

一方面，成本端支撐較強(qiáng)，且目前庫存較低，將在一定程度上利好PTA走勢(shì)。另一方面，3月部分裝置重啟，且處于累庫初期，需求向好。綜合來看，PTA有望奔向6000元/噸附近關(guān)口。

成本端支撐較強(qiáng)，供給端穩(wěn)中有升，但由于庫存較低，加上元宵節(jié)后聚酯行業(yè)開工率持續(xù)回升，需求走強(qiáng)，PTA將保持振蕩上行趨勢(shì)。但值得注意的是，期價(jià)已處于相對(duì)高位，謹(jǐn)防短期原油走弱，進(jìn)而帶動(dòng)PTA期價(jià)回調(diào)。

原油或延續(xù)弱勢(shì)

美國(guó)原油鉆機(jī)數(shù)延續(xù)漲勢(shì)，原油產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，油價(jià)承壓偏弱運(yùn)行。據(jù)貝克休斯數(shù)據(jù)，截至2018年3月2日當(dāng)周，美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)上升至800臺(tái)，為近三年來的最高值，連續(xù)六周持續(xù)上漲。

預(yù)計(jì)后市美國(guó)原油產(chǎn)量依舊保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，此外美國(guó)進(jìn)入煉廠檢修季，需求端或受阻，原油將進(jìn)入累庫階段。另外，美聯(lián)儲(chǔ)后期存在加息預(yù)期，將帶動(dòng)美元走強(qiáng)，也將對(duì)油價(jià)形成一定的壓制。綜合來看，原油價(jià)格將偏弱振蕩。

成本端支撐較強(qiáng)

目前PX負(fù)荷處于歷史同期較高水平，進(jìn)入2018年，國(guó)內(nèi)PX開工率持續(xù)上升，截至3月2日已達(dá)到78.61%，為近三年來的最高值，PX供應(yīng)相對(duì)充足。但是從檢修計(jì)劃來看，二季度的檢修力度比去年強(qiáng)很多，基于對(duì)檢修的預(yù)期，PX價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)PX價(jià)格仍保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，大概率將上漲至1000美元/噸上方。PX價(jià)格走強(qiáng)，將在成本端對(duì)PTA期價(jià)形成有力支撐。

截至2月24日，PTA工廠負(fù)荷率上升至75.27%，恢復(fù)至春節(jié)前的水平。3月部分PTA裝置重啟，但也有部分裝置檢修，桐昆150萬噸裝置的半條線將重啟，寧波逸盛70萬噸裝置將重啟，另外逸盛大化225萬噸裝置計(jì)劃3月進(jìn)入檢修，因此，預(yù)計(jì)近期PTA開工率穩(wěn)中有升，大概率升至75%—78%的水平，不排除存在意外檢修停車的可能。雖然節(jié)后PTA工廠陸續(xù)開工，供給有所回升，但目前庫存較低，將在一定程度支撐PTA期價(jià)。

下游需求復(fù)蘇

春節(jié)過后，下游聚酯行業(yè)陸續(xù)開工，需求總體向好。截至2月24日，聚酯行業(yè)負(fù)荷率為79.59%，較春節(jié)前上升2.97%，處于階段性低位，但高于去年春節(jié)后的數(shù)據(jù)，預(yù)期3月開工率將逐步上行。聚酯切片負(fù)荷率較春節(jié)前大幅上漲，截至3月1日上漲至58.09%；滌綸長(zhǎng)絲裝置負(fù)荷率上漲至82.28%，為2015年6月以來的最高值；滌綸短纖裝置負(fù)荷率為71.83%，較節(jié)前小幅上漲。隨著節(jié)后工廠陸續(xù)開工，下游產(chǎn)品庫存小幅上漲，截至3月1日，聚酯滌綸DTY、POY、FDY庫存分別為21天、15天和15天，但仍處于累庫初期，壓力不大。按照往年情況，元宵節(jié)后聚酯工廠將逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，開工率將繼續(xù)回升，PTA需求向好。

短期來看，PX價(jià)格堅(jiān)挺，成本端支撐較強(qiáng)，供給端雖有回升，但目前PTA庫存較低，將在一定程度支撐PTA期價(jià)。另外，春節(jié)過后下游聚酯行業(yè)開工率逐漸回升，加之3月部分裝置重啟，且處于累庫初期，需求向好。綜合來看，PTA短期內(nèi)將延續(xù)振蕩上行趨勢(shì)，后市有望奔向6000元/噸附近關(guān)口。但是需謹(jǐn)防國(guó)際原油價(jià)格回落，對(duì)PTA期價(jià)的聯(lián)動(dòng)影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。